A股教育出版行业投资分析:稳健与变革中的机遇

政策护航与技术赋能，传统出版业正迎来价值重估。

1 行业基本概况

教育出版作为出版产业的核心组成部分，主要涵盖教材、教辅及相关教育资源的策划、出版与发行业务。近年来，在政策引导与技术变革的双重驱动下，中国教育出版行业正经历从传统纸质出版向数字化、智能化服务的深刻转型。

据最新数据显示，中国数字出版产业继续保持高速增长，年收入规模已达17485.36亿元，其中在线教育收入达3256.69亿元，呈现出巨大的市场潜力-9。具体到教育出版领域，2025年国内数字教育出版市场规模预计达402.5亿元，全球数字教育出版市场规模预计将从2025年的1286.35亿元增至2032年的1794.65亿元，年复合增长率达4.87%1。

从行业盈利能力来看，出版作为牌照行业，龙头公司毛利率整体在30%-40% 之间，净利率约在10% 左右，ROE普遍在8% 以上。2025年上半年，尽管出版行业营收653.5亿元，同比减少8.1%，但归母净利润82.0亿元，同比增加14.5%，显示出利润端的改善趋势。

教育出版行业的未来发展主要呈现三大趋势：

• 数字化转型加速：教育部发布《数字教育资源内容审核规范》，中共中央、国务院印发《教育强国建设规划纲要》，明确提出推进教材数字化。出版单位正积极构建以数字教材为核心的服务体系，深化AI在教学平台和个性化学习中的应用。

• AI技术全面赋能：人工智能正在重塑出版生态，多家出版单位积极布局AIGC领域。AI技术全面融入教育内容生产与分发全流程，大幅提升生产效率。

• 业务模式创新：教育出版企业从单一的“课前到书”服务向“课前到书、课中助学、课后拓展”的全链条服务体系转型，同时积极探索研学业务、课后服务、老年教育等新增长点。

2 代表企业分析

在教育出版行业中，以下几家企业凭借其独特的资源优势和业务特色，成为板块内值得关注的代表性公司：

表：A股教育出版行业代表企业基本情况

3 企业基本数据对比

通过对主要企业的核心财务和估值指标进行对比，我们可以更清晰地评估各家的投资价值：

表：A股教育出版行业代表企业基本数据对比

注：部分数据因搜索结果限制未能获取，已用“数据缺失”标注。实际投资分析中建议参考最新完整财报。

从现有数据可以看出，教育出版类企业普遍具有稳定的盈利能力和合理的估值水平。中南传媒作为行业代表，展现了较高的毛利率水平（45.84%）和稳健的ROE表现（6.38%），同时估值较为合理（PE 15.93倍，PB 1.38倍）。中信出版虽然市盈率较高（32倍），但其在细分领域的龙头地位和高达41.7%的图书出版毛利率，反映了其强大的品牌溢价和内容策划能力。

4 投资建议

基于对教育出版行业的全面分析，我认为该行业目前具有明显的防守与成长兼备的特性，建议投资者重点关注以下两家企业：

4.1 中南传媒（601098）

投资逻辑：

• 财务稳健，估值合理：公司当前PE（静态）16.10倍，PB 1.40倍，处于出版板块12-15倍PE的估值区间，具有较高的安全边际。

• 盈利能力突出：毛利率达45.84%，净利率11.14%，高于出版行业龙头公司30%-40%的毛利率和约10%的净利率平均水平。

• 现金流充沛：公司货币资金占总资产比例高达57.32%，有息资产负债率仅为0.06%，财务结构极为健康，为未来分红和业务拓展提供坚实基础。

• 分红潜力大：参照出版行业平均分红比例50-60%，公司充沛的现金储备和低有息负债状况，为未来维持高分红提供了可能。

4.2 凤凰传媒（601928）

投资逻辑：

• 业务基本盘稳固：公司开卷零售市场实洋占有率为2.94%，继续位居第一方阵，在教育出版领域构建了全链条服务体系。

• 数字化转型领先：公司持续为国家智慧教育平台、凤凰云教研专栏等提供优质资源，并实现常态化更新，在教育数字化浪潮中占据先机。

• 新业务增长点明确：公司积极培育知识文化综合服务，25H1政企知识文化服务实现收入6750万元，通过实体门店探索“夜宿新华书店”“暑期寄娃”等创新服务模式，展现出了出色的业务创新能力。

结语

整体来看，教育出版行业正处在政策与技术双轮驱动的转型期。行业内龙头企业凭借其内容资源、渠道优势和完善的产业链布局，在保持传统业务稳定增长的同时，积极拥抱数字化和AI技术变革，有望开启新的成长空间。

对于风险承受能力较低的投资者，可重点关注中南传媒等财务稳健、估值合理、分红可期的防御型品种；而对于能承担一定风险的投资者，凤凰传媒等数字化转型领先、新业务布局积极的进取型标的，可能带来更好的长期回报。