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第200期· 行业研究
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截至2025年12月12日，2025年美股市场整体表现强劲，标普500指数上涨16.33%，纳斯达克指数上涨20.1%。然而，生物医药行业整体相对较弱，六个细分板块表现不一，生物科技、制药、医疗保健设备与用品和生命科学工具和服务板块在Q1大幅下跌后，Q2到Q4阶段上涨回升，而医疗保健提供商与服务和医疗保健技术板块在2025年持续振荡。具体而言，今年生物科技板块上涨37.9%，制药板块上涨41.7%，医疗保健设备与用品板块下跌-8.7%，医疗保健提供商与服务板块上涨3.0%，医疗保健技术板块上涨19.9%，生命科学工具与服务板块上涨2.9%。
从平均市值来看，医疗保健提供商与服务企业最高，为142.3亿美元，市值中位数也为最高，为18.9亿美元；其次是生命科学工具和服务和制药企业，平均市值为128.9亿和111.7亿美元，市值中位数分别为5.9亿和1.9美元；医疗保健设备与用品企业平均市值为79.2亿美元，生物科技和医疗保健技术企业平均市值仅为35.9亿和26.0亿美元，而这两个板块的市值中位数为3.4和3.6亿美元。
就盈利能力而言，美股生物医药企业中实现盈利的企业共有235家，仅占23.2%，其中医疗保健提供商与服务板块盈利企业占比最多，有2/3企业盈利，其次是医疗保健设备与用品、医疗保健技术和生命科学工具和服务企业，盈利企业占比1/3左右，生物科技和制药企业的盈利企业占比超过10%，相对2024年均有所提高。
1 美国生物医药整体走势
1.1 板块分布
截至2025年12月12日，美股生物医药企业共有1012家，和上一年（截至2024年12月13日）的1102家相比，共减少了90家。生物医药企业分6个细分板块：1）生物科技（BK34042）；2）制药（BK34043）；3）医疗保健设备与用品（BK34043）； 4）医疗保健提供商与服务（BK34040）；5）医疗保健技术（BK34041）；6）生命科学工具与服务（BK34044）。制药和生物科技板块企业数目最多，分别为362家和308家，分别占生物医药企业的36%和30%。其次为医疗保健设备与用品板块，占比约为18%，其余板块，医疗保健技术、医疗保健提供商与服务和生命科学工具与服务占比均低于10%。
1.2 各板块整体走势
医疗领域六个细分板块表现不一，生物科技、制药、医疗保健设备与用品和生命科学工具和服务板块在Q1大幅下跌后，Q2到Q4阶段上涨回升，美股资金逐步转向稳定现金流较强的医疗与医药股，而医疗保健提供商与服务和医疗保健技术板块在2025年持续振荡。具体而言，截至2025年12月12日，今年生物科技板块上涨37.9%，制药板块上涨41.7%，医疗保健设备与用品板块下跌-8.7%，医疗保健提供商与服务板块上涨3.0%，医疗保健技术板块上涨19.9%，生命科学工具与服务板块上涨2.9%。
Q4阶段各板块：1）生物科技板块上涨12.4%；2）制药板块上涨9.4%；3）医疗保健设备与用品板块上涨3.3%；4）医疗保健提供商与服务板块上涨0.3%；5）医疗保健技术板块下跌-1.0%； 6）生命科学工具与服务板块下跌-0.8%。
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作者：姜槿
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