阅读茅台2024财报(五):资产-流动资产3.交易性金融资产：2.5亿，-1.5亿，是茅台投资资产，全部是债务工具投资-债券。交易性金融资产是企业打算短期持有高买低卖赚取差价的债券、股票、基金等，持有期间的公允价值变动计入“公允价值变动损益”，影响当期利润。买入时产生的交易费用、持有期间产生的利息或分红，计入“投资收益”，加到利润里。 公允价值变动带来的利润，税务局是不认的，只有等到真正卖出时产生了利润才收税，因此，公允价值变动损益是产生递延所得税的重要源头。 会计上，按照企业管理金融资产的业务模式对其进行分类，业务模式指的是如何管理金融资产以获取现金流量，是通过收取合同现金流量？还是出售金融资产？还是两者兼有？这三者依次被定义为:以摊余成本计量的金融资产（从前的持有至到期投资）、交易性金融资产、以公允价值计量且其变动进入其他综合收益的金融资产（类似从前的“可供出售金融资产”，但公允价值变动是计入“其他资本公积”。在最终出售的时候，将金融资产整个生命周期确认的其他综合收益转入到投资收益，加到利润中）。 交易性金融资产对利润的影响额是43571971.73元，其中持有期间的公允价值变动损益是34441631.36元、持有期间的利息收益是500400元，处置的投资收益是8629940.37元。也就是说2024年茅台通过买卖债券赚了4357万元，若以期初4亿期末2.5亿计算交易性金融资产平均值为3.25亿，年收益率为13%（本期内有40多亿的买入、卖出）。 4.应收票据：20亿，+20亿。是下属的贵州茅台酱香酒公司（负责系列酒的国内销售）收取的银行承兑汇票，相当于类现金。应收票据包括商业承兑汇票和银行承兑汇票，“承兑”可以理解为“承诺兑现”，银行承兑汇票的可信度高。前篇高达1700万的现金及等价物，加上受限制的存款合计174亿，和“应计未收利息”和“存期在3个月到1年的定期存款”47.8亿，超过1年期的国债逆回购15亿，再加上这20亿银承，高达1957亿的现金储备。 5.应收账款：0.2亿，在总资产中占比可以忽略不计，是茅台销售公司通过线上平台（巽风无叚）销售，因平台采用T+7货款结算模式形成的应收账款。一般在总资产占比3成以上的，就比较严重了，相当于平均4个月的账期。研究上市公司财报，还要注意应收账款增幅一般不能超过营业收入增幅，否则可能意味着公司采取了激进的销售政策，还要注意公司坏账准备的计提标准，一般计提越严格的公司越值得信赖，可以将同行业不同公司的计提标准进行对比。 7.预付账款：0.3亿。正常经营预付供应商的货款。 8.其他应收款：0.3亿。主要是员工备用金借款、租房保证金、垫付的新寨、大地生产区的水电费等。 10.存货：543亿，+79亿。存货是企业以出售为目的持有的库存商品、处在生产过程中的半成品、在制品，以及原材料等。存货的增加可能是因为大规模生产，会导致毛利率的提升，但是这种毛利率的提升，是高库存带来的，未必是产品竞争力提升（售价提升）或生产成本真正降低（对比同行，是普降or独降？是短期降价or有长期影响？）。 茅台的存货是高端白酒，不需要计提存货跌价准备，因为毛利率是92%，比如说100元的酒，8元的成本，售价再怎么波动也不具备跌至存货成本以下的可能。另外白酒的保质期长，甚至伴随着时间推移，品质和价格会逐步提高。茅台酒按生产工艺需要库存五年，因此存货的增加，是实打实的价值增加，公司也是一直在致力于扩大产能。543亿的存货，按照当期92%的毛利率折算公允价值超6000亿。 11.一年内到期的非流动资产：12亿，+12亿，是持有的贵阳银行/贵州银行发行的定期债，向两个银行注入流动性。其中贵州银行的债券本金是4亿元，原本都在非流动资产的“债券投资”科目，后将1年内到期的2亿元债券调至本科目（减值准备同此），另外本科目账面余额中除2亿外的614.05万是应计未收的利息。若按平均余额4.5亿计算，本期确认的利息收入是1678.85万，年化利率3.7%，在附注中有具体说明： 12.其他流动资产：1.6亿，+0.9亿。主要是留抵增值税进项税额，未来会抵减应缴纳的增值税。 至此，茅台2024年流动资产合计2517亿，+265亿，按构成占比排序主要是： ①货币资金：593亿，-98亿；拆出资金：1272亿，+216亿；买入返售金融资产：72亿，+37亿，应收票据：20亿，+20亿；合计（类）现金储备：1957亿，+175亿。在总资产占比65%，在流动资产占比78%。 ②存货：543亿，+79亿；在总资产占比18%，在流动资产占比22%。 ④一年内到期的非流动资产：12亿，+12亿。
