相信很多人和我一样，看到体检报告后一脸懵，体检报告的字都认识，但是组合到一块就over了。只有把体检项目的结果和参考值对比着看，才知道自己是不是有病
。
财务报告是企业的体检报告。好多人说看到企业各种指标的数值就犯困，我感觉主要是因为不清楚这些枯燥乏味数字的“参考值”，不能一眼就看出好坏，所以才有畏惧心理。
先说最关心的两个指标：净利润率的“参考值”为5.5%、净资产收益率的“参考值”为8.5%。
有两点说明：
一是2024年的备注对采用的净利润有所说明“除销售净利率、净现比、增加值、股利支付率计算使用合并报表净利润外，本文其余净利润均指归属于上市公司股东的净利润”，所以不能用报告中的“全市场上市公司净利润／全市场上市公司营业收入”计算净利润率。
二是2023年的备注中有关于几个整体指标的说明：整体销售净利率=“净利润加总/营业收入加总”；整体ROE=“净利润加总/上市公司年初年末公告的净资产加总后平均值”。所以报告中的整体销售净利率就是常说的净利润率。
好了，直接上数据。2022年、2023年、2024年的实体上市公司整体销售净利率分别为5.16%、5.06%、4.53%；
2022年、2023年、2024年的实体上市公司整体净资产收益率分别为8.27%、7.70%、6.73%。
根据上述数据，我们可以将实体上市公司净利润率的参考值设为5.5%，净资产收益率的参考值为8.5%。虽然每年的数据会变化，但是只要净利润率＞5.5%，净资产收率＞8.5%，就已经算是上市公司中比较优秀的企业了。
资产负债率的“参考值”可以设为55%。
2022年、2023年的非金融行业上市公司整体资产负债率分别为58.22%、57.81%。所以，资产负债率的参考值应该为55%左右，如果企业的资产负债率＜55%，它就是比较好的企业了。
2023年报告还指出“210家公司资产负债率超80%，集中在建筑业，电气、电子及通讯，房地产等行业”，可知上述行业的是高资产负债率的典型代表。
报告还让我想到两个问题：一是股票是否能买？二个是指数基金是否有优势？
我们先来看看唐师对股票、基金的观点（《价值投资手册》）：沪深300指数基金的收益率＞全部上市公司的平均收益率＞全国所有企业的平均收益率≥名义GDP增长率＞实际GDP增长率＞类现金资产收益率，所以大胆以长期视角、以定时定额的方式将“睡前收入”的剩余投资于沪深300指数基金。
下面我们就以数据来回应这种观点。
2022年、2023年、2024年报告中统计的全市场上市公司数量分别为5079家、5330家、5412家，实现的增加值分别为18.23万亿、19.49万亿、19.82万亿，占GDP的比例分别为15.10%、15.46%、14.69%。
根据国家市场监督管理总局公布的数据，2022年、2023年、2024年底中国登记在册的企业数量分别为5282.6万户、5826.77万户、6122.6万，总数量不到万分之一的上市公司贡献了约七分之一的GDP，由此可见全部上市公司的平均收益率明显大于全国所有企业的平均收益率，投资上市公司取得收益的概率要远远大于投资非上市公司。所以说，股市还是可以进的，股票还是可以买的，但关键是要投资，不要投机。
再聊聊沪深300指数基金。
截至2025年4月30日前披露财报的上市公司5412家，营业收入71.98万亿，净利润5.22万亿。
其中，沪深300指数成分公司营收42.8万亿，占全市场上市公司营业收入比重为59.46%；净利润4.52万亿，占全市场上市公司净利润比重为86.59%。也就是说只占全上市公司5.5%的沪深300指数成分公司占全部上市公司营业收入的五分之三，净利润的八分之七。
由此可见沪深300指数成分公司收益率远远大于全部上市公司的平均收益率，所以如果我们没有更优选择或者想做一个防御性投资者，我们可以放心的购买沪深300指数基金。
日拱一卒，继续努力！
