作为石头的客户，我来分析分析石头的财务数据。
石头科技，股票代码为688169，全称为北京石头世纪科技股份有限公司，成立于2014年，注册地址是北京市海淀区黑泉路8号1幢康健宝盛广场C座六层6016、6017、6018号，办公地址为北京市昌平区安居路17号院3号楼10层1001。主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。
02 发展背景及法人情况
根据上市招股说明书显示，公司刚成立时为ODM原始设计商，为小米提供定制产品“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”及相关备件。2017 年9月推出首款自有品牌“石头智能扫地机器人”。自此之后，公司主要的产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。 2016 年、2017 年、2018年和2019年1-6月，公司通过小米模式产生的收入占主营业务收入比例分别为100%、90.36%、50.17%和43.01%，公司自2016年采用小米模式销售，主要因为公司发展初期，采用小米模式与小米通讯合作，有利于公司迅速占领市场，实现产品销售。
法人及董事长昌敬，在创立石头科技之前具有研发魔图精灵APP 和曾任百度地图的高级产品经理等经历，有丰富的终端产品设计经验。
03 股价及分红情况
截至2025年10月24日，石头科技A股收盘价为186.4元，总市值483亿元，市盈率为35.64。
石头科技自2019年在A股上市以来，每年均有进行分红；2024年的分红方案为10转增4股派10.6964元(含税)；2023年的分红方案为10转增4股派46.7067元(含税)，2023年半年的分红方案是10派9.191元(含税)。
04 财务数据分析
前面已经提到，石头科技刚成立时为小米提供定制产品“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”及相关备件。石头科技的招股说明书还表述，“由于米家品牌产品定位于性价比，且主要采用利润分成模式，因此米家产品的毛利率低于公司自有品牌产品的毛利率”。此后，公司致力于提升自有品牌产品在公司整体销售收入中的比重，公司的毛利率也逐步提升，自有品牌的销售比例从2016年的0提升至2021年的98.8%（之后年份未作披露）。
随着自有品牌销售比例提高，公司的毛利率以及净利率也逐步提升，公司的毛利率在2023年达到最高点55.13%。
销售战略的选择，带来毛利率提升。同时，当家才知柴米贵，在各项费用上也需要持续投入，才能保证产品质量、产量及渠道铺设等。销售费用、管理费用及研发费用等三项费用自2020年以来持续增长。2021年以来，研发投入占营业收入的比例超7%，2024年以来超8%。2024年，结合海外市场拓展及关税的影响，几项费用的增长率都超过了营业收入的增长率。
从2024年及2025年上半年的营业收入、净利润、扣非净利润及经营活动现金流量净额来看，是一家在努力投入、努力成长的公司。
怎么说呢？
嗯，有风险也有盼头。
