最近遇到好几个咨询类的客户，咨询富德生命人寿的产品，是从银保渠道推荐的分红险产品。说实话，如果是纯重疾险就拉倒了，但是带分红，所以我又不得不说下，因为这个时候的分红，很可能是拿不到了。保险本身就是风险转移和风险保障，如果保司本身就有风险，那客户很可能就会面临很尴尬的情况了。而且还是出自背书很强的银行，让客户不会怀疑。
但真实情况是，富德生命人寿这家公司，已经好久没有公布偿付能力了。偿付能力是保司的核心指标之一，这个不公布，对客户其实还是很有风险的。当然，除了富德，还有百年人寿、合众人寿、中融人寿、上海人寿、前海人寿、渤海人寿、珠江人寿、国华人寿、鼎诚人寿，甚至有些公司已经启动了重组。（写过一个文章大家也可以看看：）
今天我们重点说说德生命人寿保险股份有限公司（下称富德）。作为曾经的行业“黑马”，富德目前坐拥超4800亿资产、拥有超8000万客户基数，却已连续四个完整会计年度（2021-2024）及2025年前三季度未公开披露偿付能力报告与年度财务报告。尽管身处“D类”监管评级的风口浪尖，该公司依然在售卖长周期的重疾险与分红型年金险，这种“黑箱操作”与“前台售卖”并存的现象应该让大家一起知道。
1、建立与早期的“草莽时代”
富德生命人寿（原名生命人寿）成立于2002年，总部位于深圳。最初由八家股东共同发起，股权结构分散，背后有郑裕彤家族等港资背景，治理结构相对均衡。初期发展：早期发展较为稳健，属于典型的中型合资/民营寿险公司。
2、张峻入主与“野蛮生长”
2006年起，潮汕籍商人张峻通过极其复杂的股权运作入主公司。张峻利用其控制的深圳富德金融投资控股、深圳厚德金融控股等多家影子公司，构筑了对富德生命人寿超过90%的实际控制权。公司更名为“富德生命人寿”，成为“富德系”的核心金融平台。在2012年至2016年的行业“大跃进”时期，富德生命人寿成为了“资产驱动负债”模式的表率。
激进模式（资产驱动负债）：这一时期是风险积累的关键期。通过高结算利率（往往高达5%-7%）的万能险产品，在银行渠道（银保）进行大规模揽储。这种资金成本极高，且久期较短，本质上是将保险异化为高息理财产品。这一操作迅速做大保费规模（一度冲进行业前三）。
激进投资：为了覆盖高昂的负债成本，公司并未将资金投向稳健的国债或高等级信用债，而是激进地进入二级市场进行“举牌”（收购上市公司超过5%股份）。拿着保户的钱，富德在资本市场上大举举牌，重仓浦发银行、金地集团、农产品等上市公司，并大肆投资房地产。这种“短钱长投”的模式在市场好的时候利润惊人，但在市场下行时会导致严重的流动性危机。
3 治理真空期
2016年，其实际控制人张峻因协助调查被带走（后回归但在幕后），公司开始进入漫长的“软监管”时期。失去了掌舵人的激进指挥，加上监管对万能险的打压，公司开始遭遇转型阵痛，旧有的高成本负债（给客户的高利息承诺）开始成为沉重的包袱。公司在长达七年的“职业经理人+监管督导”的特殊时期。虽然方力（原董事长）和张汉平（原总经理）维持了公司的表面运转，但在缺乏实控人拍板的情况下，公司难以对沉淀的巨额资产进行灵活处置，错失了在2018-2020年地产高位套现离场的最佳窗口期。
截至2025年底，富德生命人寿已连续13个季度未披露偿付能力报告。这在监管日益透明化的今天，属于极度异常现象。公司的风险综合评级已降至D类。这意味着公司存在严重的偿付能力风险，按照规定，监管机构可以采取限制业务范围、停止新业务、甚至接管等措施。目前仍允许其销售新单，说明监管层在极力维持其现金流不断裂。
公司在2025年年中专门成立了“资产处置盘活专班”。这也算是在“变卖家产”的信号吧，是急需通过卖楼、卖股权来回笼资金以应对赔付压力。官方给出的是富德申请了“偿二代”（中国风险导向的偿付能力体系）的过渡期政策（一司一策）。
不过与此同时，在资金如此紧张的2025年，富德生命人寿却联合富德金控，耗资62亿元受让了广汇能源（600256.SH）约15%的股份。这是富德生命人寿在不披露年报背景下，修饰报表、补充运营现金流的救命稻草。
2025年，富德生命人寿遭遇了监管罚单的集中轰炸。仅在下半年，山西、太原、嘉兴、辽宁、许昌等多地分支机构被罚，金额及频次也不低。（当然，这些处罚其他家也都有不同程度和情况的哈）
| 资金挪用/小金库： | |||
| 销售误导： | |||
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某网友收集了更详细的：
之前市场一直盛传“深圳市投资控股有限公司（深投控）”或其他国资将接盘富德生命人寿持有的金地集团股权，甚至整体接管富德。但是后来深投控曾辟谣过直接收购传闻。估计“富德系”资产体量太大（几千亿），且资产质量复杂（很多房地产），一般国资很难一口吞下。未来的结局极有可能是“拆分处置”：好资产卖掉回血，坏资产剥离，最终由保险保障基金注资，引入新的国资联合体**进行重组。
这家公司以后估计三个出路了：
剧本一：以时间换空间，实现软着陆
广汇能源等高股息资产带来稳定现金流；房地产市场在2026年回暖，金地集团股价回升；“资产处置专班”成功将部分写字楼或非标资产出售给险资同业。
剧本二：引入战投，张峻出局
2025年过渡期结束时，公司仍无法填补资本缺口。监管层介入，主导引入由于保险保障基金与大型国企（如中汇人寿模式或大家保险模式）组成的联合体进行注资。现有股东（张峻系）股权被大幅稀释甚至清零。管理层全面换血。公司更名或重组，旧有高风险业务被剥离。这是目前处理高风险险企的主流模式（参考安邦、华夏、天安）。
剧本三：硬着陆与分拆（概率：20%）
资产处置失败，现金流断裂，发生兑付危机。公司被监管接管，业务被分拆。“好资产+新保单”打包卖给头部险企，“坏资产+旧万能险”留在壳公司由保障基金兜底清算。
但是不管是哪个出路，最终难受的还是客户。
最后说说对客户建议吧：
1、还没买正在犹豫的客户，不买不碰；还在犹豫期的客户，直接退。
理由：市场上稳健的保险公司（央企、大型上市险企）很多，没有必要为了销售人员口中所谓的“高收益”或“停售噱头”去赌一家连财报都不敢发的公司的未来。现在的“高分红演示”大概率是画饼。
2. 已经买了重疾险（纯保障）的老客户。建议不要轻易退保，持有不动。
理由：重疾险是刚性保障。根据《保险法》，即使公司被接管或重组，个人的保障型保单（人寿合同）通常会由下家全额接手，保障权益受国家法律强力保护（参考华夏人寿被瑞众人寿接手，安邦被大家人寿接手，保单效力不变）。
3. 已经买了理财/分红险的客户。建议根据持有年限做止损判断。
持有没几年的情况下，查一下现在的“现金价值”，如果退保损失在可接受范围内（比如亏损10%-20%），且你非常担心未来的不确定性，可以考虑长痛不如短痛，直接退保；已经持有很久快回本的保单，建议继续持有，等待期满。国家保险保障基金制度目前对个人保单的救助底线是很高的，本金大概率安全，但不要对“分红”抱有任何期待。
