中国经济的新特点与新趋势-平安证券

《中国经济的新特点与新趋势》由平安证券发布，核心观点为 2025 年中国经济迈入高质量发展新阶段，呈现全球科技角逐明晰、经贸冲突应对有力、产业转型分化、“反内卷” 推进、财政主导货币配合五大核心特征，“十五五” 开局之年政策聚焦科技自立自强与高质量增长。

全球科技竞争聚焦中美核心领域。中美在半导体、人工智能、生物技术等关键领域的竞争格局明确，中国正持续缩小差距，在生物技术、量子技术领域优势凸显。人工智能成为中美资本市场共同主线，美国 AI 相关投资对 GDP 贡献显著，头部科技企业资本开支激增；中国人工智能产业规模突破 7000 亿元，政策推动下与多领域深度融合，模型性能与成本优化成效显著，成为经济新动能。

国际经贸冲突应对彰显战略自信。面对全球关税调整，中国凭借稀土加工主导力、超大规模市场、强大工业实力及企业海外拓展能力，实现有效反制，人民币汇率稳中有升，对美出口占比下降但总出口保持增长。A 股多行业海外营收占比提升，“一带一路” 战略为企业出海提供支撑，产业链竞争力持续增强。

产业转型呈现新旧动能分化。经济增长从房地产、传统制造业向新经济切换，“三新” 产业占 GDP 比重达 18%。出口结构从 “老三样”“新三样” 升级至新 “新三样”（机器人、人工智能、创新药），高端装备制造、数字经济、绿色经济等新质生产力加快培育。产业结构向装备制造业、必选消费品、矿产能源集中，契合 “统筹发展和安全” 原则，高技术产业与新兴产业增长强劲。

“反内卷” 成为全国统一大市场建设重要主线。与此前供给侧改革不同，本轮 “反内卷” 覆盖周期与新兴行业，针对民营企业过度竞争、地方保护等问题，通过整治低价竞争、规范招投标与招商引资等措施，推动市场竞争回归理性。政策实施后工业品价格从波动走向平稳，助力企业盈利恢复与创新活力释放，避免资源低效配置。

财政主导宏观调控，货币政策协同配合。2025 年财政政策呈现中央加杠杆稳增长、地方加速化债防风险的特点，中央财政支出增速显著高于地方，资金重点投向民生、消费与科技领域。财政发力成为货币投放主要渠道，政府债券对社融增长拉动明显，财政净投放与地方债置换对 M2 贡献率达 76%。货币政策保持流动性宽松，通过降息降准、公开市场操作等工具维持融资成本低位，为财政发力提供支撑。

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