《2025年商贸零售行业研究》解读:从增长逻辑到投资价值,洞察商贸发展趋势

在消费结构升级与全球化运营深化的双重驱动下，黄金珠宝、跨境电商与文旅三大板块正呈现出截然不同的增长逻辑与投资价值。

《2025年商贸零售行业研究》从盈利结构、出海动能及区域热度等方面，深度解析消费产业的格局变迁与机遇挖掘，为投资者、企业及政策制定者提供跨赛道战略参考。

25H1板块整体实现收入1,787.15亿元，同比下降5%；但归母净利润107.30亿元，同比大幅增长41%；毛利率19.23%，较24H1的14.16%明显提升，反映行业整体产品结构升级趋势以及黄金涨价利好影响。

传统品牌：分化加剧，“产品升级”成利润护城河。增长型：菜百股份(收入+39%、净利+15%)、曼卡龙(收入+27%、净利+35%)、萃华珠宝(收入+7%、净利+34%)增长较好。

新兴品牌：“高端化+设计感”驱动爆发式增长，成行业“增长引擎”。新兴品牌集体高增，收入增速均超20%，净利增速超30%。

港资品牌：头部靠“产品+模式”突围。其中周大福、周生生靠产品升级/成本控制实现利润高增，六福集团仍承压。

2025年上半年,金银珠宝类零售额同比增速大幅跑赢社会消费品零售总额大盘，其中7月金银珠宝增速达10.4%，总额增速6.4%，持续领先。

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跨境出海板块2025年上半年及二季度整体延续增长态势：板块整体25H1收入同比增22%、归母净利增14%，25Q2收入增19%、净利增13%。

根据下游渠道、物流方式、产能分布不同，各公司受关税影响分化明显。

跨境品牌龙头安克创新收入(25H1+33%)、净利(25H1+34%)双高增长，系新品拓展及涨价驱动，上半年公司备货充足关税影响尚未显现。

多家零售商上调增速指引，跨境出海高景气持续。

根据海外渠道商中报数据，25Q2亚马逊、沃尔玛、劳氏、塔吉特等多家公司收入增速环比提升，同时除家得宝外多家公司上调全年增速指引，预计主要系海外经济数据承压，但居民对性价比、刚需产品的需求依旧旺盛。

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文旅板块25H1业绩呈“整体复苏+结构分化”特征,行业政策驱动叠加需求回暖、但资源禀赋决定表现分化。

从数据看，25H1板块整体收入同比+10%、归母净利+15%，2502收入+11%、净利+25%，业绩增速延续修复态势。

细分领域中，OTA与优质自然景区成增长引擎，旅行社底部弹性显现，人工景区仍待修复。

暑期自然风光、避暑目的地热度增速更高。从入省运力观察，25年7月旅游属性的省份有较高的运力增幅，其中青海同比增长16%、新疆同比增长12%，旅游热度最高，除此之外，云南增长9%、宁夏增长7%。