第一部分
之前说过存储超级周期为什么存储芯片本轮行情被称为超级周期
存储芯片涨价→国产产品利润增厚→替代加速→设备和材料需求跟着起来
首先涨的最好的是海力士、美光，其次囤了卡的比如德明利、香农等最直接，如果看产业逻辑找国产替代，必然是长鑫存储供应链，设备商中微公司、拓荆科技，材料商雅克科技。
第二部分
一切和token有关的都要涨。大模型按 token 数量收费（如 OpenAI、阿里云通义千问）。
输入 + 输出的总 token 数影响成本和性能。调用的token数量指数级增长，未来2-3年看不到大模型天花板，尤其是多模态。互联网时代看流量，AI时代看token，算力+存力+运力+电力协同。
钱从哪里来?
融资模式：从现金流依赖转向杠杆融资，英伟达与云商共建风险共担机制。
AI能不能赚钱？
商业化进程：当前AI资本开支约6000亿美元，收入仅数百亿，投入产出比10:1。订阅制商业模式存在瓶颈，2026年多模态和AR技术有望催生广告、分成等原生商业模式。
坚定跟踪：寒武纪、芯原股份、中芯、工业富联、兆易、澜起、中际、胜宏、阳光、宁德。
第三部分
重要时点看下图，叠加四季度机构赛跑。
