我们分析公司的时候，券商报告是非常有参考价值的资料。但一定需要擦亮眼睛，审慎阅读，以批评思维参考其内容，以这份中国银河证券关于和谐汽车的研报为例说明：
这份报告在两个关键处出现两个明显不符合逻辑的地方，见上图红框框出地方：
一：报告原文：“预计2025年比亚迪出口销量可达100万辆，公司有望通过在亚太、欧洲、大洋洲等地的渠道贡献7-8%的销售规模”，根据原文可以理解为2025年公司能贡献比亚迪出口销量100万辆中的7-8%的销量，也就是7-8万辆。这时我们翻开和谐汽车中报的数据如下：
在官方中报我们可以看到上半年海外销售只有1.57万辆，目前国内并未经销比亚迪汽车，下半年需要达到5.43万辆销售才可以完成7万辆的销售。根据公司披露和交流的情况，海外去年 46 家店，今年 7月12 日是达到100家店，今年末预计160- 170家店，2026年计划继续开 100 +家店，由此可以推出今年海外销售完成7万辆是几乎不可能的。这里从善意的角度理解可以说是笔误，比如本意是预计指未来和谐汽车可以达到比亚迪海外销售的7-8%，因为笔误没有交代清楚。
二：报告原文：“预计2025-2027年公司将分别实现营收281.03亿元、384.88亿元 、449.61亿元”，我们还是从官方中报入手，见下图：
这里券商研报里的2025年收入预测为281.03亿元，扣除上半年已经完成96.37亿元，下半年需要完成184.66亿元，而公司去年下半年的销售额为81.51亿元。从地区分解来看，由于内地持续萎缩，今年下半年能保持去年的销售就已经算很好了，根据年报数据去年全年收入为156.17亿元，海外收入为17.89亿元，2024年下半年国内收入为80.93，那么今年就算下半年国内销售持平（实际大概率是下滑的），那么下半年海外收入必须要完成184.66-80.93=103.7亿元，对照上半年39.02亿元的海外收入，以及刚才写的开店节奏，这显然是一个不太可能完成的任务。
那么券商的报告难道又是一文不值吗，当然也不是，券商报告良莠不齐，有些报告非常有价值，在投资领域，券商报告常被投资者视为重要参考，但若盲目轻信，可能落入认知误区。以中国银河证券关于和谐汽车的深度报告为例，我们能清晰看到，正确看待券商报告，需秉持批判思维，聚焦逻辑与资料核实。首先要审视逻辑链条，看数据推导是否符合行业规律、企业发展节奏。其次，对于关键资料，务必核实出处，可对照企业财报、官方披露的经营数据等，验证报告中数据的真实性与合理性。唯有以批判的眼光，既借鉴报告中的行业洞察、逻辑分析框架，又对核心数据保持审慎核实的态度，才能从券商报告中提取有效信息，为投资决策提供可靠支撑。
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