基钦周期判定步骤：第一，首先找到基钦周期低点，这个低点一般是M1增长率低点、股市低点、上一次基钦周期低点的42个月（基钦周期长度中位数）左右，如2008年11月、2012年4月、2016年1月、2019年1月、2023年1月。第二，确定了基钦周期低点，则往后42个月、84个月是下面两个基钦周期低点。第三，确定了基钦周期低点，往后24－34个月（平均28个月）是基钦周期高点。第四，基钦周期低点、高点都确定后，股票的大致趋势就确定了。过去和未来经济周期划分如下经济周期图所示，图中标明了基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期、康德拉季耶夫周期、大宗商品周期（风格周期）的划分，目前所处位置在图中五角星处。
看基钦周期有三个角度，第一个角度，也是最本质的角度是看时间，纯天文周期，3.6年一个周期。第二个角度是经济指标角度，宏观经济指标太多了，取一致指标M1增长率为基准。经济指标是受天文周期影响的外在表现。第三个角度是资产价格指数角度，以股价指数为代表。资产价格指数也是受天文周期影响的外在表现。实际上，资产价格指数也是宏观经济指标体系的一部分，只是对投资者来说，特别重要，所以将资产价格从宏观经济指标中单提出来。
宏观经济指标多如牛毛，但大体分为三类：领先指标、一致指标和滞后指标。划分这三类指标，关键是选取一致指标，一致指标选定后，领先它的宏观经济指标就是领先指标，滞后它的宏观经济指标就是滞后指标，实证研究发现，宏观经济指标间的这种时滞关系比较稳定，领先指标一般总是领先，滞后指标一般总是滞后，而且领先、滞后的时间也大致稳定。
宏观经济分析的三大钥匙是周期分析、时滞分析和资产价格分析，而时滞分析的关键又是选取一致指标，所以科学选择一致指标特别关键。好的一致指标需要同时具备以下特征：一是与宏观经济周期非常密切，对经济周期非常敏感；二是具有综合性，能反映宏观经济周期全球貌；三是具有易得性，方便统计，统计误差小，指标公布频率短。同时具有这三个特征的就是M1增长率。以M1增长率为一致指标，领先指标、滞后指标就自然出来了。
所有的宏观经济指标中，投资者最关系的还是资产价格指标，将资产价格指标研究透了，就能赚钱。资产价格指标是领先滞标还是滞后指标呢？是滞后指标，所有的价格指标基本上都是滞后指标，这对投资者是非常有利的。因为价格指标是滞后指标，你就可以通过领先指标见拐点、一致指标见拐点，来预测滞后指标什么时候见拐点，就有可能实现抄底逃顶。如果价格指标是领先指标，你要预测它就比较难，你根据一致指标、滞后指标来预测领先指标，就成了马后炮。
M1增长平均领先股价指数2个月，股价指数拐点平均领先债券价格指数拐点1.5个月，股价平均领先商品价格指数和CPI涨幅5个月，股价指数平均领先房价指数9个月。例如，2007年8月M1增长率见顶，2007年10月上证指数见顶，2008年3月CRB指数见顶，2008年8月北京房价见顶；1989年12月日经指数见顶，1990年9月日本六大城市房价见顶，1991年3月日本其他地区房价见顶。股价领先于房价9个月左右，可能是由于投资者在股票市场牛市中赚到了钱，当牛市结束时投资者将赚到的钱取出买房子，导致房价会继续上涨一段时间，我身边这种股票牛市赚到钱买房的例子也不少。
再以最近的这轮基钦周期为例，2021年1月M1增长率见顶，2021年2月18日上证指数见顶，2021年2月22日10年期国债期货见底，2021年9月上海房价见顶，2021年11月CPI涨幅见顶，2021年12月万得全A指数见顶，预计CRB指数2022年四五月份见顶。
从时间角度看，这轮基钦周期高点是2021年11月份，收缩期中位数长14个月，基钦周期见底是2023年1月。有人说，从经济指标和M1增长率的角度看，2022年1月M1增长率创1979年2月以来新低，应该见底了，那么基钦周期是不是就见底了？我们认为，基钦周期见底的判定是时间为准，时间角度的基钦周期是2023年1月见底，万得全A从2021年12月开始下跌至今才跌了3个月，收缩期中位数是14个月，所以到2022年3月基钦周期没到底。当三个角度的基钦周期方向判断不一致时，以两个角度决定的方向为准，目前时间角度和股指角度判定的基钦周期往下，经济指标角度判定的基钦周期往上，2：1，以前者为准，目前基钦周期往下，要到2023年1月才见底。
有人会说啊，基钦周期以时间为准，是天文周期，是不太玄，经济、股市跟天文周期有什么关系呢？其实，这二者关系非常密切。经济是什么？是人类的活动。股市是什么，也是人类股票买卖的活动形成股票市场。白天黑夜是天文周期，影响不影响人类行为？影响很大，晚上都猫在家里，白天就出来了。朔望月影响不影响人类行为？影响啊，潮夕、月经都是朔望影响的。一年四季是天文周期，影响不影响人类行为？影响很大，春天播种，秋天收获，冬天猫在家里过冬。既然白天黑夜、朔望月、一年四季影响人类行为，其他天文周期怎么就不能影响呢？只是有些天文周期影响比较直观，有些天文周期影响了，但很多人还不知道。古人说天人合一，道法自然，这是古人、智者长期悟出来了，是有道理的。
天文周期影响宏观经济、资产市场，但一般老百姓对厄尔尼诺周期、施瓦贝周期、罗沙周期、吉村周期体会并不深，想研究这些周期，缺乏手段，怎么办？那就反过来，通过研究宏观经济指标和资产价格的周期性来反过来理解经济周期（天文周期），因为经济指标、资产价格的周期性反映的正是经济周期。尤其是资产价格的周期性，值得好好研究。如果不懂资产价格，就很难深入研究经济周期，因为资产价格公开透明、数据高频、数据量大，适宜于进行各种量化分析，寻找经济规律。从这个角度看，资产价格和经济周期研究是相辅相成的，研究经济周期有助于理解资产价格，研究资产价格有助于理解经济周期。理解宏观经济的三把钥匙，资产价格是其中非常重要的一把。
现在有一些宏观经济学家研究宏观经济，不讲周期，不讲时滞，不讲资产价格，这种研究就只能说说故事、打打比喻、讲讲逻辑，到底经济什么时候见顶？不知道，到底经济什么时候见底？也不知道。所以我们看到，有些经济学家天天唱衰中国经济，年年都说困难。也有的经济学家天天看好中国经济，年年都说看好、有信心。这种研究其实价值不大，对经济工作和投资工作的指导意义不大。经济研究要想指导经济工作，指导投资工作，首先就得理解经济的趋势性和周期性，但对这两方面都有深刻理解的经济学家特别少。
说到这里，大家对经济的周期性有直观理解了吗？如果还没有，就看看马钢股份（600808）的股价图。为什么看马钢的股价图？一是因为马钢上市早，1994年1月6日就上市了，经历了很多轮基钦周期；二是因为马钢所属的钢铁行业周期性强；三是因为马钢盘子大，市值越大的股票，越不易人为操纵，能较好地反映市场强弱。大家看看马钢的股价图，取对数坐标，你会发现它的股价图周期非常明显，有点像正弦函数，周期长度（低点到低点的距离）平均为3.6年，这正是基钦周期的长度。
掌握了经济周期，做投资有两大好处，一是大方向不会错，不会扩张期一路看空，收缩期一路看多。股票市场上这类投资者挺多，越跌越觉得有投资价值，要加仓，越涨越觉得有泡沫，要减仓，这是赚不到钱的。例如市场从6000点跌到1000点，越跌越加，平均加仓成本是3500点，然后市场从1000点涨到6000点，越涨越减，平均减在3500点，收益是0，赚不到钱。如果你懂周期，你是1000点或1200点满仓，五六千点空仓，然后你又在最低点附近满仓。当然，你没法全部买在最低点、卖在最高点，但你可以大致买在低位、卖在高位。二是风险控制得比较好。投资不仅讲收益，还要注意风险、控制回撤。熊市里容易出妖蛾子，乐视网、康得新曾经都是绩优明显股，后来爆雷了，投资者亏得裤衩都不剩。什么时候爆雷的？一般都在熊市，牛市有利空也不怕。所以，懂得周期，就能避掉很多雷。如果觉得自己的股票好，要一直抱着，回撤可能会比较大，甚至有可能摊上大雷。控制回撤有什么好处？好处太大了，同样是20%的年化平均收益率，回撤很小和回撤很大，含义差别就大了。如果回撤很小，就意味着投资者什么时候申购进来都能赚到钱，如果回撤很大，就很可能投资者是高点进来、低点赎回了，你的单位净值是涨了，但投资者是亏钱的，净值曲线很好看，涨了多少多少，但投资者很受伤。人的正常心理都是追涨杀跌，高位时放巨量，投资者蜂拥而入，低位时成交萎缩，能卖的都卖了。二是回撤小还有另外一个意义，就是可以放杠杆。同样20%的年化收益率，如果你没有回撤，理论上你可能赚无穷多钱，因为你可以5%、10%融资，放无比大杠杆，因为没有回撤，是稳赚的。但如果回撤很大或不确定，你就不能放杠杆，放杠杆可能就爆仓了。所以，同样的收益率，回撤不同，水平完全不一样，含义完全不一样。经常有人问我怎么选基金，我就说，不要看牛市中涨多少，重点要看熊市中跌得多，能控制回撤的收益率才是真的收益率，不然你买进去，一下子就套住了，然后要买房，急用钱，怎么办？割肉了，它后面又涨了五倍，跟你也没关系。
经济周期摸不着看不见，跟企业的价值摸不着看不见一样。价值投资大部分投资者都知道，但能从事价值投资的很少，一直坚持的更少。国内有个私募大佬，被当作巴菲特式价值投资的旗帜，最近跌得受不了，基本减到空仓了，这肯定不是巴菲特式的价值投资，巴菲特不会这么做。价值投资能挣钱，但没几个人能坚持得了，有人为了坚持价值投资，在熊市里跑马拉松，实在受不了熊市的折磨，用马拉松来寻求精神解脱。还有人为了在熊市能坚持价值投资，天天喝酒，喝得醉醺醺的，就忘掉了熊市和亏损。可见知道是一回事，能坚持是另一回事。
顺周期投资也是这样，知道是一回事，能不能坚持是另一回事。有位投资者跟我说，大家都在周期低点买、高点卖，谁赔钱呢？这个市场不可能大家都赚钱，所以也不可能有什么方面让大家都挣钱。意思是顺周期投资就是忽悠，没什么用，要是有用，大家都赚钱了，而大家都赚钱是不可能的。其实，这个大家都赚钱的假定是不成立的，因为掌握经济周期的人特别少，而且即使你掌握了经济周期，能坚持顺周期投资的人更少。例如，现在是经济收缩期，顺周期投资就应该空仓，但实际上99%的投资者空不了仓，他会有一百个持仓的理由，什么我的股票有利好不会跌啦，什么政策不让市场下跌啦，什么我买的行业高增长啦，反正想做多，总有理由，如果没有信念，你是没法一直坚持空仓的。
坚持价值投资，靠信念，坚持三顺投资（顺周期顺风格顺趋势）也靠信念，信念这种东西不是说有就有的。我坚信三顺投资，那是因为在20多年的投资生涯中，我每次信了周期，事后证明都对了，每次信了政策、消息、专家、权威，事后证明都错了，就这样反复被教训，最终才树立对周期的信念。一个入市才三年、五年的投资者，是很难树立周期信念的。
举两个例子吧。2015年6月我挑顶后一直空仓，到了7月，政府宣布2万亿元真金白银救市，你是相信周期，还是相信这两万亿巨资？这是个考验，我是相信周期的，所以我继续看空，但很多投资者这时就按耐不住冲进去了，后面还有两轮股灾呢。再如2020年2月新冠疫情，经济停摆了，经济、企业都前途未卜，春节后开盘股指跌停，无数投资者被跌得话都说不灵清了，瑟瑟发抖呀，我的态度呢？我相信周期，当时基钦周期处于扩张期，我看好。说起来简单，身处其中，你就知道这需要信念，没有信念你是挺不住的。
人与人之间的基因相似度超过99.9%，市场暴涨时，你乐观，我也兴奋，市场暴跌时，你害怕，我也恐惧，这是基因决定的，是骨子里的，改不了。乐观时，还要敢于逃顶，敢于不买，悲观时还要敢于买进，敢于不卖，这就需要对周期的理解和对周期的信念。
当然，有了对周期的理解和信念，也不一定能抄底逃顶。2021年2月18日上证指数最高点时我是看多的，我觉得扩张期没结束，从时间角度看，扩张期要到2021年11月结束。我是市场见最高点后八九日才看空的，并一直看空到现在。因为到2021年3月初，上证指数的牛市形态已经破坏了，M1增长率也已见顶回落，上证指数已经涨了25个月，这表明牛市结束了，牛市结束后一般下跌空间都不会小。有些人不理解，为什么天天研究周期，还逃不了顶？这就如同你知道了一年四季春夏秋冬的规律，你能预测哪一天温度最高吗？2022年哪一天温度最高？你能大致预测，但你没法准确预测，你也许能抓到温度最高的那一天，也许你抓不到，但你不会错太多，也就是能做到模糊的正确。
始于2019年1月4日的A股扩张期，我提前几年就预测会对应一波大牛市，会创历史新高，因为几大周期（基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期、康波周期、大宗商品周期）全都处于扩张期，理论上对应大牛市。结果呢，上证指数只涨了50%多，万得全A翻了一番，从指数看，并不是大牛市。我也反思，怎么几大周期全部向上，还不是大牛市。我觉得有这么几个原因影响了指数涨幅。一是市场容量大了，波幅小了。二是这几年都在不断与国际接轨，大部分A股估值学是偏高，导致牛市还有很多股票不涨反跌。三是监管部门也比以前更成熟了，以前监管部门总想市场涨，涨了就是政绩，现在不是想市场涨，而是想市场稳，涨多了反而有风险，少涨一点更安全，政策会有意识的稳定指数。四是反映经济周期的股票，其实已经走出了大牛市，如反映价值风格的白酒指数涨了500%，反映大宗商品牛市的煤炭、有色、化工等周期股有一批涨了五倍十倍。所以，理论上，这是大牛市并没有错，只是国际接轨的大背景导致很多高估的股票没法涨，拖累了指数。如果下次再遇到几大周期都往上，我还是会预测是大牛市。
我有时也能碰到预测周期拐点误差很小的时候。例如，2015年第一季度，我预测上证指数第二季度见最高点5183.49点左右，并说误差会在3%以内，实际上上证指数2015年6月12日最高点5178.19点，误差只有千分之一。再如，2015年6月我预测上证指数跌到2016年1月26日左右见低点，实际上上证指数跌到2016年1月27日见基钦周期最低点，误差只有1天。有时预测误差小，有时预测误差大，但大方向不会太离谱，不会牛市时一路看空、熊市时一路看多。市场变化莫测，预测有误差，操作时一定要留有余地，考虑到会有误差，否则可能会因为一点误差导致很大损失。
股票市场大部分投资者都赔钱，但只要做到三顺，大概率是赚钱的。我身边还有很多朋友不做股票，有的是原来做，赔了，不感兴趣了，有的是从没做过，觉得风险大，不敢碰。我个人的建议还是要做，没有比投资股票更好的生意了，不用求人、不用纳税、不用熬夜、不用退休、复利增长、越久越香、法律风险小、赚到的都是真金白银，你要做实业，可没这么容易。股票市场是个老牛吃嫩草的市场，要做就得趁早，早点多年媳妇熬成婆，不要到了六七十岁退休才想到炒股，交完学费，GAME OVER了。我炒股比较早，学生时代就借钱炒，炒了三年，2800元进，2200元出，600元学费，回想起来挺划算的。
股市里泡久了知股性，跟在水里泡久了知水性一样，小英雄雨来在水里像泥鳅一样，因为他从小就泡在水里。我呢，长期泡在资产市场里，比一般人更能嗅到牛熊气息。如2021年股市在顶部搞了几重顶，这种顶非常具有诱惑性，极少有人能全身而退，而对我来说，这种顶是很常见的楔形顶，大型头部就两种形态，M头和楔形头，是比较容易辨认的。在股市里呆久了，一看到这种量价背离的大型上升楔形，就会条件反射式悲观，就像你一看到熊，自然就会害怕，不用多想就汗毛倒竖。
人的基因是基本相同的，人的行为是从众的，是类羊群的，而这种羊群效应大多使人亏钱。要能独立于羊群，就需要经常被市场教训，然后反思，总结出规律，并坚信这种久经考验的规律，而不是政策、消息、专家、情绪。当然，这是很难的，正常的人都具有社会性、从众性，没法真正做到特立独行。在投资市场里特立独行需要长期训练，既然投资是可以训练的，那么投资就具有科学性，投资知识、技巧是可以学习、传授、练习的。也有一种说法，说投资大师是天生的，需要天赋，我也不否认投资需要天赋，但我总体感觉，投资的科学性占七成，艺术性、天赋因素只占三成，这三成主要是你的性格、习惯能否坚持投资的科学性。很多人在市场外时很清醒，一进入市场就糊涂了，看到股价涨呀跌呀，就忍不住要动手买卖，HOLD不住。我有个朋友，在股市里亏得一塌糊涂，天天冲进来冲出去，我跟他说，你现在不要买，是熊市，他说，我知道呀，但我做不到啊。哎，这就没办法了，他就缺少那三成。
PS（市场凶险、变化莫测、个人观点、仅供参考、入市谨慎、风险自担）：清明长假后正常还要往上冲一冲，构筑上升楔形，上升楔形每次创反弹新高都是诱多，小心为妙。绝对收益投资者可关注（仅供研究，不荐股，下同）511***、511***、511***、019***和***发行申购；长线价值投资者可关注消费20；相对收益投资者（如公募基金）可关注三7组合（增长为正，PB0.7，PE7，分红收益率7%）、510***、512***、510***。更多研究观点，关注知识星球（个人观点，未必正确，仅供参考，不作投资建议）（https://t.zsxq.com/NvNvrjI）。
特别风险提示：市场凶险，变化莫测，个人观点，仅供参考。研究交流，不荐股票，不作股评，不作投资建议，谨慎入市，风险自担
市场变化莫测，时刻小心翼翼，本文个人拙见，不作投资建议
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