《中国资产管理行业发展与创新研究报告(2025)》发布

近日，中国银行业协会发布《中国资产管理行业发展与创新研究报告（2025）》。《报告》由学院（研究院）院长罗荣华担任总编纂人，学院（研究院）教师团队联合理财公司、证券公司、券商资管、公募基金、信托公司、保险资管、智库机构等业界机构共同撰写。

在全球经济环境经历深刻调整、国内经济向“新质生产力”转型升级的大背景下，《报告》通过借鉴国际经验、梳理行业实践、融汇学术观点，全面分析了我国资管行业发展的新特点，提出资管机构未来发展趋势和转型路径，为行业发展提供了重要参考。

（一）境外资产管理行业观察

2024年，得益于主要资本市场的强劲表现，全球资产管理规模增长12%，达到128万亿美元。本部分总结了境外市场可供借鉴的三方面经验。

一是制度与监管。包括建立统一的信息披露标准、注重流动性风险管理以及建立投资者赔偿基金制度。二是客户服务与产品设计。建立分层服务体系，即大众客户自助化、高净值客户专属化；产品设计则趋向主题化、场景化，如养老目标基金和ESG主题ETF。三是技术创新应用。重点在于智能投顾的规模化服务模式，以及运用区块链技术在资产托管与交易后流程中实现降本增效。

（二）中国资产管理行业发展环境与合作分析

2024年，在统一监管的背景下，行业告别监管套利，呈现出基于资源禀赋的“K型分化”态势。各子行业规模与趋势分化显著：保险资管（33.3万亿）得益于长线资金与养老金融的契合保持领先；公募基金（33万亿）依靠ETF的爆发式增长强势追赶；银行理财（30万亿）在低利率环境下受益于“存款搬家”效应强势复苏；信托公司（29.6万亿）以服务信托为引擎重回高点；私募基金（19.9万亿）在监管趋严中经历“减量提质”；券商资管（6.1万亿）主动管理转型初见成效，企稳回升。

低利率的宏观环境促使保险资管等机构增加权益投资比例。同时，行业竞争不再是规模比拼，而是向“分化促专精，协同创价值”的新范式演进。基于“禀赋互补”的协同合作成为主流，例如“银行（客户/渠道）+ 公募/券商（产品/策略）”，“券商（投研/结构）+ 银行（资金/项目）” 以及“保险（长线资金）+ 银行/信托（项目资源）”等模式。

（三）中国资产管理行业的发展与创新特点分析

资管新规实施以来，各子行业在治理、产品、投研、渠道与开放五大维度呈现显著的结构性变迁，治理合规化、科技赋能、产品本源化与开放协同成为核心主线。行业已从“规模竞争”转向“能力竞争”，各子行业发力点清晰：银行理财通过独立法人架构实现风险隔离；信托行业在“三分类”指引下，资产服务信托与家族信托实现突破；保险资管强化资产负债联动；公募基金以被动投资与ESG为抓手；券商资管则发力跨境业务与衍生品创新。

科技不再是辅助工具，而是重构业务模式的核心引擎，大语言模型等AI技术已深度嵌入全链条，推动行业向“人机协同”演进。2024年以来，“科技赋能与生态协同融合”的创新模式涌现，本部分对一些典型案例进行了分析。

（四）中国资产管理行业发展难点与趋势展望

本部分首先从资金、资产、运营三维度梳理了行业共性问题与趋势。随后，报告深入剖析了各子行业的具体难点与趋势。

银行理财的难点在于净值波动大、产品同质化和权益能力薄弱。趋势是以客户为中心重构产品体系，权益投资能力建设将成为“破局点”。

信托公司的难点在于To-C端资金受限、非标优势减弱和数字化能力不足。趋势是推进资金端普惠化，资产端聚焦本源与创新双轮驱动，并与国家战略深度对接。

保险资管的难点在于利差缩窄、优质资产稀缺且数字化程度偏低。趋势是推动资产负债管理机制由“静态匹配”转向“动态联动”，强化权益与另类资产的系统化配置。

公募基金的难点在于中长期资金不足、投资行为短期化 和“降费增质”带来的盈利压力。趋势是推进资金供给侧改革（如引入养老金），并推动治理结构从依赖“明星经理”走向“平台驱动”。

私募基金的难点是结构失衡加剧（国资LP占比超八成，市场化LP缺位）和退出渠道受限。趋势是引导多元资本参与，并聚焦“投早、投小、投硬科技”。

券商资管的难点在于渠道同质化、运营效率低和多元配置能力滞后。趋势是推动业务从通道依赖转向平台化、生态化转型，重塑多策略主动管理框架。

（五）资产管理机构布局财富管理业务

资管行业布局财富管理的核心转型，是从“产品销售导向”向“以客户为中心”的综合解决方案导向。其核心驱动力源于客户需求演变与监管重塑：客户需求正从单一产品转向全生命周期的综合规划（如养老、传承），且客群分化（如Z世代与“银发族”）；同时监管推动净值化转型和行业同质化竞争迫使机构寻求差异化。

为此，机构正采取“生态化、差异化、数字化”的战略布局。生态化即“银证保”跨业合作和服务场景嵌入；差异化即深耕高净值客群与发展普惠金融；数字化则推动前台向“买方投顾”演进，中台借助AI实现精准画像，后台建设智能风控与合规体系。

（六）资管市场发展背后的规律性因素挖掘

本部分作为新增内容，深入挖掘了驱动资管行业发展的四大规律性因素：经济周期、政策导向、客户需求和技术创新。这四大因素相互作用，通过“外部信号输入→市场反应传导→机构策略”的反馈机制重塑行业格局。其中，政策导向通过“规范→引导→转型”三阶段，引领行业从规模化转向精细化；经济周期决定了竞争格局的演变。客户需求与技术创新则相互催生：客户对多元化、个性化的需求驱动了智能投顾和大数据画像技术的兴起；而技术创新带来的数字化触达和自动化产品设计，也反向催生了客户对服务即时化、智能化的新期待。

（七） 特色专题研究

本部分深入探讨了驱动行业变革的“双轮”与“护栏”。“护栏”即重要政策的演进：资管新规打破刚兑与规范非标，迫使机构回归主动管理本源；金融科技监管则聚焦数据安全与AI算法（如程序化交易），为技术应用划定了合规边界。

“双轮”即技术创新。其中量化交易它正重塑投研范式，推动主动管理向数据驱动转型，促进被动管理指数创新，并激增了机构对数据、算力和理工科人才的需求。而智能投顾则掀起了客户服务模式革命，依托AI与大数据，以低成本优势覆盖了广阔的大众客户群体，推动服务模式从“销售导向”转向“数据驱动”的“千人千面”个性化服务，并催生了与生活场景深度融合的定制化产品。

（八）全球资产管理与财富管理领域最新研究文献

本部分精选了2024年以来全球顶刊的最新研究，旨在挖掘前瞻性洞察。内容涵盖ESG、科技创新、金融监管、管理者与投资者行为及绩效评估等领域。报告重点提炼了两大理论启示。

一是科技创新的“双刃剑”效应：AI和大数据在助力行业降本增效的同时，也可能加剧投资者的非理性行为，导致业绩下降。未来重点不仅是技术创新，更是要借助科技手段提升客户的行为理性，在创新与投资者保护间找到平衡。

二是ESG理念的深度融合：资管机构应持续深化ESG理念，将其深度整合至投研流程、产品设计和公司治理中。这不仅是响应可持续发展趋势的必然选择，也是提升机构声誉和吸引投资者的关键。

相比往年，2025年的报告在主题立意、分析框架与内容深度上均有深化与拓展，系统梳理了行业由“外延扩张”向“内涵提升”深度转型的结构性特征。同时，对资管行业的核心趋势分析方面也进行了更新迭代。宏观与监管层面，聚焦于2024年的突破性变化，如新增对欧盟《人工智能法案》和美国SEC对加密货币ETF监管的专项分析，并深刻揭示了统一监管框架下，行业竞争加剧、监管套利空间消失的现状。

在资金端与客户端，本报告明确指出了资金端普遍面临的“客户结构老化、长钱供给不足、风险偏好下行”三大共性难题。在财富管理领域，首次提出在利率持续下行时代，居民风险偏好呈现“被动提升”的新特征。对于资产端与业务逻辑，更强调在“资产荒”背景下，“摆脱固收依赖”并服务于“新质生产力”等国家战略的迫切性。在运营管理与技术应用层面，明确提出“数智化+合规化”的双轮驱动趋势，并深入探讨了AI技术与数字化战略如何重塑服务范式与价值主张。

本年度报告在内容广度与深度上也进行了拓展。新增特色专题研究（第七部分），系统性剖析了量化交易、智能投顾和重要政策三大前沿议题对行业生态的重塑逻辑。同时，提供了更丰富的案例与数据，在分析各子行业发展特点时，为每个核心观点增加了详实的数据或最新的市场案例作为支撑，使论证更为扎实。