百奥赛图2025年Q3财报深度解读:从草根实验室到全球新药发源地的逆袭之路
"创业初期，我天天和美国股东吵架。他们想让我赶紧倒手热门分子套现，但我坚持要做一个真正的创新药赋能者，掌握核心技术。" 谁也没想到，16年前那个在中关村生命科学园里亲自下厨给员工做饭的温和科学家，会在2025年交出一份净利润暴涨303.57%的业绩答卷。百奥赛图的故事，就像一部现实版的"屌丝逆袭记"，却比电影剧本更加精彩。然而，其成功绝非偶然，而是技术壁垒、战略抉择和行业周期共同作用的结果。
沈月雷的创业之路，充满了选择与坚持。早期，美国股东希望他尽快利用现有的技术倒手做出来热门分子然后快速卖掉，但性格温和的他却天天与股东在电话里争吵，固执地认为必须在中国建立研发团队，掌握核心技术，做一个"创新药赋能者"。
这场路线之争的胜利，为百奥赛图后来的发展奠定了坚实的基础。如今，公司形成了以"全人抗体分子库"为核心的千鼠万抗业务线，以及"靶点人源化小鼠"为核心的百奥动物业务线。这种"源头资产+底层工具"的双轮驱动，让公司在行业资本寒冬中构建了一个非典型的抗周期样本。
在创业初期，为了留住人才，沈月雷使出了"温柔一招"：每天亲自下厨，甚至给员工租宿舍，大家一起做饭、一起实验。这种在微末之时建立的信任，后来演化为百奥赛图最核心的价值观——"团队就是壁垒"。在业务拓展上，他用最"笨"的办法积累信用：定下规矩，"只要项目不成功，公司一分钱不收，前期成本自己承担"。这种把风险留给自己的做法，在早期迅速积累了忠诚的客户群，也倒逼团队练就了极高的技术成功率。 2025年，当其他生物医药企业还在为管线研发焦头烂额时，百奥赛图悄悄完成了华丽转身。前三季度营收9.41亿元，同比增长59.5%；净利润1.14亿元，成功扭亏为盈，并且是去年全年净利润的3.35倍。这样的成绩，放在A股市场都是"亮瞎眼"的存在。但这不仅仅是数字上的增长，更是公司从"被动跟随"到"主动定义"行业的战略转型成果。
2025年，百奥赛图的净利润从2024年的3354万元飙升至1.35亿元，同比增长303.57%。高达70%的综合毛利率远超行业平均水平，传统CRO毛利率通常在30%-40%之间，即便是技术平台型公司也多在50%-60%徘徊。百奥赛图的技术产品已经通过了全球最严苛的MNC（跨国药企）验证，成功避开了国内内卷的价格战，赚取高溢价的美元收入。2024年，公司海外收入占比约70%，与全球前十大制药企业均建立合作关系。技术突破的商业价值：构建全球领先的"双引擎"平台体系
百奥赛图的成功，并非偶然。它找到了一种介于CRO和Biotech之间的全新生态位，既可以通过转让分子获得首付款和里程碑收益，又可以通过销售高壁垒的靶点人源化小鼠获得稳定现金流。这种"源头资产+底层工具"的双轮驱动，让公司在行业资本寒冬中构建了一个非典型的抗周期样本。
RenMice全人抗体小鼠平台/ PLATFORM百奥赛图利用自主开发的基因编辑技术，打造了RenMice系列全人抗体小鼠平台，将小鼠抗体基因可变区替换为完整人类基因片段，让小鼠直接产生全人源抗体。无需后续复杂的人源化工程改造，大幅缩短研发周期，抗体多样性高，能够覆盖更多潜在药物靶点，临床转化成功率更高。自2014年起，百奥赛图率先构建了超过1700种的靶点人源化小鼠模型库，覆盖肿瘤、自身免疫、代谢、神经等疾病领域。中美两地的AAALAC认证动物中心年产能达80万只模式动物，每年新增200-300款创新模型。针对1000余个潜在可成药靶点进行地毯式筛选，构建了超过百万条真实全人抗体序列的货架。截至2025年6月30日，已完成近700个单抗靶点、200余个双抗靶点筛选，与默克、吉利德、翰森制药等数十家海内外知名企业达成61个项目转让/授权/合作。
百奥赛图的双引擎平台体系，不仅为公司带来了可观的商业回报，更在全球范围内重构了创新药研发的生态。通过解决"高质量源头分子获取"与"高确定性体内验证"两大核心行业痛点，公司正在推动新药研发从传统的"赌赛道"模式向"系统性创新"模式转变。
传统药物研发vs百奥赛图创新模式对比：传统模式通常需要10-15年时间，成本高达26亿美元；而百奥赛图的平台将临床前研发周期从行业普遍的数年压缩至数月。截至2025年上半年，公司已累计签署超280项抗体分子授权转让项目，达成50多个靶点项目RenMice®平台授权开发合作，合作伙伴涵盖9家全球前十药企及众多国内外制药企业与生物技术公司。2025年12月10日，百奥赛图成功登陆科创板，完成了"A+H"两地上市布局。这不仅是公司融资的需要，更意味着跨市场的估值反哺、品牌影响力的跃升以及全球资源配置能力增强。
纳入港股通将为百奥赛图带来双重利好：显著拓宽投资者基础——内地庞大的机构与个人投资者群体得以直接参与公司H股投资；流动性及定价效率得到核心改善——南向资金的持续进入，直接提升H股的交易活跃度与成交效率。CHALLENGES & OPPORTUNITIES 尽管百奥赛图取得了令人瞩目的成绩，但也面临着一些挑战。行业竞争加剧可能对利润率造成压力，创新药研发的不确定性依然存在。然而，公司凭借其深厚的技术护城河和全球化布局，已经具备了应对挑战的实力。
2025年，创新药商业保险支持政策实现关键突破，国家医保局等多部门协同，旨在构建与基本医保形成互补的支付新体系。全球医疗健康投融资在美联储降息预期下有望回暖，科研服务上游企业业绩拐点明确。平台价值释放：随着"千鼠万抗"平台的成熟，抗体分子业务将迎来爆发式增长。全球合作深化：与默克、Tubulis等国际巨头的合作将持续带来里程碑收入。新疗法拓展：公司正积极布局ADC、AOC及体内CAR-T等新兴治疗模式，开辟新的增长空间。百奥赛图的故事告诉我们，真正的创新不是跟风炒作热门靶点，而是沉下心来攻克行业核心痛点。沈月雷的坚持，让这家草根实验室成长为全球新药发源地的有力竞争者。
当我们谈论百奥赛图的成功时，实际上是在谈论中国生物医药产业从"模仿"到"原创"的转变。在这个过程中，像百奥赛图这样的企业正在扮演着重要角色。他们用技术实力打破国际垄断，用商业模式创新重塑行业生态，用坚定信念书写着中国生物医药的未来。
站在全球新药发源地的十字路口，百奥赛图面临的不仅仅是机遇，更是责任。如何平衡短期商业利益与长期研发投入，如何在全球化竞争中保持技术领先，这些都是公司未来需要回答的问题。但无论如何，百奥赛图的逆袭之路，已经为中国生物医药行业树立了一个全新的标杆。
那么，在你看来，百奥赛图的创新模式是否可以为其他生物医药企业提供借鉴呢？ 
