一、2025年回顾与2026年总体判断
2025年两大亮点
1. 外需韧性显著：克服美国关税逆风，对非美市场出口强劲增长；AI及新能源产品需求旺盛
2. 产业升级加速：AI技术突破+政策支持，高技术产业投资保持高热度
核心挑战：内需不足
房地产持续下探，居民财富缩水
企业政府债务压力高企，资产负债表扩张意愿弱
通缩格局延长，供需失衡制约经济修复
2026年总体展望
作为"十五五"开局之年，政策重心转向供需平衡发展：
需求端：提升居民消费率（短期财政刺激+长期民生投入）
供给端：强化科技创新，培育新兴产业与未来产业
经济增速：预计维持在5.0%左右，名义增速上行至4.6%
二、十大核心趋势详解
趋势01：经济运行再平衡，供需差距加快弥合
外需支撑：美国贸易政策不确定性消退，AI商品贸易需求旺盛
内需修复：消费（以旧换新+供给升级）+投资（新基建+产业升级）双轮驱动
物价转折：从"止跌企稳"转向"温和回升"
趋势02：宏观政策延续积极，扩内需与促创新并举
财政政策：赤字率保持4.0%，广义赤字率升至8.9%；支出增速5.4%
货币政策：降息10-20bp，降准50bp，靠前发力
民生支出：教育、社保就业、医疗占比将超40%
化债推进：依托"4+6+2"框架化解隐性债务
房地产支持：超长期特别国债+专项债支持收储
趋势03：消费平稳增长，服务消费成关键拉动力
商品消费：政策退坡后回落，2026年延续以旧换新（向AI+消费、银发消费倾斜）
服务消费：政策重点补贴领域（文旅、健康医疗、家政）
新型业态：新能源汽车、智能穿戴、即时零售、AR/VR体验等蓬勃发展
财富效应：资本市场发展提升居民财产性收入
趋势04：制造业投资触底回升，新一轮产业布局提速
核心驱动：
贸易政策不确定性降低，劳动密集型产业投资情绪修复
"反内卷"政策细化，积压需求释放
传统产业智能化升级（设备更新补贴）
AI产业带动算力设备、硬件设备投资
模式转变："以新供给创造新需求"，产品迭代周期缩短
趋势05：物理式AI引领创新，"人工智能+"应用价值加速兑现
技术演进：生成式AI→代理式AI→多智能体协同系统→物理式AI突破
应用场景：工业制造、医疗健康、商业服务、具身智能、脑机接口
中国优势：制造业场景丰富+政策资本支持+核心技术突破，有望"换道超车"
商业化临界点：86%中国CEO预期3年内看到AI投资回报（2024年仅18%）
趋势06：新基建与民间资本注入基建新动能
2025年问题：前高后低，"十四五"项目完工+土地出让收入承压
2026年修复："十五五"项目集中开工+5000亿政策性金融工具发力
结构性亮点：
新基建占比提升：AI基础设施（算力网建设），中国仅占全球15%高端AI算力，需大幅补短板
民间资本参与提升：国务院13项措施鼓励参与铁路、核电、水电、油气管道等有收益项目
趋势07：房地产进入新稳态，关注中央政府收储
现状严峻：2025年前11月销售面积、投资额仅为2021年同期48%、62%；十大城市库销比21个月
政策方向：
需求端：清理不合理限制（限购、税费、公积金改革）
供给端：房企转向"好房子"品质提升
关键变量：政府收储存量商品房用于保障性住房（中央超长期特别国债支持）
趋势08：做大做强"中国人经济"，拓展跨境新领域
贸易升级：中美经贸缓和（美取消10%芬太尼关税，暂停24%对等关税一年）
"中国人经济"内涵 ：
1. 外资布局高质量发展（高技术产业外资占比29.8%）
2. 企业国际化能力提升，形成"资本输出—贸易升级—产业整合"闭环
3. 制度型开放提升价值分配话语权（参与国际规则制定）
趋势09：中国香港"内联外通"优势升级，战略枢纽地位强化
角色转型：从"贸易中转站"到"一站式跨境服务提供商"
金融深化：2025年IPO募资332亿美元（全球第一），第18C章吸引科技企业
互联互通：沪深港通、债券通、跨境理财通持续优化
制度创新：大湾区"试验田"（人民币国际化、跨境数据流动等先行先试）
趋势10：全球资本重配，人民币资产吸引力持续增强
全球背景：美元主导弱化+美国债务高企+央行储备多元化
中国优势：
经济基本面稳健（5%增速领先）
科技竞争力增强（"科技—产业—金融"良性循环）
制度环境优化（资本市场改革、中长期资金入市）
流动性改善（美联储降息）
2026年展望：资本市场有望延续稳健上行态势
三、关键数据速览
指标 2026年预测 备注
GDP增速 5.0%左右 世界主要经济体中领先
名义GDP增速 4.6% 物价温和回升
财政赤字率 4.0% 中央政府扩表
广义财政赤字率 8.9% 含专项债、特别国债
货币宽松 降息10-20bp，降准50bp 靠前发力
制造业投资 触底回升 成为固投最大拉动
民生支出占比 40% 教育、社保、医疗
中国占全球高端AI算力 15% 美国占75%
香港IPO募资额 332亿美元（2025年1-11月） 全球第一
高技术产业外资占比 29.8%（2025年前三季度） 持续加速布局
四、政策核心逻辑
一个中心：供需平衡发展
两个基本点：扩内需 + 促创新
三大抓手：
1. 民生财政：释放消费潜力，提升长期消费能力
2. 科技自立：抢占AI等新一轮科技制高点
3. 制度开放：从"参与者"升级为"引领者"
风险警示：房地产风险、地方债务风险仍需持续化解
