煜鼎增材深度行业分析报告01 执行摘要 煜鼎增材是全球大型金属构件激光增材制造（3D金属打印）的绝对领导者，拥有国际唯一突破并量产化的送粉激光成形技术。 公司掌握10余款"大国重器"关键部件的唯一供应权，包括歼15/歼35舰载机起落架、C919大飞机、长征火箭等，工程应用验证已长达20年。凭借技术全球唯一性、极高的客户粘性和"卡脖子"产品属性，公司形成了堡垒式竞争壁垒。当前军工基本盘稳定增长，民用市场（特别是核电领域）开始快速扩张，预示未来3-5年将进入爆发期。 同时，公司已获雄安新区和国家发改委双通道推荐至IPO绿色通道，目标成为"雄安第一股"，上市确定性极强。 02 行业市场空间：全球增长动力与中国机遇 1.1 全球市场规模与增长态势 2024年全球3D打印市场规模已达219亿美元，预计2025年增长至240亿美元，2030年将达627亿美元，整体复合年增长率达14.34%。 更值得关注的是，金属增材制造作为产业内最高端、增速最快的细分领域，2019-2024年复合年增长率达27.23%，远高于行业平均水平。 这反映了工业级应用从"可选项"向"必选项"转变的趋势，特别是在航空航天、核电、能源等高端制造领域。 1.2 中国市场：全球增长引擎 中国3D打印市场呈现出"增速领先全球"的显著特征。 2024年中国3D打印行业市场规模达423亿元，同比增长15.26%，增速显著高于全球平均水平；预计2025年将突破500亿元。 更关键的是，2024年中国金属基3D打印材料市场规模约50亿元，预计2025年增长至65.3亿元，显示工业级应用占比持续提升。 亚太地区成为全球增长最迅猛的区域，预计2025-2030年复合年增长率达28.6%，其中中国贡献该地区76%的增量需求。 2024年前三季度，中国3D打印设备产量同比增长25.4%，出口金额达63.3亿元，显示出强劲的国际竞争力。 1.3 细分应用市场：战略性需求驱动 航空航天领域 是金属增材制造的最主要应用场景。 全球航空航天领域的金属增材制造市场规模预计到2030年超过300亿美元。 对中国而言，虽然现役军机数量已位居世界第三，但绝对规模仅为美国的1/4，存在巨大的补齐空间；同时新机型占比、装备列装周期提速，都带来持续的需求增长。 核电领域 是煜鼎增材最新开拓的民用市场，蕴含最直接的商业化机会。 承压炉（反应堆压力容器）制造中，煜鼎是国内唯一可以3D打印的企业，已获中核动力院数千万元订单，预计未来年订单规模3-5亿元。按2025年全球核电市场规模推算，承压容器及相关设备年市场约32亿元，煜鼎在国内的渗透潜力巨大。 03 公司竞争壁垒：全球唯一性与多维护城河 2.1 技术壁垒：全球唯一的工程化突破 煜鼎增材拥有全球唯一突破的"大型金属构件激光增材制造技术"，这不仅是专利数量上的领先，更是在完整的工程化应用与长期验证上的绝对垄断。 技术路线差异 定义了不同企业的竞争空间：激光送粉/同轴送粉（WAAM）技术适合制造数米至10米级的大型主承力构件，成形效率高但精度相对较低；而铺粉激光选区熔化（SLM）技术则适合制造1米以内的小型精密功能构件，精度高但效率低。煜鼎掌握的正是国际上最难突破、应用最广泛的送粉大型件技术。 历史工程验证数据 是无法复制的护城河。 从2005年首次在舰载机上装机应用，至今已有20年的产品稳定服役纪录，最长达15年不曾出现故障。这20年积累了数十万个第三方权威机构测试的工程数据，涵盖钛合金、高强钢、高温合金等100余种牌号材料在不同工艺条件下的力学性能指标，已按国际MMPDS规范建立了激光增材制造材料基准值。这种数据资产的厚度，是任何新进入者在5-10年内都无法追赶的。 2.2 市场壁垒：唯一方案供应商地位 煜鼎增材是10余款国家重大装备关键构件的"唯一解决方案"提供商，包括最先进的某型号战机、歼15/歼35舰载机起落架、C919大飞机部分关键零部件、长征运载火箭、核电承压炉等。这种"唯一方案"属性带来三重市场保护： 首先是转换成本极高 。 这些关键部件涉及复杂的设计、工艺验证、性能认证，一旦选用煜鼎的产品方案，替换对方需耗费数年的重新验证周期，成本动辄数亿元。在军工、核电等安全敏感性极高的领域，这种转换成本几乎是无限高的。 其次是客户粘性极强 。 主机厂与煜鼎已建立超过15年的稳定合作关系，多家企业连续多年位列煜鼎第一大客户，占收入比重30%左右。这种长期关系既基于技术信任，更基于共同的国防战略利益。 第三是替代性极低 。 铂力特、华曙高科等国内竞争者主要聚焦SLM铺粉技术与中小型构件，根本无法承接数米级大型主承力件的制造需求。国际上虽有德国SLM Solutions、美国3D Systems等企业，但它们的送粉技术主要应用于修复和功能性部件，缺乏大型主承力构件的工程验证数据。 2.3 资质壁垒：完整的军工生产许可 煜鼎增材拥有完整的武器装备科研生产资质，包括GJB 9001C质量管理体系、武器装备科研生产二级保密资格、装备承制单位注册资格、武器装备科研生产备案证书等。这些资质的获得需要多年的建设周期，涉及厂房改造、人员培训、流程认证等，构成了新进入者的天然壁垒。 2.4 人才与研发壁垒：30年技术积累 王华明院士是我国"金属3D打印"技术领域的唯一院士，也是该领域的国际学术带头人。以院士为核心的研发团队中，包含长江学者、国家杰青、卓越青年科学基金获得者等高端人才，核心成员已在该领域深耕20余年。这种人才的稀缺性和团队的完整稳定性，决定了持续创新的能力。团队已累计申请数百项专利（含多项国防军用标准的主起草单位身份），建立了完整的从材料制备、工艺研发、装备制造到应用验证的技术体系。 04 国内外竞争格局：分化竞争与梯队差异 3.1 全球竞争格局：美欧主导、中国追赶 全球增材制造产业已形成"美欧主导、亚洲追赶"的竞争格局。美国作为技术发源地，拥有最完整的产业链，工业级增材制造设备销量占全球45.5%；欧洲则通过德国的SLM Solutions、EOS等企业占据全球28%的市场份额，在金属增材制造领域技术领先；亚太地区虽然装机量占30%，但增长势头最为迅猛。 从全球设备装机量看，北美约占35%，欧洲和亚太各占30%左右。美中日德四国累计装机量排名前列，分别占比33.1%、10.6%、8.9%、8.3%。值得注意的是，中国企业在大型构件一体化成型领域已取得82项核心技术专利，3米级航天器舱段打印技术完成工程验证，展现出强劲的技术追赶势头。 3.2 中国国内竞争格局：明确的梯队分化 中国金属增材制造产业形成了清晰的梯队竞争结构，煜鼎增材与铂力特、华曙高科各占据不同的技术路线与应用市场： 第一梯队：大型构件领域（送粉技术） 煜鼎增材是该领域的绝对垄断者。国内95%以上的金属3D打印企业采用铺粉技术从事小型复杂功能构件打印，而基于送粉、送丝技术的大型金属结构件打印技术壁垒极高，国内参与者极少，煜鼎一家独大。 第二梯队：中小型精密件领域（铺粉技术） 铂力特（688333.SH）和华曙高科（688433.SH）占据该领域的双寡头地位： 铂力特 是国内金属增材制造龙头，成立于2011年，市值208亿元（截至2025年12月1日）。公司业务涵盖3D打印原材料制备、设备研发、产品打印及后处理，实现了纵向全产业链布局。2016-2020年四年间，营收从1.66亿元增长至4.12亿元，CAGR 25.5%；近5年营收CAGR达32.46%。其S310通过空中客车认证，成为空客A330配套项目的主要设备，S500、S600等型号突破了大尺寸增材制造技术壁垒。 华曙高科 是全球极少数同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业，销售规模位居全球前列，市值256亿元（截至2025年12月1日）。公司近5年营收CAGR达28.9%。 第三梯队：其他中小企业 选区熔化（SLM）技术领域国内竞争激烈，有大量中小企业参与，但技术水平参差不齐，发展潜力较低。 3.3 竞争优势对标：技术难度与市场地位 从增长速度看，煜鼎增材近5年营收CAGR达48.84%，显著高于铂力特的32.46%和华曙高科的28.9%，反映出其应用市场的爆发力。这一高增速的背后，是大国重器装备列装加速带来的需求释放，以及民用市场（特别是核电）刚刚启动的市场化。 从技术壁垒看，煜鼎掌握的送粉激光成形技术难度最高，工程应用最为复杂，验证周期最长。铂力特和华曙高科的SLM铺粉技术虽然精度高，但应用于小型精密件，竞争更加充分，技术可替代性相对较高。 从市场地位看，煜鼎的"唯一方案"供应商身份无可替代，客户粘性极强；而铂力特和华曙高科虽然在中小型件领域占优，但面临国际大企业（EOS、SLM Solutions等）和国内众多中小竞争者的双重竞争压力。 05 市场需求驱动：军工基本盘与民用第二曲线 4.1 军工市场：稳定增长的基本盘 中国现役军用飞机数量已位居世界前列，但数量和结构上仍存在巨大增长空间。根据Flight Global发布的《World Air Forces 2024》，截至2023年末，中国现役军用飞机数量位列世界第三位，但规模仅为美国的1/4。随着国防现代化建设的推进，我国军用飞机的数量提质增量需求将持续释放。 同时，舰载机、战斗机、运输机等新机型的列装周期不断加快，对大型关键金属构件的需求呈现周期性波动但整体增长的趋势。煜鼎已获规模化订单，并形成了稳定的供应关系。2025年前三季度的业绩恢复（营收2.6亿元，占全年预期69.4%），表明下半年订单确实呈现放量特征。 4.2 民用市场启动：核电成为第二增长曲线 民用市场是煜鼎增材最具想象力的增长空间。最直接的机遇来自核电领域——煜鼎是唯一一家可以3D打印核电站承压炉的企业。 市场规模 ：按华龙一号等第三代核电机组为代表，单个100万千瓦核电站，承压炉等关键容器的制造成本约占核岛成本的5.5%，预计未来5年年均市场约32亿元。中国核电"走出去"战略已启动，"华龙一号"、CAP1400等国产三代核电机组向全球拓展，有望带来大幅增量。 商业化阶段 ：煜鼎已获中核动力院数千万元订单，预计未来该业务有望成为公司增材制造业务的第二增长曲线，年订单规模达3-5亿元。这意味着从2025年开始，民用核电订单将逐步释放，预计2026-2027年成为新的业绩驱动力。 拓展潜力 ：除核电外，煜鼎的创新中心已开发了轨道交通高强高韧钢、航空发动机耐热合金、高性能轴承合金等新材料方向，为航空、航天、电力、石化等多个重大装备领域提供材料与制造支撑。这些领域的商业化进展将为公司打开更大的成长空间。 4.3 国内供应链协作：材料与工艺的协同进化 中国在增材制造材料领域的自主突破正在加速。宝钛股份等龙头企业已突破GE在高端3D打印钛粉的垄断，其自主研发的3D打印钛粉应用于火箭发动机复杂结构件时，材料利用率从传统锻造的10%飙升至85%以上，毛利率较传统工艺高15-20个百分点。这意味着煜鼎在原材料供应链上的国产化程度不断提升，成本控制和供应安全性均得到改善。 06 国策支持与IPO前景：政治背书与上市确定性 5.1 顶级政治背书：从中央政治局到国家领导人 煜鼎增材获得的政治支持力度在当代高科技企业中极为罕见。2013年，中央政治局第9次集体学习活动的第一项内容，正是对王华明院士团队"重大装备高性能大型关键金属构件激光增材制造技术"的现场调研考察。这表明，该技术已上升到国家最高决策层的战略高度。 2020年和2021年，王华明院士分别在"全国科技工作者日"和"教师节"获得习近平总书记的回信，与袁隆平、钟南山等国家最高科学荣誉获得者享受同等关怀。这种来自最高层的关注，为公司的政策支持和融资前景奠定了坚实基础。 5.2 雄安新区双通道IPO绿色通道 煜鼎增材于2024年9月将总部迁址雄安新区，作为响应京津冀一体化和疏解非首都功能的国家战略举措，获得了前所未有的政策支持。公司已获得雄安新区和河北省发改委的双渠道推荐，被列入"卡脖子"企业IPO绿色通道，目标成为"雄安新区第一股"。 从央视、人民日报等官方媒体的报道规格看，公司的政治重要性和战略价值已被充分认可。这种"千年大计"级别的政策支持，意味着IPO申报过程中的监管效率、融资规模等方面，将享受远高于常规项目的便利。 08 结论 煜鼎增材是全球金属增材制造产业中最具"护城河"和战略价值的企业。其竞争优势不仅体现在技术全球唯一性上，更体现在20年工程验证数据、"唯一方案"供应商地位、完整军工资质等多维护城河的叠加。当前，军工基本盘保持稳定增长，民用市场（特别是核电）正在快速启动，双轮驱动模式为公司带来48.84%的高速增长。与此同时，来自最高层的政治支持、"雄安第一股"的政策便利、科创板IPO的确定性，都为公司的长期发展奠定了坚实基础。 09 数据来源说明 本报告基于公开发表的行业研究报告（智研咨询、前瞻产业研究院、浙商证券、中国增材制造产业联盟等），上市公司公开披露数据（铂力特、华曙高科），以及国家权威部门发布的产业政策与统计数据。所有数据均以截至2025年12月1日的最新公开信息为准。
