本周调仓
20210308：买入了百度1。
20210309：无操作。
20210310：买入了R1，多重电影催化+复苏预期。
收盘仓位（上限130%）：102%
跌得最厉害的几只，涨停，说明是超跌反弹，后面是拉锯战。
小创略有补跌，完成一轮周期，并不意外。
还是以个股为主，等待更多一季报出炉。
下方分享认识多年好友AM实验室的文章，他会带来一些好公司的研报，大家点击下方名片关注!
各位好，我是AM君，终于与大家见面了~
在这里我还想再说明一下，第三方检测行业所具有的几个特点：这几个特点对于我们分析公司至关重要。
从业务来看，公司主要包括试验设备和试验服务两部分业务。其中试验设备从刚上市的占比达到近7成降到了目前的五成多一点，未来试验服务和实验设备两部分业务将齐头并进。从下游收入结构来看，主要行业集中在电子电器、航空航天、汽车和科研院所等。这跟试验与可靠性设备/服务的性质有关。环境可靠性检测其实主要包括淋雨测试、振动测试、霉菌测试等等模拟现实中可能出现的恶劣条件，从而检测器件和产品在极端情况下的可靠性，科研院所、航空航天机构在这方面的精力会更多一些。
净利率则反映了一个公司综合的结果。净利率的预测性不高，但是也能够看出一些公司的特质。比如，如果我们对比这些公司的三费，能够看到华测检测和广电计量的销售费用都在10%以上，说明它们销售驱动的因素更强一些；而国检集团仅不足5%，苏试试验约7-8%左右，销售驱动的属性更弱。这是不是一件好事呢？我认为这可能间接体现了公司在行业内的“影响力”。举个例子，如果一个事物是大家广泛知道的，那么它还需要给自己做广告吗？具体到检测行业，苏试试验历史上是苏州实验仪器总厂，基本是伴随着新中国成长的，在环境可靠性试验领域的知名度高，因此它的销售费用率低是情有可原的。更夸张的比如国检集团，几乎没有太多销售费用，然而每年的业务仍然能稳定增长。
（2）收入和利润增速：
收入利润增速反映了公司过去的经营业绩。苏试试验过去的收入复合增速约20%多一些，净利润复合增速稍低，可能仅有15%，在行业内其实是处于中游，没有像广电计量那么亮眼，但是也不差。为什么净利润增速会低于收入增速呢？其实道理很简单，公司过去几年一直在做实验室的扩张，多出来的折旧短期内还不能带来收入，但是要进入管理费用，这也拉低了整体的净利率水平。但是别着急，公司即将进入收获期！
资产负债率看似仅仅是反应公司当前财务安全性的一个指标，但是在我看来，对检测公司来说，能够反应它扩张的潜能。负债率越低，无论是自建还是并购，未来潜在的扩张增速就更高；而如果负债率达到了比较危险的水平，那么公司未来要么继续举债、定增以支撑其扩张，要么暂不扩张。
如果想要预测检测公司短期业绩，那么资本支出是一定要关注的。上表是从现金流量表中摘录出来的，能够看到2019年和2020年的资本开支有比较明显的增幅，而且在2019和2020年分别并购了重庆四达环境试验设备以及上海宜特（半导体检测）业务。所以我们可以预期的是2020年及之后的2021、2022年业绩即将兑现。
