一、商业火箭行业解析
（一）商业火箭定义
商业火箭行业研究信息技术/高端制造领域 作者：隋新 商业火箭作为航天产业的核心运载工具，是衔接地面与太空的关键枢纽，其发展水平直接决定了商业航天产业的规模化进程。本报告系统梳理商业火箭的定义与技术路径，复盘国内外发展历程，剖析政策环境、市场规模、产业链结构及竞争格局，并基于投融资趋势为公司提供精准的投资方向指引。 同花顺的商业航天板块，自12月5日以来创下历史新高，成交量也不断放大一周成交量突破万亿。朱雀三号发布以来截至12月15日，商业航天指数从1899.50点升至2111.59点，350只成分股中大多数公司实现上涨，近百家公司涨幅超50%。毫无意外，在AI之外，商业航天正在成为A股上的又一吸金赛道。 商业火箭是指以市场化机制运作、以营利为目的的航天运载工具，涵盖火箭研发、制造、发射及配套服务的完整产业链。根据行业界定，商业火箭是商业航天产业的核心环节，其本质是将人造卫星、载人飞船、空间站或空间探测器等有效载荷送入预定轨道的航天载具，但通过商业化模式实现可持续运营。 与传统国家任务型火箭不同，商业火箭具有以下核心特征： 市场化运作机制：从设计、制造到发射服务均采用商业化决策流程； 成本效益导向：通过技术创新大幅降低发射成本，追求经济效益最大化； 客户多元化：服务对象包括商业卫星公司、政府机构、科研单位及新兴市场（如太空旅游）； 技术迭代快速：采用更灵活的研发体系，加速技术升级与产品迭代。 （二）为什么发展商业火箭？ 1、助力卫星快速抢占稀缺轨道与频谱位置 近地轨道的可用空间存在物理限制，赛迪数据显示其大约仅能容纳6万颗卫星，且卫星间需保持安全距离避免碰撞，优质轨道如同地球上的黄金地段般稀缺。同时卫星通信依赖的无线电频谱资源，像主流的Ku频段已出现饱和迹象，这些资源的分配遵循“先到先得”的国际规则，抢占节奏至关重要。而商业火箭的技术突破恰好解决了传统火箭发射频次低、周期长的问题。迅速占据优质轨道与频谱资源，避免后续陷入“有卫星却无处部署”的被动局面。 2、撬动新质生产力的经济引擎 商业航天作为技术辐射广、产业带动强的战略性新兴产业，展现出明显的新质生产力特征，其产业规模快速增长，并有望培育出多个千亿级产业集群。这背后是巨大的经济价值： 全产业链带动：商业航天产业链长，覆盖火箭制造、卫星制造、发射服务、地面设备制造和运营应用等环节。它的发展能有力推动新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料等高精尖技术产业发展。 创新商业模式：除了传统的卫星通信、导航、遥感，商业航天还在催生如太空旅行、太空资源利用、在轨服务（卫星延寿、太空垃圾清理）等新业态。商业火箭提供的灵活发射服务，如小卫星“拼车”发射，大大降低了太空经济的门槛。 3、适配太空算力爆发需求，破解地面算力瓶颈 当下AI大模型的快速发展让地面算力需求呈指数级增长，但地面数据中心面临高耗电、散热难、偏远地区覆盖不足等诸多瓶颈，而太空算力凭借太空低温自然散热、太阳能持续供电的优势，能大幅降低算力成本，且传输速度比地面光纤快35%，成为突破瓶颈的关键方向。商业火箭则是太空算力落地的核心保障，毕竟太空算力依赖太空数据中心、算力星座等太空设施，这些设施的核心设备都需要通过火箭送入轨道。商业火箭通过常态化、规模化发射，能高效完成算力卫星的组网部署，此外其低成本优势还能支撑后续算力卫星的扩容与运维，为太空算力规模化目标提供运力支撑。 目前美国Starcloud已按计划发射首颗搭载英伟达H100的卫星，谷歌也宣布计划在太空中构建计算网络，中国规划的太空计算卫星星座“三体计算星座“已完成首次发射，预计未来形成干星规模。 二、商业火箭技术路径深度解析 （一）按推进剂类型分类 运载火箭按推进剂可分为固体火箭、液体火箭和固液混合型火箭三种类型，其中液体火箭是当前主流技术路线。 1、固体火箭技术路径 （1）技术原理 固体燃料包含燃料、氧化剂及其他添加剂预先混合成固态推进剂。发射前将固体燃料封装在火箭发动机内，点燃后产生大量高温高压气体，经火药柱和燃烧室空隙进入喷管膨胀，从而产生推力。因此固体燃料一经点燃无法中途关闭或调节推力大小。 固体燃料火箭以预混合的固体推进剂为动力源，其核心优势在于结构简单、操作便捷、储存稳定性强，无需复杂的燃料加注系统，可实现快速响应发射。技术特点表现为推进剂预先浇筑在发动机燃烧室中，点火后即可持续工作，单台发动机结构部件数量仅为液体发动机的1/5左右，地面测试与发射准备周期可缩短至数天甚至数小时。 该路径的短板在于推力调节难度大、不可重复关机重启，且比冲（衡量发动机效率的核心指标）相对较低，通常在280-300秒（海平面），导致运载效率受限，适用于小型卫星的快速补网发射或应急响应任务。 （2）核心特点 响应速度快：可长期储存，随时待命，发射准备时间短（最快可实现24小时内发射） 结构简单：无需复杂的推进剂输送系统，可靠性高 不可调节：推力曲线固定，无法实时调节或中途关机重启 （3）典型应用 导弹武器系统 火箭助推器（如航天飞机固体助推器） 快速响应发射任务 （4）代表企业 东方空间的引力一号，是全球最大固体运载火箭，近地轨道运载能力6.5吨，采用海上发射方式，三级半全固体捆绑构型，起飞推力600吨； 星河动力是国内民营商业航天中固体火箭发射次数最多、成功率表现最佳的企业，核心产品为谷神星一号小型固体火箭。 2、液体火箭技术路径 （1）技术原理 液体燃料火箭使用液体形态的燃料并氧化剂和燃料分别贮放于氧化剂箱和燃料箱中。因此,燃烧时需要通过喷嘴将燃料和氧化剂雾化并输送至燃烧室内充分燃烧形成高温高压气体，从而推动火箭发射。由于氧化剂和燃料独立存放，因此液体燃料火箭可调节推力大小，并多次启停。 （2）液体火箭根据推进剂组合进行细分 （a）液氧煤油路径 液氧煤油火箭以液态氧（氧化剂）与精炼煤油（燃料）为推进剂组合，是当前技术最成熟、应用最广泛的商业火箭路径。其技术优势体现在比冲较高（海平面比冲300-315秒）、推力调节范围宽（可实现10%-100%推力节流），且煤油燃料成本低廉、易于储存运输，同时发动机成熟度经过大量飞行验证，可靠性极高。 技术特点：性能可靠，成本相对较低，推进剂密度高。但燃烧易产生积碳，发动机复用需复杂清洁，更适合一次性使用火箭。 主要挑战：在于发动机结构复杂（需高压涡轮泵、燃气发生器等核心部件），回收复用后维护成本较高，积碳问题导致翻修周期较长，因此在大型可复用火箭领域正逐步被液氧甲烷路径替代，但在中型一次性发射任务中仍占据主导地位。 储存难点：液氧沸点-183°C与煤油-35°C温差大，需分离式储箱设计。 综合成本：约为液氧甲烷的3倍，但在一次性任务中更具经济性。 代表应用：SpaceX的Merlin系列发动机（应用于猎鹰9号火箭）、中国航天科技集团的YF100发动机（支撑长征五号/七号系列）。 （b）液氧甲烷路径 液氧甲烷火箭以液态氧与甲烷为推进剂组合，是当前商业火箭技术的主流发展方向，被认为是实现火箭高效复用的最优路径。其核心优势体现在四个方面：一是燃烧清洁，甲烷燃烧产物为二氧化碳和水，无积碳生成，发动机回收后无需复杂清洗，维护成本降低60%以上；二是燃料成本极低，甲烷价格仅为煤油的1/3，且可通过天然气直接制备；三是冷却性能优异，甲烷的高热容特性可有效保护发动机推力室，延长使用寿命；四是比冲性能突出，真空比冲可达350秒以上，远超固体燃料及传统液氧煤油发动机。 技术特点：燃烧稳定且几乎无积碳，甲烷分子结构简单，燃烧后主要生成水蒸气和二氧化碳，发动机可多次使用而性能不下降。 储存优势：液氧（-183°C）与甲烷（-161°C）沸点接近，可采用共底储箱设计，优化箭体结构。 成本优势：推进剂成本低，适合可重复使用火箭。 环保特性：燃烧产物清洁，符合未来发展方向。 代表应用：SpaceX猛禽发动机、蓝色起源的BE-4发动机、蓝箭航天天鹊发动机。 （c）液氧液氢路径 技术特点：比冲最高，但液氢密度极低、储存温度（-253°C）极难控制。 应用场景：主要用于上面级或重型火箭，如航天飞机主发动机RS-25。 比冲：单位推进剂的量所产生的冲量。 3、固液混合火箭 结合固态燃料和液态氧化剂的特点，典型应用为维珍银河的太空船二号。 （二）液体火箭成为主流方向 我国火箭燃料发展从固体燃料向液体燃料转型。我国初期以固体燃料运载火箭为主，主要沿袭了苏联相关技术，已在制造技术、响应周期、制造成本等各方面达到成熟产品标准。目前各国均以液体燃料火箭为主要发展方向，统计的各国家/组织中，超70%的火箭使用液体燃料，约20%的火箭使用固体燃料，其余为各子级分别使用了液体燃料和固体燃料。美国民营火箭公司在液体燃料，尤其是液氧甲烷燃料方面具有世界领先优势，可实现分级燃烧循环。我国商业航空在技术上仍有一定差距。 固体燃料和液体燃料各有利弊，目前商业火箭多以使用液体燃料为主。固体发动机结构简单、响应快、成本较低、储存和运输方便，适用于应急发射与战术用途，但推力调控与重复使用能力有限。液体发动机则具备推力可调、比冲高、燃烧过程可控、可重复点火等优势，成为可重复使用火箭的主流选择。液体燃料包括液氧煤油和液氧甲烷。液氧煤油技术成熟，已在“猎鹰9号”等火箭中实现多次复用，但液氧煤油燃烧后会形成积碳，长期使用会影响发动机的性能。液氧甲烷则具备更高比冲、更少积碳，发动机维护周期短，更适合高频次重复使用。同时，相较于煤油发动机，液氧甲烷发动机因燃烧产物更轻、喷流速度更高，能够产生更大的推力。 三、商业火箭核心组成结构 （一）组成结构 1、箭体结构 这是火箭的“骨架”，用于安装和连接火箭的各个分系统，并承受发射和飞行过程中的各种载荷。箭体结构通常包括有效载荷整流罩、推进剂贮箱、级间段、发动机舱等。整流罩位于火箭顶部，用于在火箭穿越大气层时保护卫星等有效载荷，并在进入太空后抛离。推进剂贮箱用于储存燃料和氧化剂，是火箭结构中体积和质量最大的部件之一。箭体结构需要具备足够的强度和刚度，同时尽可能轻量化以提高运载效率。 2、推进系统 推进系统是火箭的“心脏”，为火箭提供飞行动力。推进系统主要由火箭发动机和推进剂供应系统组成。火箭发动机将推进剂的化学能转化为高速喷气的动能，产生推力。推进剂供应系统则负责将燃料和氧化剂从贮箱输送到发动机燃烧室，对于液体火箭而言，这包括涡轮泵、阀门、管路等复杂设备。推进系统的性能（如发动机的推力、比冲和可靠性）直接决定了火箭的运载能力和任务适应性。 3、制导和控制系统 制导和控制系统是火箭的“大脑”，确保火箭按照预定弹道稳定飞行并精确入轨。制导和控制系统包括制导系统、导航系统、姿态控制系统和推进剂（推进剂）管理等分系统。制导系统根据飞行状态和目标轨道，实时计算并输出推力方向和大小指令；导航系统通过惯性测量装置、GPS等获取火箭的位置和速度信息；姿态控制系统通过推力矢量控制（TVC）、姿控发动机或空气舵等手段，控制火箭的姿态角速度和角位移；推进剂管理则监控燃料和氧化剂的剩余量并优化其使用。控制系统通过复杂的闭环反馈，保证火箭在飞行过程中保持稳定，并在发动机工作异常时实施安全自毁等措施，以确保飞行安全。 4、测控系统与载荷系统 测控系统由箭上测控设备与地面测控站组成，通过遥测、遥控、跟踪技术实现对火箭飞行状态的全程监控，及时发现并处理飞行中的异常情况，是保障发射安全的关键。载荷系统则根据客户需求定制，包括卫星适配接口、分离机构等，需实现载荷的平稳释放与入轨。 5、安全自毁系统 安全自毁系统是火箭的“保险”，在火箭出现严重故障、偏离预定轨道或可能对地面造成威胁时，由地面指令或自主判断引爆火箭，以避免造成更大的损失。该系统通常包括故障检测装置、指令接收装置和爆炸装置等。在商业发射中，安全自毁系统对于保护地面人员和财产安全至关重要，是火箭设计中不可或缺的一环。 （二）待突破核心技术 1、可重复利用火箭技术 （1）技术必要性 火箭是各类太空活动的主要运载工具，此前大多数的火箭是一次性使用的，为了解决运力产能瓶颈并降低航天成本，各国科研人员积极探索，开创了可重复使用运载火箭这一领域。 火箭的回收再利用将大幅降低航天发射成本。可回收火箭通过一级助推器、整流罩等关键部件的重复复用，实现了成本的大幅压缩，其降价效应在行业标杆企业的实践中尤为显著。根据《猎鹰9运载火箭发射成本研究》(朱雄峰，2023.11)，运载火箭的硬件成本主要包括发动机、箭体结构、电气设备、阀门机构、火工品、推进剂等。一型运载火箭无论是一级还是二级，其发动机和箭体结构占总硬件成本比例最大，其中一级占比约77.8%、二级占比约58.1%。运载火箭垂直着陆回收能收回包括发动机、箭体结构、电气设备、阀门机构等绝大部分硬件，因此无论是一级回收还是二级回收，均能产生十分可观的经济效益。 （2）技术难点 可重复利用火箭技术难度较高，技术难题和工程难题并存。可回收火箭的本质是让“一次性”的运载工具完成“发射-分离-再入-着陆-复用”的闭环,技术难度大，既要突破单一技术瓶颈，更要解决多系统协同的系统性难题通过复盘SpaceX的猎鹰9号、重型猎鹰和星舰三款可回收火箭，可以发现其可回收技术的逐渐成熟伴随着大量的任务失败和试错，用局部的成功和进展积累经验，用失败来暴露问题并优化设计。我们认为我国可回收火箭的发展历程或同样不会一蹴而就，从首飞到真正执行航班化发射任务仍需要一定时间，但发展向好的趋势不变。技术难点包括： 再入大气层:耐热+减速的双重考验。火箭一级箭体分离后,需从超高速(约7-8马赫)、超高空(100-150公里)再入大气层，面临高温灼烧和快速减速的双重考验。其热防护系统既要扛住上千度的高温，又要轻量化。此外再入时箭体处于“亚音速-跨音速-超音速”的复杂流场，气动载荷波动极大，需在快速减速(从8马赫降至亚音速)的同时保持姿态稳定，避免箭体失控。 精准着陆:空中悬停+米级定位的终极控制。着陆意味着火箭需在目标区域陆地着陆场实现垂直悬停、精准定位，火箭一级发动机在发射时已工作数百秒，分离后需在超高空中完成“关机-待机-重启”，发动机必须具备在宽入口条件下的点火启动能力，重启后需实现推力的精准调节(从满推力到10%以下的小推力)，以支撑悬停和软着陆。此外着陆时需实时获取箭体位置、速度、姿态数据，在无卫星定位导航信号(或信号受干扰)的情况下，实现自主导航和闭环控制，定位精度需达到米级(海上平台着陆要求精度10米级)。另外火箭着陆时的冲击力达数十吨，需设计轻量化、高承载的着陆腿，同时具备缓冲吸能能力,避免箭体倾倒或结构损坏。 重复使用验证:可靠性+经济性的双重平衡。可回收火箭的终极目标是“安全复用且成本可控”，但重复使用带来的可靠性验证和维护成本，是容易被忽视的核心难点。首先需要对箭体结构疲劳与寿命进行评估，火箭在发射、再入、着陆过程中，会经历剧烈的振动、温度循环和力学冲击，结构部件(如箭体蒙皮、连接螺栓、管路)易产生疲劳损伤，”需准确评估使用寿命，避免复用过程中发生故障:其次箭体需要快速翻新才能真正降低成本如果回收后的火箭需要数月检修，成本会远超一次性火箭，因此“快速维护”是复用经济性的关键，因此在设计阶段就需要考虑火箭的易维护性。 （3）国内火箭公司可重复利用技术进展 2025年开始我国多款民营火箭进入首飞，逐步解决运力问题，同时在可回收火箭领域，民营企业正在积极布局。朱雀三号(蓝箭航天研制的可重复使用液氧甲烷火箭)，12月3日完成首飞，按程序完成飞行任务且二级进入预定轨道，但一子级回收试验失败。天龙三号(天兵科技研发的液氧煤油可回收火箭)，预计12月首飞。力箭二号(中科宇航自主研发的中型液体运载火箭)，预计12月首飞。智神星一号(星河动力旗下的可重复使用液体运载火箭)，预计2026年首飞。未来随着民营火箭企业技术的成熟和产品的商业化，中国可回收火箭市场将形成多元化竞争格局，推动发射成本进步降低和技术进步。 2、一箭多星技术 （1）技术解析 该技术按卫星入轨模式主要分为两类。一类是将所有卫星送入基本相同的轨道，火箭抵达预定轨道后，通过控制卫星不同的分离速度和方向，避免碰撞的同时一次性或分次释放卫星，技术相对简单，适合批量部署同用途微小卫星。另一类是将卫星分别送入不同轨道或同一轨道面不同相位，这种模式需配备具备多次点火、长时间在轨能力的先进上面级，通过上面级机动调整轨道，再配合卫星分配器完成精准部署，常用于多用途卫星的协同发射，技术复杂度更高。 （2）技术必要性 大幅降低发射成本：传统一箭一星模式常因卫星质量与火箭运力不匹配造成运力浪费。一箭多星可按需搭配不同卫星“拼车”入轨，尤其适配无法单独发射的微纳卫星，能充分利用火箭剩余运力，摊薄火箭发射的研发、燃料、场地等成本，显著降低单颗卫星的平均发射费用。 加速星座组网进程：当前卫星互联网、全球遥感等领域对巨型星座需求激增，这类星座往往需数千甚至上万颗卫星组成。若采用一箭一星模式，组网可能耗时数年；而一箭多星可通过单次或数次发射完成小型星座组网，对巨型星座也能大幅缩短建设周期，使其尽快发挥通信、导航等效能。 （3）技术难点 星箭分离防碰撞与姿态稳定：多颗卫星密集装载会改变火箭重心和结构受力，每颗卫星分离瞬间都可能影响火箭姿态。且卫星分离后需通过精准控制分离时序、速度和方向，避免卫星间或卫星与火箭末级碰撞，例如我国长征八号遥二火箭需分12次释放22颗卫星，对分离节奏把控要求极高。 上面级与分配器技术门槛高：若要将卫星送入不同轨道，上面级需具备多次起动、长时间在轨的性能，其动力系统和控制系统的可靠性直接决定入轨精度。而卫星分配器作为卫星的“太空座椅”，需适配不同尺寸、质量的卫星，大尺寸或差异化卫星的布局设计、承重结构优化难度大，还要解决焊接、装配等工艺问题。 多卫星电磁兼容与力学适配：多颗卫星共处整流罩内，电子设备运行时易产生无线电干扰，可能导致卫星功能故障，需在设计时做好电磁屏蔽和频率协调。同时，发射过程中的振动、冲击等恶劣力学环境，需确保所有卫星都能承受，还要避免搭载卫星与主载荷共振，保障主任务不受影响。 （4）国内火箭公司一箭多星技术进展 （a）中科宇航（力箭一号） 2023年6月7日，力箭一号遥二运载火箭实现"一箭26星"发射，刷新当时中国纪录； 采用创新斜板布局，通过4次分离动作确保卫星入轨互不干扰； 2025年12月10日，力箭一号遥十一实现"一箭九星"发射，累计将84颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超11吨； 在国内民商火箭发射服务市场占有率超60%，包揽我国全部商业火箭外星发射订单。 （b）长征系列火箭 长征二号丁：2023年6月15日实现"一箭41星"，创中国单次发射卫星数量最高纪录，采用7层卫星依次分离方式； 长征八号：2022年2月27日实现"一箭22星"，采用3层多星分配器，设计12次分离动作； 长征六号：2015年9月20日实现"一箭20星"，创当时亚洲纪录。 （c）天兵科技（天龙三号） 2025年完成"一箭36星"全流程验证试验，分离密度相比此前最高纪录提升80%，可靠性达到99.9%，标志着中国在"一箭多星"高密度发射技术领域取得重大突破。 （d）技术发展历程 中国从1981年"风暴一号"实现"一箭三星"开始，经过40多年发展，已从"一箭三星"发展到"一箭41星"，从同轨道部署发展到异轨道精确部署，技术能力跻身世界先进行列。 四、商业火箭发展历程 商业火箭的发展历程呈现“国外引领、国内追赶”的格局，美国凭借政策先行与资本支持，诞生了SpaceX、蓝色起源等全球领军企业；中国则在“国家队”奠定的技术基础上，通过政策松绑推动民营力量快速崛起，形成“国家队与民营协同发展”的独特生态。 （一）国外商业火箭发展历程：从技术验证到规模应用 1、SpaceX：颠覆行业的技术革新者 SpaceX成立于2002年，其发展历程是商业火箭技术突破的缩影，核心围绕“降低发射成本、实现火箭复用”两大目标展开。 2008年：猎鹰1号火箭成功发射，成为首个进入轨道的私营企业研发火箭，验证了民营力量进入航天领域的可行性； 2010年：猎鹰9号火箭首飞成功，采用Merlin液氧煤油发动机，奠定后续技术迭代的基础； 2015年：实现猎鹰9号一级火箭垂直着陆回收，突破可回收火箭核心技术，开启航天发射成本革命； 2017年：猎鹰重型火箭首飞成功，近地轨道运载能力达63.8吨，成为当时全球运力最强火箭； 2020年：载人龙飞船成功发射，实现民营企业首次载人航天任务，打破NASA对载人运输的垄断； 2023年至今：星舰火箭进入试验阶段，采用猛禽液氧甲烷发动机，目标实现完全可复用与火星探测，同时猎鹰9号一级火箭重复使用次数突破15次，单次发射成本降至2700万美元以下。 截至2025年，SpaceX已占据全球商业发射市场超60%的份额，通过星链星座的规模化部署，形成“火箭发射-卫星组网-应用服务”的闭环生态。 2、蓝色起源：聚焦亚轨道与重型火箭的追赶者 蓝色起源成立于2000年，由亚马逊创始人贝索斯创立，发展路径聚焦亚轨道旅游与重型运载火箭，与SpaceX形成差异化竞争。 2006年：新谢泼德亚轨道火箭首次试验，采用液氧甲烷发动机，目标瞄准太空旅游市场； 2015年：新谢泼德火箭实现垂直着陆回收，成为继SpaceX后第二个掌握该技术的企业； 2021年：完成首次载人亚轨道飞行，搭载贝索斯等4人完成10分钟太空之旅，票价达280万美元/人； 2023年：BE-4液氧甲烷发动机完成定型，推力达2400千牛，成为联合发射联盟火神火箭的主动力装置； 2025年：新格伦重型火箭进入首飞倒计时，近地轨道运载能力达45吨，采用可回收一级火箭设计，目标争夺重型卫星发射市场。 相较于SpaceX，蓝色起源发展节奏相对平缓，但在液氧甲烷发动机技术与亚轨道旅游领域形成独特优势，其BE-4发动机已成为全球重型火箭的核心动力选项之一。 （二）国内商业火箭发展历程：国家队奠基，民营崛起 1、国家队：奠定技术基础，引领重大任务 中国航天“国家队”以航天科技集团、航天科工集团为核心，长期承担国家重大航天任务，为商业火箭发展奠定坚实的技术基础。 1970年：长征一号火箭成功发射“东方红一号”卫星，开启中国航天新纪元； 2008年：长征二号F火箭发射神舟七号载人飞船，实现太空行走，标志着载人航天技术成熟； 2016年：长征五号重型火箭首飞，采用YF-77液氧液氢发动机与YF-100液氧煤油发动机，近地轨道运载能力达25吨，填补国内重型火箭空白； 2020年：长征五号B火箭成功发射天和核心舱，支撑中国空间站建设； 2023年：长征六号改火箭实现固液捆绑技术突破，兼顾固体火箭的快速响应与液体火箭的高运载效率； 2025年：长征七号甲火箭完成高频次发射任务，为低轨星座组网提供稳定运力支撑，同时可回收火箭技术进入地面试验阶段。 国家队通过技术溢出效应，为民营火箭企业提供发动机、控制系统等核心部件的配套支持，如航天六院的液氧煤油发动机技术已应用于朱雀三号等民营火箭，形成“国家队引领、民营补充”的协同格局。 2、民营火箭：政策驱动下的快速崛起 2014年《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》发布，明确支持民间资本参与航天领域，标志着中国商业航天进入政策开放期，2015年被称为“中国商业航天元年”，民营火箭企业陆续成立并快速成长，发展历程可分为三个阶段： 技术探索期（2015-2018年）：以亚轨道火箭试验为主，验证基础技术能力。2018年5月，零壹空间OS-X火箭“重庆两江之星”成功首飞，成为中国首枚民营自研商用亚轨道火箭，采用固体发动机，首次应用箭上无线通讯技术，实现设备重量减少50%、成本节约30%。 入轨突破期（2019-2022年）：实现民营火箭入轨零的突破，固体火箭率先成熟。2019年7月，星际荣耀双曲线一号Y1火箭成功发射，将2颗卫星送入预定轨道，实现中国民营运载火箭零的突破；2021年12月，星河动力谷神星一号遥二火箭发射成功，创下民营火箭首次一箭多星及连续发射成功纪录。此阶段固体火箭成为民营企业的主流选择，凭借技术成熟度高、开发周期短的优势快速抢占小型卫星发射市场。 液体火箭爆发期（2023年至今）：液氧甲烷、液氧煤油等液体火箭技术实现突破，进入国际先进行列。2023年4月，天兵科技天龙二号火箭成功入轨，成为国内首款成功发射的液氧煤油民营火箭；2023年7月，蓝箭航天朱雀二号遥二火箭成功入轨，成为全球首枚实现入轨的液氧甲烷火箭，标志着中国民营火箭技术进入全球第一梯队。2023年国内民营火箭企业共发射13次，成功入轨12次，成功率达92.3%，占中国总发射任务的18%，2024年深蓝航天“星云一号”可回收火箭计划实现入轨首飞，开启民营火箭复用时代。 五、行业相关政策 （一）国家层面政策 政策积极推出，航天强国开启新征程。2015年，《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》出台，首次提出鼓励社会资本步入航天领域。2024年政府报告首次将商业航天列为“新增长引擎”，2025年10月发布的党的二十届四中全会公报首次将“航天强国”与制造.质量、交通、网络等强国并列，标志着商业航天被提升至国家战略高度。11月发布的《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》，提出国家商业航天发展基金，支持可重复使用火箭、批量化卫星制造与通导遥一体化。 （二）地方层面补贴政策 六、市场规模分析 （一）市场规模与增长态势 2025年，全球商业航天产业呈现出前所未有的高速增长态势，市场规模实现了历史性突破。根据多家权威机构的综合评估，2025年全球商业航天市场规模已突破7000亿美元，同比增长约28%，这一增长率远超全球经济平均增长水平。 从产业结构来看，商业航天在全球航天产业中的占比首次超过70%，达到73%，约4555亿美元，标志着航天经济完成了从政府主导向市场化运作的关键转型。这种结构性变化反映了商业力量已成为推动航天产业发展的主导因素。 从细分领域来看，商业航天产业呈现出多元化发展格局。根据最新数据，2025年全球商业卫星制造产值预计达到980亿美元，高通量通信卫星、高分辨率对地观测卫星成为主力产品。发射服务市场规模达到82亿美元，预计2025-2034年将以14.6%的年复合增长率持续扩张。地面设备与服务占据了最大份额，约占41%，形成了"地面服务为基、发射制造驱动"的产业结构。 （二）中国火箭市场规模 2030年前后中国火箭发射市场有望达到千亿量级。根据测算，“千帆”“GW”两大星座及其他商业航天项目和国家任务年度运力需求将达到1000-2000吨。预计2026年仅两大星座发射就将贡献117亿元市场空间，预计到2030年提供的市场规模将增长至805亿元。考虑到火箭回收技术初期无法规模化应用，2025-2026年中国运力将主要依赖一次性火箭，但从2027年起，可回收火箭比例将逐年上升，到2030年预计可承担30%运力。结合不同火箭类型的平均价格即一次性火箭约8万元/千克、可回收火箭约2万元/千克测算得到，2030年中国火箭发射市场规模有望超过1100亿元随着民营火箭企业在垂直回收、可重复使用技术方面取得突破，未来这可回收火箭市场空间有望大幅扩大，长期看可回收火箭或将成为商业航天运力增长的主力。 （三）全球发射统计与技术突破 2025年，全球商业航天发射活动达到了前所未有的密度和规模。截至11月底，全球已执行290次轨道发射任务，成功率高达96.2%，这一数字已经超越了2024年全年的261次发射纪录。按照当前发射节奏，12月全球发射次数预计将超过30次，全年总发射次数有望达到320次以上。 从发射主体来看，美国继续保持绝对领先地位。SpaceX一家公司在2025年就完成了162次发射，占全球商业发射市场的50%以上，预计占据全球轨道发射质量的87%-91%，形成了事实上的垄断。中国紧随其后，2025年完成约80次轨道发射，占全球27%，部署约300颗有效载荷，商业卫星占比超60%。 从技术突破来看，2025年商业航天在多个关键技术领域取得了重要进展： 可重复使用技术方面，SpaceX的猎鹰9号火箭B1067完成第32次飞行，创造了单枚火箭复用次数的世界纪录。中国的蓝箭航天朱雀三号于12月3日首飞成功，二级精准入轨，实现了中国民营航天首次大型可重复使用液氧甲烷火箭的飞行验证。 一箭多星技术方面，中国企业取得重大突破。天兵科技天龙三号于10月24日成功完成"一箭36星"分离试验，采用记忆合金材料替代传统火工品，使卫星分离时的冲击强度降低90%，重量减轻60%，且实现零排放物污染。上海格思航天也完成了"一箭36星"卫星组合体的全流程试验验证，成为国内首家完成此项验证的卫星研制企业。 七、产业链分析 （一）上游-材料与零部件 上游环节为火箭制造提供基础材料和关键部件，包括金属材料（如高强度铝合金、钛合金、高温合金等）、复合材料（如碳纤维增强复合材料）、推进剂（液氧、煤油、甲烷、液氢等）、电子元器件（传感器、控制器、芯片等）以及发动机、阀门、管路等关键部件。上游环节技术壁垒高，需要长期的技术积累和工艺沉淀。例如，高性能发动机所需的特种合金和陶瓷材料、箭体结构所需的轻质高强度复合材料，以及控制系统所需的高可靠电子元器件，都是产业链上游的核心。目前，中国在部分上游领域仍依赖进口，如高端芯片、某些特种材料等，这成为制约产业自主可控的瓶颈。但随着国内企业加大研发投入和国产替代进程，这一状况正逐步改善。 （二）上游-箭体结构材料 铝合金箭体向不锈钢箭体转变，核心是航天领域尤其是商业航天对火箭可重复使用、成本控制和超大尺寸制造的需求升级，不锈钢在耐高温、成本、工艺适配性等方面的优势恰好弥补了铝合金的短板，以下是具体原因分析： 适配可重复使用，耐高温优势突出：可重复火箭再入大气层时，迎风面温度常达1000摄氏度以上，而铝合金熔点仅660度左右，超过150度就会明显丧失机械强度，若要满足复用需求，必须通体铺设复杂防热层，既增重又增加维护难度。而不锈钢熔点约1400度，能直接抵御再入时的大部分高温，像星舰仅需在迎风面加装少量隔热瓦，背风面可裸露使用，回收后无需大规模检修防热系统，还能实现发动机不下箭检查，大幅加快复飞速度，适配火箭多次复用的设计目标。 低温性能与结构适配性更优：现代很多火箭采用液氧甲烷等低温推进剂，不锈钢在零下150度以下的超低温环境中，强度能提升至室温的两倍，还能保持12%-18%的延展性，不会像普通钢材那样变脆，能安全装载低温燃料。而铝合金在低温下强度仅提升约10%，适配性较差。同时，大直径箭体制造中，铝合金板材最大厚度受限，会降低轴压承载效率；不锈钢的钣金结构无此障碍，可轻松打造8-10米量级的大直径箭体，契合巨型火箭的设计需求。 材料成本大幅降低：用于火箭的高端铝合金如2098铝锂合金，成本较高，我国进口的类似2198铝合金报价达130元/千克；而星舰、朱雀三号等采用的304L不锈钢，国内市场报价低至14元/千克，仅为上述铝合金单价的1/9。不锈钢材料总体成本仅为铝合金的1/3，且加工难度更低，大幅降低了制造成本，虽然不锈钢密度比铝合金高，但通过薄壁设计可以减轻重量。 供应链成熟，产能不受限：不锈钢是常见民用材料，工艺体系成熟，配套成本低廉，能解决铝合金供应商产能受限问题，支撑年产10发以上的高频次发射目标。 制造成本大幅降低：铝合金制造多为减材加工，材料利用率低且耗工时；不锈钢可通过钣金焊接成型，甚至能卷制箭体，材料损耗少，还适配自动化批量生产，进一步压缩了巨型火箭量产的成本。 焊接工艺更成熟，可靠性更高：铝合金尤其是高端铝锂合金焊接难度大，易产生热裂纹，需依赖复杂的搅拌摩擦焊接工艺。而不锈钢焊接技术成熟，可直接通过常规钣金焊接成型，便于快速制造和质量把控。例如长征火箭曾将二级增压管路的铝合金换成不锈钢，解决了铝合金因高温轻微漏气的问题，仅增加18公斤重量就大幅提升了飞行可靠性，这种“以小重量换高可靠”的选择在关键部位十分必要。 （三）中游-火箭总装与发射服务 中游是商业火箭产业链的核心环节，包括火箭的总装集成、测试、发射场运营以及发射服务提供。火箭总装涉及将上游提供的各部件组装成完整的火箭系统，并进行地面测试和验证。发射服务则包括发射场的使用、火箭的发射操作、测控保障等。中游环节直接决定了火箭的可靠性、发射成本和发射频率。目前，中国商业火箭的总装主要由国家队和几家头部民营企业承担，而发射服务则由国家发射场和新建的商业发射场共同提供。例如，海南文昌国际商业航天发射场、酒泉卫星发射中心、太原卫星发射中心等都为商业火箭发射提供服务。随着商业发射需求的增长，中国正在建设更多商业发射工位，并探索海上发射等新模式，以提高发射服务的灵活性和供给能力。 目前我国共拥有酒泉、太原、西昌、文昌四大传统航天发射场，但绝大部分发射工位多服务于国家载人航天、深空探测、军用卫星等战略任务，商业任务在排期与资源获取方面缺乏优先权。为缓解发射资源瓶颈，中国正加快商业发射基础设施建设，海南、海阳、阳江等地相继推进新发射场布局。其中，海南商业航天发射场已建成两座液体火箭工位，单工位年发射能力可达16次，远超传统工位水平；二期建成后预计整体年发射能力超60次。此外，凉山、阳江等地发射场也在规划推进中，有望形成“内陆+沿海”互补布局，为中国商业航天迈向规模化、高频次提供坚实保障。 中国正加速扩充商业发射场地资源。截至2025年7月，国内商业航天发射工位总数已达25个，其中在运营18个，在建7个，产能扩张路径清晰。除了传统基地新增工位，许多新发射场如浙江宁波国际商业航天发射中心等多个新兴项目在持续建设中，发射能力将持续放量。 （四）下游-卫星运营与应用 下游环节是商业火箭产业的最终价值体现，主要包括卫星的运营服务以及卫星数据的应用服务。卫星运营服务涉及卫星在轨管理、测控、数据传输等，确保卫星正常工作并提供服务。卫星应用服务则涵盖通信、导航、遥感、气象等多个领域，如卫星互联网、卫星电视、卫星电话、卫星遥感影像、卫星导航定位等。下游环节的发展反过来又拉动了中游发射需求的增长。例如，低轨卫星互联网星座的部署需要发射成千上万颗卫星，直接催生了对商业火箭发射服务的巨大需求。下游环节的市场规模远大于中游发射服务本身，是商业火箭产业价值链的延伸和放大。随着卫星应用的普及和商业化，下游环节将为商业火箭产业带来持续的市场需求和发展动力。 八、市场竞争格局 全球商业火箭市场呈现“美国双寡头主导、中国快速追赶”的竞争格局，国内市场则形成“国家队稳占主导、民营企业差异化突围”的态势。本部分重点剖析全球及国内核心企业的技术路线、核心产品与竞争优势。 （一）国外核心企业：技术垄断与生态闭环 1、SpaceX：全球商业火箭的绝对龙头 SpaceX凭借技术创新与成本控制能力，构建了全球领先的商业火箭生态，核心竞争优势体现在可回收技术与规模效应： 核心箭体与发动机：主力型号为猎鹰9号、猎鹰重型与星舰，猎鹰9号采用9台Merlin 1D液氧煤油发动机，一级火箭可重复使用15次以上，近地轨道运载能力22.8吨，单次发射报价6200万美元，单公斤发射成本降至2700美元；星舰采用33台猛禽液氧甲烷发动机，目标近地轨道运载能力150吨，完全可复用设计将单公斤成本降至500美元以下。 发射历程：截至2025年11月，猎鹰9号已完成380次发射，成功率达99.2%，其中重复使用箭体完成210次发射，占比55%；星舰已完成6次试验飞行，2025年10月实现首次亚轨道完整回收，预计2026年实现入轨试验。 竞争优势：通过星链星座形成“火箭-卫星-应用”闭环，自供发射需求占比达60%，规模效应进一步降低成本；同时掌握全产业链核心技术，从发动机研发到箭体制造均实现自主可控，技术壁垒极高。 2、蓝色起源：聚焦重型火箭与亚轨道市场 蓝色起源以液氧甲烷技术为核心，聚焦亚轨道旅游与重型运载火箭，与SpaceX形成差异化竞争： 核心箭体与发动机：亚轨道领域为新谢泼德火箭，采用1台BE-3液氧甲烷发动机，可搭载6名游客实现亚轨道飞行；重型火箭领域为新格伦火箭，采用7台BE-4液氧甲烷发动机，近地轨道运载能力45吨，一级火箭可重复使用10次，单次发射报价9000万美元。 发射历程：新谢泼德已完成32次亚轨道飞行，其中6次载人飞行，累计搭载36名乘客；新格伦火箭预计2026年实现首飞，已获得ULA的60亿美元订单，用于替代质子-M火箭。 竞争优势：BE-4发动机技术领先，推力与可靠性均处于全球前列，成为ULA、蓝色起源自身的核心动力支撑；亚轨道旅游市场先发优势明显，已积累大量潜在客户。 （二）国内核心企业：国家队与民营协同发展 1、国家队代表：航天科技集团 航天科技集团是国内航天产业的主导力量，旗下长征系列火箭占据国内发射市场80%以上份额： 核心箭体与发动机：长征五号（YF-77液氧液氢+YF-100液氧煤油）、长征七号（YF-100）、长征六号改（固液捆绑）是主力型号，长征五号近地轨道运载能力25吨，支撑空间站建设与深空探测。 竞争优势：技术积累深厚，发动机、控制系统等核心技术完全自主可控；拥有完善的发射与测控体系，可承担各类复杂发射任务；同时通过技术溢出支持民营企业发展，形成产业协同效应。 2、民营核心企业：差异化技术路径突围 国内民营火箭企业已形成“液体火箭为主流、固体火箭补短板”的竞争格局，头部企业聚焦液氧甲烷与液氧煤油路径，在细分市场建立竞争优势。 （1）蓝箭航天：液氧甲烷路径领军者 蓝箭航天成立于2015年，其发展路径聚焦于液氧甲烷可重复使用火箭，由张昌武等人创立，致力于研制具有自主知识产权的中大型运载火箭。 核心箭体：朱雀系列火箭，包括朱雀一号（固体，已退役）、朱雀二号（液氧甲烷，主力型号）、朱雀三号（可回收液氧甲烷，主力型号）。 代表产品：2023年7月，朱雀二号遥二火箭于成功入轨，成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭，箭体长度49.5米，直径3.35米，起飞质量219吨，起飞推力268吨，LEO运载能力约4吨，单次发射报价8000万元人民币。2025年12月，朱雀三号完成首次飞行试验，成功入轨，箭体直径4.5米，起飞质量约660吨，LEO运载能力21.3吨，目标实现第一级垂直回收和重复使用，但在第一级着陆回收过程中出现异常，未能实现软着陆。尽管回收未成功，朱雀三号的入轨飞行验证了可重复使用火箭的关键技术，使蓝箭航天成为全球第三家掌握轨道级可重复使用火箭技术的公司。 核心发动机：自研“天鹊”系列液氧甲烷发动机，已实现九机并联。 发射历程：累计发射8次，成功5次，其中朱雀二号实现全球液氧甲烷火箭入轨突破，技术成熟度国内领先。 竞争优势：前瞻性的技术路线选择（液氧甲烷+可重复使用）和强大的发动机自主研发能力。其发展路径与SpaceX高度相似，被视为“中国版SpaceX”，是中国商业航天领域的独角兽企业之一。未来，随着朱雀三号回收技术的成熟和批量化生产，蓝箭航天有望在商业发射市场与国际巨头同台竞技。 （2）星河动力：固体火箭龙头，液固并举 星河动力成立于2018年，由航天技术专家团队创立，是国内固体火箭发射成功率最高的民营企业，同时布局液体火箭实现双线发展。固液并举，谷神星系列固体火箭实现商业化运营，智神星系列液体火箭即将首飞。 核心箭体：谷神星一号（固体，主力型号）与智神星一号（液氧煤油，研发中）。谷神星一号为四级轻型运载火箭，采用“三级固体+一级液体”的混合动力方案，谷神星一号箭体直径1.4米，全长约20米，起飞质量33吨，500公里SSO运载能力300公斤。 代表产品：2020年，谷神星一号成功完成首次发射，将多颗卫星送入预定轨道，成为中国首枚成功入轨的固体+液体混合动力火箭。此后，谷神星一号又成功完成了多次发射，截至2024年，已成功将77颗卫星送入轨道，是目前民营火箭中发射次数最多、成功率最高的商业运载火箭。 核心发动机：固体发动机由国科军工等配套，液体发动机“苍穹”液氧煤油发动机正在研发。 发射历程：2020年11月至2025年3月，谷神星一号连续17次成功发射，将71颗卫星送入轨道，成功率100%。2025年11月，谷神星一号遥十九发射失利。2025年下半年，谷神星二号、智神星一号计划首飞。 竞争优势：固体火箭发射经验丰富，适配小型卫星快速补网需求；客户资源稳定，已与中科院、航天科工等签订长期订单。灵活的混合动力方案和高可靠性的设计，固体发动机提供大推力助推，液体发动机提供精确入轨能力，这种组合在小型火箭领域具有成本和可靠性优势。 （3）东方空间：海上发射与重型火箭布局者 东方空间成立于2020年，由航天技术专家团队创立，致力于研制具有高可靠性和低成本的商业运载火箭。公司依托航天科技集团一院（长征系列火箭研制单位）的技术积累，研制了引力一号系列全固体捆绑式运载火箭。以大型固体火箭为切入点，同步研发引力二号可回收液体火箭。 核心箭体：引力一号，全球最大固体火箭，全长约30米，起飞质量405吨，起飞推力600吨，LEO运力6.5吨，500公里SSO运载能力4.2吨，该火箭创造了全球最大固体运载火箭、中国运力最大民商火箭等多项纪录。东方空间正在研发可重复使用的引力二号液氧煤油火箭，火箭全长70米，芯级直径4.2米，整流罩直径5.2米，起飞重量约875吨，起飞推力约1290吨。近地轨道运载能力21.5吨，500公里太阳同步轨道运载能力15吨，该火箭采用东方空间自研的原力-85液氧煤油发动机，芯一级可重复使用不少于30次，预计2025年底首飞。引力三号重型火箭，定位于大规模空间建设及深空探索需求，采用液体芯级+液体助推的CBC构型，整箭及整流罩均可回收复用，预计2027年具备首飞条件。 核心发动机：引力一号运载火箭配套的7台大推力固体发动机均由中国航天科技集团四院提供。 发射历程：累计发射2次，全部成功。 竞争优势：海上发射技术国内独家，适配低纬度轨道发射需求，专注海上发射，东方航天港号发射船支持4级海况发射，具备高频发射潜力。 （4）中科宇航：国家队技术背景的快速成长者 中科宇航成立于2018年，由中国科学院力学研究所孵化，是“国家队基因”的民营航天企业，技术背景深厚，其发展路径聚焦于固体火箭快速响应+液体火箭长远布局。依托中科院在固体火箭发动机和复合材料领域的技术积累，研制了力箭一号系列固体运载火箭。 核心箭体：力箭一号，为中型固体火箭，箭体直径2.65米，全长约30米，起飞质量200吨，500公里SSO运载能力1.5吨。起飞质量135吨，SSO运力1.5吨，采用"三平"测发模式（水平测试、水平转运、水平发射）。力箭二号(研发中)，为液体火箭，运力 12 吨，预计支持20次回收。 核心发动机：四级固体发动机串联构型，全部由中国航天科技集团四院（航天动力技术研究院）西安航天商业火箭动力技术有限公司抓总研制。 发射历程：截至2025年12月10日，力箭一号已完成11次发射，其中10次成功，1次失利（2024年12月27日遥六任务）。该火箭已成功将84颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超11吨，在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一。 关键发射节点：2022年7月首飞成功，将6颗卫星送入预定轨道；2023年6月遥二以“一箭26星”刷新国内一箭多星最高纪录；2024年12月遥六发射时，因三级发动机点火约3秒后姿态失稳，箭体自毁导致任务失利；2025年12月10日，遥十一以“一箭9星”完成埃及、尼泊尔、阿联酋的国际客户订单，这也是其第11次发射。 竞争优势：快速响应：固体燃料无需加注，可实现"快速发射、随时待命"；高频发射：2025年已具备每月2-3发的能力。 （5）星际荣耀：商业航天领域的先行者之一 星际荣耀是中国商业航天领域的先行者之一，其发展路径聚焦于液氧甲烷可重复使用火箭。星际荣耀成立于2016年，由航天技术专家团队创立，致力于研制具有国际竞争力的商业运载火箭。 核心发动机：固体发动机（现役），GT-1发动机，用于双曲线一号四级固体火箭。后研制了“焦点”（Focus）系列液氧甲烷发动机，其中Focus-1发动机推力达15吨级，是中国首款闭式循环液氧甲烷发动机；Focus-2发动机是百吨级可重复使用液氧甲烷发动机，真空推力100吨，推质比100，支持40%-110%连续变推力和多次点火，设计复用30次。 核心箭体：双曲线一号可重复使用火箭，双曲线一号为小型两级火箭，箭体直径1.4米，全长约20米，起飞质量33吨，LEO运载能力约200公斤。双曲线二号火箭，其箭体直径增大至2.25米，LEO运载能力提升至2吨，并计划实现第一级垂直回收。双曲线三号（筹备中），百吨级液氧甲烷发动机，地面推力约100吨，地面比冲大于300秒，为后续双曲线三号火箭首飞及海上回收任务奠定动力基础。 发射历程：双曲线一号固体火箭，总发射次数7次，成功次数5次（2021年出现2次入轨失败。2023年，双曲线二号成功完成首次飞行试验，但在第一级回收过程中出现异常，未能实现软着陆。双曲线三号（SQX-3），中大型可重复使用液氧甲烷火箭，运力LEO 14-35.8吨，计划2025年12月完成首次"入轨+海上回收"试验。 竞争优势：其强大的研发团队和深厚的技术积累（多位创始人来自中国航天科技集团）。其发展路径与SpaceX高度相似，被视为“中国版SpaceX”之一。未来，随着双曲线二号回收技术的成熟和更大运力火箭（如双曲线三号）的研制，星际荣耀有望在小型卫星发射市场占据一席之地，并逐步向中型火箭领域拓展。 （6）天兵科技：中国商业航天领域的新兴力量 天兵科技成立于2019年，由航天技术专家团队创立，致力于研制具有国际竞争力的商业运载火箭，其发展路径聚焦于液氧煤油可重复使用火箭。 核心发动机：公司依托航天科技集团六院（长征系列火箭发动机研制单位）的技术积累，研制了天龙系列液氧煤油发动机。 核心箭体：自主研发的天火系列液氧煤油发动机，包括天火-11（TH-11）、天火-12（TH-12）等型号。主打产品天龙三号为大型两级火箭，9台TH-12发动机，箭体直径3.35米，全长约50米，起飞质量580吨，LEO运载能力最大22吨。 发射历程：累计发射2次，成功1次，成功率50%。 发射记录：2023年4月2日，天龙二号遥一运载火箭成功首飞，将爱太空科学号卫星送入预定轨道。2024年6月30日，天龙三号一级火箭在河南巩义进行静态点火试验时意外升空坠毁，未造成人员伤亡。天兵科技计划于2025年底执行天龙三号首飞任务，该火箭近地轨道运力17-22吨，太阳同步轨道运力10-17吨，性能对标SpaceX猎鹰9号火箭。 竞争优势：强大的发动机自主研发能力和深厚的技术积累（航天六院背景）。其发展路径与SpaceX高度相似，被视为“中国版SpaceX”之一。未来，随着天龙三号回收技术的成熟和批量化生产，天兵科技有望在商业发射市场与国际巨头同台竞技。 九、投融资趋势分析 商业火箭产业具有高投入、高风险、长周期的特点，其发展离不开资本的强力支持。近年来，随着商业航天产业的快速升温，商业火箭领域的投融资活动也呈现出活跃和多元的趋势。 （一）融资规模与事件 根据睿兽分析的统计，2024年中国商业航天领域融资事件达138起，披露融资金额202.39亿元人民币，均为历史新高。2017年至2022年，中国商业航天一级市场融资事件稳步增长，2023年虽略有下降，但2024年迅速升温。从细分领域看，2024年至2025年第一季度，卫星应用、火箭制造、卫星制造三个细分领域获得了最多的资金流入。这表明资本正重点布局商业航天产业链的核心环节。截至2025年第一季度，中国商业航天领域已诞生12家独角兽企业，其中2024年新晋2家（垣信卫星、微纳星空）。从地域分布看，北京是商业航天企业最聚集的城市，截至2025年第一季度，北京获得融资的商业航天企业最多，达到160家。上海、深圳、成都、西安等城市也形成了各自的商业航天产业集群。 （二）投资主体与策略 商业火箭领域的投资主体日趋多元，包括政府引导基金、产业资本、风险投资（VC）、私募股权（PE）等。政府通过设立产业基金、提供财政补贴等方式，发挥“耐心资本”的作用，为商业航天企业提供长期稳定的资金支持。例如，国家制造业转型升级基金对蓝箭航天投资9亿元人民币，创下蓝箭历次融资中机构单笔投资金额最大纪录。产业资本则通过战略投资或并购，布局商业航天产业链上下游。风险投资和私募股权机构则看重商业航天的高成长性和战略价值，愿意承担高风险以获取高回报。例如，基石资本早在2020年就参与了蓝箭航天的C+轮融资，看中其前瞻性的基础设施建设布局。投资策略上，机构更青睐那些具有清晰技术路线、强大研发能力和成熟商业模式的企业。随着行业逐步成熟，投资逻辑也从“烧钱拼技术”向“商业化落地”转变，更关注企业的订单获取能力、成本控制能力和盈利能力。 （三）退出与回报 商业火箭领域的退出渠道主要包括IPO、并购和产业资本整合等。随着企业规模扩大和盈利模式清晰，一些头部企业正筹备上市。例如，蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、中科宇航、东方空间、天兵科技等企业均已启动科创板IPO辅导，有望成为“中国商业航天第一股”。并购方面，大型航天集团或互联网巨头可能收购具有独特技术的民营火箭公司，以快速获取能力。产业资本整合方面，国家队与民营企业的合作日益加深，一些民营火箭公司被纳入国家队供应链或联合体，实现资源共享和优势互补。对于投资者而言，商业火箭领域的投资回报周期较长，但一旦成功，回报也极为丰厚。SpaceX的估值已超过3500亿美元，为早期投资者带来了惊人的回报。因此，尽管风险高，商业火箭领域仍吸引着大量“耐心资本”的涌入，为产业发展提供了源源不断的动力。 十、私募机构投资方向 作为私募股权（PE）投资机构，在商业火箭这一高成长、高潜力的赛道中，应重点布局以下方向： 聚焦核心技术与稀缺能力：商业火箭的核心竞争力在于发动机、材料、控制等关键技术。PE机构应优先投资那些在发动机领域具有突破性技术的企业，如液氧甲烷发动机、可重复使用发动机等。此外，复合材料、3D打印、先进制造等也是提升火箭性能和降低成本的关键，应予以关注。 关注头部企业与独角兽：商业火箭行业具有明显的规模效应和先发优势。头部企业由于技术成熟、订单充足、资金雄厚，更可能在未来的市场竞争中胜出。PE机构应重点跟踪和支持那些已经实现多次成功发射、获得大额订单的头部企业，如蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、中科宇航、东方空间、天兵科技等。这些企业往往具有清晰的商业模式和盈利路径，是PE机构获取稳健回报的优选。同时，对于那些尚未成为独角兽但技术独特、团队优秀的企业，PE机构也可以通过投资助其快速成长，分享其成长为独角兽过程中的价值提升。 布局卫星互联网与发射服务：商业火箭的直接下游是卫星互联网等应用领域。PE机构可以投资那些运营卫星互联网星座的企业，如垣信卫星、银河航天等，通过投资下游来拉动对上游火箭发射的需求，形成产业链协同效应。此外，发射服务本身也是一个巨大的市场，PE机构可以投资那些提供发射服务、地面测控、卫星运营等综合解决方案的企业，分享卫星发射数量增长带来的服务收入增长。 参与国家重大项目与基金：商业火箭的发展离不开国家重大项目和基金的支持。PE机构可以积极参与国家商业航天发展基金、地方产业基金等，通过政府引导资金放大投资杠杆。例如，国家制造业转型升级基金对蓝箭航天的投资，就是PE机构与政府资本合作的典范。未来，随着国家商业航天司的设立和行动计划的推进，预计会有更多国家级基金和项目推出，PE机构应密切关注并积极参与，以获取政策红利和项目资源。 长期价值投资与产业整合：商业火箭产业是一个需要长期投入和培育的赛道。PE机构应树立“耐心资本”的理念，与企业共同成长，而不是追求短期退出。通过持续的资金支持和资源嫁接，PE机构可以帮助企业攻克关键技术、扩大产能、拓展市场，实现价值最大化。同时，PE机构也可以通过并购整合，推动行业集中度提升，打造具有国际竞争力的商业航天龙头。例如，可以整合上下游资源，打造“火箭+卫星+运营”的综合平台，提高进入壁垒，分享整个产业链的价值。 商业火箭产业正处于历史性的发展机遇期，技术突破、政策支持、市场需求三重利好叠加。对于PE机构而言，这是一个高风险但高回报的赛道。通过聚焦核心技术、布局头部企业、参与国家项目和坚持长期价值投资，PE机构有望在商业火箭产业的浪潮中获取丰厚回报，同时为中国的航天强国战略贡献资本力量。 声明 |本文仅代表作者个人观点，不代表本公众号立场。本公众号发布此文仅出于传播更多资讯之目的。如有侵权或违规请及时联系我们，我们将立刻予以删除。本公众号所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。投资有风险，入市需谨慎。
