2024年贵州茅台财报陋析

              贵州茅台2024年年报浅析

      财报学的不好，交一篇作业，依据贵州茅台2024年年报简陋的分析一下贵州茅台年报，对2024年经营业绩进行分析，营业收入1741.44亿元，同比增长15.66%；净利润862.28亿元，同比增长15.38%。其中2024年，营业收入1709亿，同比增长15.7%；财务公司利息收入：32.45亿元，同比增长13.2%。根据《贵州茅台集团财务有限公司的风险评估报告》，2024年，财务公司资产总额为1481.34 亿元、 负债总额为1374.88 亿元、所有者权益合计106.46 亿元，实现营业收入 32.46 亿元、利润总额 15.68亿元、净利润 11.75 亿元。从近5年数据来看，其营业总收入的实际增速从未低于年初制定的目标，管理层诚信可靠，当然最重要的是产品供不应求。

      期末货币资金高达 592.96亿元，占总资产的19.8%。如此巨额的现金及等价物，为公司应对任何不确定性提供了坚实缓冲，也为其未来的战略投资、高额分红提供了充足“弹药”。

      除了货币资金，公司还持有巨额的 “拆出资金”和 “买入返售金融资产”，主要是存放于金融机构的同业款项，流动性强、风险极低。这三项高流动性资产合计超过1,870亿元，占总资产的62.5%，构成了公司资产的“压舱石”。

      “存货”是另一项核心资产，账面价值高达 543.43亿元，同比增长16.9%。茅台酒的存货（基酒）随着窖藏年限增加，其价值实际是持续提升的，存货跌价风险极低，是“躺着增值”的硬通货。

      “固定资产”和“在建工程”合计约240亿元，反映了公司为保障未来产能而进行的持续资本投入，增长根基稳固。 

      从产品结构看，茅台酒2024年茅台酒营业收入1459.28亿元，同比增长15.28%，在成为千亿级单品后，首次实现前三季度营收突破千亿元。茅台酒作为核心产品，继续扛大旗、担重任，毛利率录得94.06%，显示出其高盈利性。

      系列酒营收站稳200亿元台阶，2024年实现营收246.84亿元，同比增长19.65%，占营业收入的14.47%。其中，系列酒板块核心产品茅台1935稳健增长，茅台王子酒、赖茅、华茅、王茅、仁酒、茅台迎宾酒、贵州大曲、汉酱等也均完成既定任务。但经济大环境较差，居民消费不高，白酒行业整体受到冲击，所以系列酒出现价格倒挂现象。

      2024年，贵州茅台直销渠道营收748.43亿元，占比43.87%；批发代理渠道营收957.69亿元，占比56.13%。对比2023年报来看，当前直销与传统渠道趋于动态平衡。过去一年，“自营体系”加强统筹平衡协调作用，提升核心竞争力；“社会经销体系”发挥触达广、触达精准、转化有效的优势，提升协同力。

国内经销商2143家，其中，一季度增加17家，二季度增加1家、减少1家，三季度增加25家，四季度增加增加24家、减少3家。另外，增加都是酱香系列酒的经销商。国内合计增加67家，合计减少4家，全年净增加63家经销商。在2024年白酒终端动销不畅的市场环境下，直销渠道的销售难且阻，量增而价减，或者说可能是以价换量，通过调整价格，来消化本来就萎缩的增量，叠加起来，营收增速显著放缓。而批发代理渠道，特别是传统经销商，作为茅台酒厂的“缓冲带”，就要站出来承担更多，包括消化2023年11月的茅台酒提价、以及更多的系列酒销售等。

      截至2024年年末，贵州茅台预收账款（合同负债和其他流动负债）108.15亿元。公司总负债569.33亿元，其中绝大部分为经营负债。“合同负债”虽较期初有所下降，但仍显示了经销商打款的积极性。“应付账款”和“应交税费”是主要负债项目，属于无成本的经营性融资。资产负债表上完全没有“短期借款”、“长期借款”或“应付债券”。这意味着公司运营完全依靠自有资金，没有任何利息负担，财务风险几乎为零。 

      2024年贵州茅台经营活动产生的现金流量净额924.64亿元。年末现金余额仍高达1699.70亿元。2024年度贵州茅台合计派发现金红利647亿元（其中300亿元已经派发），拟每10股派发现金红利276.24元。2024年贵州茅台已完成60亿元回购，2025年还将继续回购。

      加权平均净资产收益率（ROE）常年维持在30%左右的极高水平。2024年，以归属于公司普通股股东的净利润计算的ROE约为 37%（862.28 / [(2,336.06 + 2,156.69)/2]）。这一指标远超市场平均水平，证明了公司为股东资本创造价值的能力极其出色。 

      2024年，贵州茅台生产茅台酒基酒5.63万吨，酱香系列酒基酒4.81万吨。茅台酒生产量为10.44万吨，同比增长4.24%，而销量为8.33万吨，同比增长13.73%。