手把手教你读财报—合并利润表(总结篇)这篇文章按照海天味业合并利润表给出的数字，结合合并资产负债表的科目，给海天味业这家公司把把脉，看看是驴粪蛋子-表面光；还是有独到的“武功秘籍”。 正文开始，看利润表之前，先说一个万年不变的真理公式：利润=收入-成本。我们只需以钱的角度，围绕这个公式就很容易看出公司利润的含金量。 合并利润表我们只需要察看几个重要的科目，通过科目计算出毛利率、费用率、营业利润率，大概就能看出这家公司的好与坏、优与劣。 营业收入展示的是一家企业经营状况和发展趋势，我们身为投资者，首选的企业一定是营业收入增长、增长、再增长，过去增长，现在增长，一直增长的企业。 先看总收入和总成本这个科目，看下图： 海天味业2024年全年营业总收入269亿，以现在的经济环境能过百亿的企业，无论在哪个行业都是其中的佼佼者。对比一下23年，今年增长了二十多个亿，这种发展和趋势是加分项。 当然也不能高兴太早，要是收入几百亿减去成本变成一亿或是几千万，那就另当别论。 我们可以利用收入-成本=利润的公式，计算出海天味业2024年的利润为：269-197.25=71.75亿 海天味业营业总成本为197.25亿，营业成本169.48亿，营业总成本减去营业成本（197.25-169.48=27.77亿），营业总成本和营业成本差距27.77亿。我们看看钱花哪去了？ 这几个数据相加减，得出营业总成本和营业成本的差额。计算方式属于有手就会，老九就偷个懒。 这里重点说一下研发费用。如果企业研发费用较大，其中蕴含的是机会还是风险，需要我们真的理解行业、理解企业后，才能做出判断。 研发费用是把双刃剑。如果研发费用过大，因为不断地投入巨额费用，很可能公司经营前景不明，风险较高，一旦遭遇新技术替代，公司的竞争优势就会丧失殆尽。然而，新技术或新产品的研发一旦成功，有可能带来巨大的回报。所以这类企业从不缺追随者。 老九的逻辑是研发费用可以大，可以大大一大大。不过要体现在三个方面，1.营业收入增加；2.营业成本降低；3.研发费用不超过净利润的20%。 此三项选择任选其一，会关注；选其二，感兴趣；选其三，加入自选股。 毛利率 营业收入减去营业成本是毛利润，是企业利润的源头。毛利润➗️营业收入=毛利率。 269➖️169.48=99.52亿 99.52➗️269=37% 高毛利率意味着企业的产品或服务具有很强的竞争优势，其替代品较少或替代的代价很高。低毛利率则意味着产品或产品存在大量替代品，产品价格的轻微变动，都可能使上帝放弃购买。 躲开低毛利率的企业会大大降低投资的失败，这是利润表的重要用途之一。 那多低算低呢？一般来说，40%以上的毛利率的企业具有持续的的竞争优势；毛利率在40%以下的企业通常处于高度竞争的环境；低于20%毛利率的企业老九胆小，还是留给那些艺高人胆大的专业人士吧。 海天37%的毛利率在A股市场属于中规中矩的企业，与白酒相比差距满满，与制造业相比十分优秀，与同行业相比半斤八两。我们需要关注的是毛利率后期会不会下降，如果持续下降就是竞争力出了问题。 费用率 费用一般习惯被称为“三费”，即销售费用、管理费用、财务费用。费用率则指费用占营业收入的比例。 这里需要提醒的是：如果财务费用是正数，利息收支相抵后，是净支出。如果财务费用是负数，利息收支相抵后，是净收入。 如果是正数，就把销售、管理、财务费用相加÷营业总收入 如果是负数，就只用销售、管理费用相加÷营业总收入 （16.28+5.9）÷269=8.2% 费用率也是用来排除企业的，可以从几个方面思考： 1.如果销售费用较高的企业证明产品竞争力不足，必须要靠特别牛的销售团队或促销才能有漂亮的销售成绩。销售费用低，通常是产品本身就很受欢迎或者经销商拿到产品后不愁卖。 2.销售费用高的企业，在企业扩张的时候，不仅需要扩大产品或服务的生产能力，同时需要不断配套新的团队和促销方案、资金。这对企业是一种沉重的负担，需要企业的管理能力边界要求极高。在公司急剧扩张的时候任何风险都可能给公司带来灭顶之灾。这绝非老九危言耸听，在大A因为团队问题出现的危机造成投资者血本无归的例子比比皆是。 3.销售费用的每年的持续增长，要和收入成正比。销售费用增长收入不涨或略有降低，就需要我们特别注意，这很有可能是企业在本行业失去竞争力的表现。投资要做大概率的事情，当发现苗头不对的时候就要先撤。生死与共，坐等变好老九做不到。市场那么多公司干嘛死磕一家，这也不是爱情，只取一瓢饮。当然，您情投意合、一心一意老九给您点赞。 费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察，这个角度去除了生产成本的影响。大体来说，费用能够控制在毛利润的30%以内，算是优秀企业；在30%~70%之间，仍然是具有一定竞争力的企业；如果费用超过毛利润的70%，关注价值不大。 （16.28+5.9）÷99.52=22.28% 海天的费用控制还是很棒的，这个是加分项，值得我们往下看。 看到这里你会发现如果把费用率和毛利率结合来看，两者的共同目标是排除净利润较低的企业。 举例说明：一家毛利率40%的企业，如果费用占毛利率的80%，意味着每销售100元的商品，产生40元的毛利润，其中32元是费用，8元是营业利润，扣除25%所得税后，净利润是6元。这还是毛利率不错的企业，尚且如此。如果是更低的毛利率比如20%，销售100元净赚3元。如此微薄的利润空间，市场稍有波动就可能导致企业入不敷出。 我们做投资不能只看一个指标，要综合看、全面看、对比看、静下心来慢慢看。 最后做下总结吧：海天味业这家公司，营业收入大、毛利率高、管理费用控制合理、研发费用与营收相比无风险、增加的销售费用与营收增长成正比。 这就完了吗？NO NO NO 还要思考以下问题：营业收入还会不会增长？成本还能不能下降？产品还能不能提价？提价会不会影响销售？控制费用会不会影响团队的战斗力？ 还有最重要的一点，赚的这些利润是否变成现金回到公司账户。 这就需要请出展示企业现金活动、关系企业生死存亡的一张表—现金流量表
