二、基差套利核心逻辑与操作流程（一）核心概念与套利原理基差是指现货价格减去期货价格，反映了当下金价和未来金价的差值。当基差出现异常波动时，就会产生套利空间。例如，当水贝现货黄金价格为950元每克，3个月后期货价格为940元每克，基差为10元，此时商家就可以利用这种价格差异进行套利操作。汇率套利则是利用黄金在国内外不同计价方式产生的差价。由于黄金是全球硬通货，国外以美元计价，国内以人民币计价。当美元金价结合汇率与国内金价存在差异时，这个差价就成为了利润来源。水贝的套利商家通常会将基差套利和汇率套利相结合，以增加盈利的稳定性，通过两种套利方式相互补充，降低单一套利方式带来的风险。（二）套利窗口的捕捉1. 沪金与伦金的隐含汇率差：正常情况下，伦敦金通过离岸人民币汇率换算后应与上海金价格大致相当。当两者出现差异且超过进口成本时，套利窗口打开。进口成本包括0.3%的经典费、0.5%的运输保险费、1.2%的资金利息等，一般当差价超过2%时，套利就具备可行性。例如，当伦敦金换算后为950元每克，上海金却达到960元每克，隐含汇率与实际汇率存在差异，商家就可以抓住这个机会进行套利，利用价格差获取利润。2. 期限基差的异常波动：2025年3月Comet下架部分黄金合约后，伦敦现货对纽约期货的基差一度冲到3%以上。水贝的商家会密切关注上海金交所仓单量和COMEX库存变化等数据，当出现库存背离等情况导致基差进入套利区间时，便会抓住机会进行套利。比如，当伦敦金库库存下降1.74%，而COMEX库存却激增42.99%时，基差会被拉到套利区间，此时商家可以利用基差的变化进行操作，以获取盈利。3. 人民币汇率的日内波动窗口：离岸人民币每天波动幅度通常在200 - 300个基点，水贝商家会选择在北京时间8:00 - 9:30下手操作。这个时间段美盘刚收盘，亚盘刚开始，由于流动性缺口，汇率和金价容易出现短暂背离，且这种背离通常会在4小时内消失，是套利的黄金时段。商家可以在这个时间段利用汇率和金价的短暂背离进行套利操作，获取利润。
