大家好，我是做实证的卡卡。
今天给大家介绍一篇发表在《经济研究》2025年第9期的论文，题目是《产业型战略股东与国有企业创新》，作者是蔡贵龙、贺家琼、郑国坚和易阳。
这篇文章从股东与公司业务协同的角度，探讨了产业型战略股东对国有企业创新的影响，对于理解国企混合所有制改革具有重要启示。
这篇文章的核心概念产业型战略股东可以拓展很多研究，并且其机制分析也非常精彩。
01
产业型战略股东测度
文章的核心变量是产业型战略股东，其构建思路是衡量法人股东与上市公司之间的业务协同程度。具体而言，作者采用文本分析方法，计算法人股东与上市公司经营范围的文本相似度。
在技术实现上，作者分别使用了TF-IDF模型和BERT模型两种方法来计算相似度。由于上市公司通常拥有多个法人股东，作者以各法人股东的持股比例为权重，构造了加权的股东与公司经营范围相似度指标。计算公式如下：
其中，为公司，表示公司对应的第个法人股东，表示年份；为法人股东在年末的持股比例；为法人股东与公司在年的经营范围文本相似度。
举个例子便于理解：假设A公司前十大股东中有3位法人股东，持股比例分别为5%、4%、3%，三位法人股东与上市公司的经营范围相似度分别为0.8、0.6、0.4，则A公司加权的股东与公司经营范围相似度等于
相似度越大，意味着公司引入的法人股东作为产业型战略股东的程度越高。
02
文章发现
了解了变量构建方法后，我们来看这篇文章的主要发现。
文章选取2008至2021年A股混合所有制上市国有企业为样本，以前十大股东中除控股股东及其一致行动人外的法人股东为研究对象。被解释变量为企业发明专利申请数量加1取自然对数。
基准回归结果显示，无论使用TF-IDF模型还是BERT模型计算的相似度指标，产业型战略股东对国有企业创新产出的影响均显著为正。经济意义方面，产业型战略股东与上市国有企业的经营范围相似度每提高一个标准差，国有企业专利产出将相应增长约3.5至4.6个百分点。
这一结果表明，引入业务相近的产业型战略股东有助于实现资源协同整合，从而提高国有企业创新水平。
03
影响机制分析
那么，产业型战略股东通过什么途径促进国企创新呢？
文章从创新投入和创新效率两个维度进行了机制检验。
第一条路径是减少国企高管的短视行为，增加创新投入。产业型战略股东对企业创新和长期战略价值有更深刻的理解，能够容忍短期内的创新失败。
实证结果显示，产业型战略股东显著提高了管理层股权激励水平和研发投入，说明其有效抑制了管理层短视行为。
第二条路径是提升国企资源整合和配置能力，提高创新效率。产业型战略股东不仅能为国有企业带来资金、技术、人才等资源，还能通过对市场信息的精准把握提升资源整合能力。
实证结果表明，产业型战略股东显著提高了企业商业信用获取能力、全要素生产率和创新效率。
参考文献
蔡贵龙,贺家琼,郑国坚,等.产业型战略股东与国有企业创新[J].经济研究,2025,60(09):112-133.
