朋友们，新年愉快！
强烈声明：
本文仅为我个人的学习财报实践记录！
我【不进行】任何形式的股票或基金的买卖推荐或指导！
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。
请坚持独立思考，任何人都万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。
而且浮光掠影了解的公司、行业，99%都是我不懂的！绝对不是谦虚！！
以上，切记切记！！！
阅读财报的理念
阅读财报的原则
横向对比：对比3-5家最接近的同行 - 纵向对比：对比自家最近3-5年的历史数据
公司简介
公司成立于1999年1月25日，总部位于深圳，2018年10月16日于深交所创业板上市，发行价48.8元/股，上市融资金额57.5亿，历年分红如下图1。公司所属行业为专用设备制造业，主要业务就是医疗器械的研发、制造、营销及服务。根据2024年财报显示，医疗器械行业为第一大收入来源，占比99.72%。如官网所示，公司的产品展示如下图2-3。
会计师事务所意见
财报浅印象
1. 扣非加权ROE：（扣非归母净利润/平均归母净资产）最重要的一个财务指标，杜邦分析法的核心内容，也是巴菲特老爷子非常看重的一个指标。巴菲特曾经说过，如果只能通过一个指标选股，他会选择净资产收益率。按照唐朝老师的说法，看到高ROE，要去思考这家公司有什么资产没有记录在账面上；看到低ROE，要去思考这家公司的什么资产已经损毁或减值，却还没有从账面上抹去。
近五年都是稳定在30%以上，很优秀的一项指标，相比2023年的高点，2024年有下降趋势，需持续关注~不过总体来说很优秀！
2. 营业收入：累积身家的起点。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
营业收入基本是稳步上升，但是在2024年并未带来净利润的对应增幅，需要关注具体原因。
现金收入比例基本都稳定在100%以上，代表着每一分营收都有一分现金保障。
3. 毛利率：毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，反映了企业产品或服务的盈利能力，体现产品的竞争力。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
2020-2023年，毛利率持续小幅走低，但是对应的营业利润率却小幅上涨，说明费用方面控制的非常好。按照唐朝老师的说法，利润表里最重要的一个指标就是营业利润，营业利润是一家企业的核心利润。持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润÷营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现。也申明一下，我这里的营业利润率是按照保守的计算方法计算出来的，营业利润是由营业总收入减去营业总成本得出一个不含“公允价值变动收益、投资收益和汇兑收益”的“营业利润”，然后再除以营业收入得到的比例。
4. 净利润：含金量如何以及是否有水分（多少是非经常性损益）
净利润现金含量基本保持在100%以上，利润的质量很不错。
扣非归母净利润占比归母净利润都在98%以上，说明企业主业明确聚焦，“多元恶化”的可能性比较小。
5. 总资产周转率：营业收入÷总资产（ToC的公司可以重点考查存货周转率，ToB的公司可以重点考查应收账款周转率）。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
总资产周转率，一个缓慢上升之后的较大幅度下降，需要关注下具体原因。
应收账款周转率也在近四年逐年下降，需要持续关注是否有改善可能或者具体原因。
6. “现金及其等价物÷带息债务”：万一债主一起上门收回借款，公司能不能还得上，看企业的安全性，虽说一般都不会出现此种情况，就像银行一般都不会出现挤兑一样。但巴芒二老的理念之一就是，如果一件事情最坏的结果我接受不了，那么我就不会去做这件事，因为再多的涨幅，都经受不住一次归零。
企业基本没有有息负债，安全性毋容置疑，不过太多的冗余现金，也反过来代表了资金利用效率低，但又比某些企业乱花的好。
7.上下游话语权：
产业链地位还算不错，近五年都可以净占用上下游无息经营性负债，但净额在不断缩小，后续需要持续关注并了解具体原因。
8. 做决定：这里记录下目前市场先生的报价，留待后期验证：截至2025年最后一个交易日收盘价190.45，市盈率（TTM）22.88，总市值2309亿。
按照上文提到的简单估值法，按照网上查到的机构预测的三年后平均归母净利润139亿，那么三年后的合理估值就是：139*80%*25=2780亿，拦腰一刀就是现在能买入的位置，所以1390亿以下可以关注！
但是，这完全不代表我建议你在这个位置买入，毕竟能为你的钱负责任的人只有你，切记！切记！！
ROE的分数：最好常年都在15%以上，再不济不能常年低于10%。
近五年常年都在30%以上，很优秀！
ROE的质量：是靠盈利能力、周转能力、财务杠杆中的哪一项赚钱？
在AT和EM相互抵消效果后，ROE的走势基本同步NPM。
ROE的稳定性：最近五年都这么优秀吗？还是跟心电图一样无法捉摸？
最近五年都稳定在30%以上，很优秀！
