随着居民对舒适生活的追求升级、全球极端天气频发及海外市场需求爆发，空调行业持续稳健增长，而作为制冷系统“心脏部件”的四通阀与膨胀阀，正迎来规模与技术的双重突破。
本文基于海创汇专业行业研报《阀行业分析》，深入解析这一细分赛道的核心逻辑、市场现状与龙头格局。
一、
行业基础：空调市场稳健增长
空调行业的持续扩张，为制冷核心零配件提供了坚实支撑。
（一）产销量稳步提升
2014-2024年，中国空调产量从1.17亿台增至2.02亿台（CAGR5.55%），销量从1.16亿台增至2.01亿台（CAGR5.64%），十年间实现规模翻倍。
（二）产能利用率创新高
2024年空调产能达2.62亿台，产能利用率攀升至74.4%（近十年峰值），行业供给效率持续优化。
（三）四大增长驱动力
存量更新：空调安全使用年限10年，2023年家电销售额75%以上来自换新，节能、智能型产品加速迭代。
渗透率提升：2023年城乡每百户空调拥有量分别达171.7台、105.7台，较2014年分别增长59.87%、209.06%，仍落后于美日，增量空间充足。
政策扶持：家电节能补贴、以旧换新等政策引导消费升级，倒逼节能环保型零配件发展。
海外爆发：2024年空调外销9640.5万台（同比增长36.1%），东南亚、中东、欧洲等市场需求快速增长。
二、
零配件行业：百亿规模，寡头垄断
制冷空调控制元器件是空调核心组成部分，行业呈现高集中度、稳增长特征。
1
核心品类与功能
涵盖电子膨胀阀、四通换向阀、截止阀等，核心作用是控制制冷剂流量、切换工作模式，直接影响空调能效与安全性。
2
市场规模亮眼
2024年国内关键元器件销量4.2亿件，销售收入113亿元，其中四通换向阀（营收占比28.3%）、电子膨胀阀（27.4%）为核心品类；全球销量CAGR约4%，2025-2027年预计维持这一增速。
3
竞争格局集中
全球CR3达81%，中国厂商主导市场。三花智控以45.5%的市场份额遥遥领先，盾安环境紧随其后，两者在核心阀件领域合计市占率超70%，技术、产能、客户等行业壁垒极高。
三、
核心阀行业：四通阀与膨胀阀
阀件是制冷系统刚需部件，整机厂商依赖外采，其中四通阀与膨胀阀是技术含量最高、需求最旺盛的两大品类。
（一）四通换向阀：冷热切换核心，多领域需求驱动
01
核心定位
通过改变制冷剂流向，实现空调“制冷/制热”模式切换，主要应用于家用/商用空调、热泵热水器、新能源汽车热管理系统。
图：阀是制冷系统(四大件)的刚需构件
02
市场规模
2023年全球市场规模51.5亿元、销量1.43亿件；中国市场规模30亿元、销量0.9亿件，2024年预计分别增至52亿元、0.95亿件。
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四大需求驱动
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家电升级：变频空调每台需1.2个四通阀（较定频提升50%），2024年多联机（VRF）出货286万套（+11.3%），单套需2-4个阀件。
02
热泵爆发：2024年空气源热泵户用采暖机销量280万台（+18.5%），耐低温、大通径产品需求占比17.3%。
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新能源车：2025年集成热泵系统渗透率预计41.3%，对应860万套市场规模，带来爆发式增长。
04
出口增长：2024年空调出口6850万台（+9.2%），针对高温高湿环境的定制化产品（高抗氧化、耐腐蚀）成差异化优势。
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技术趋势
向低泄漏、低功耗、快响应升级，如第五代高速电磁四通阀换向响应时间<2.3秒（提速37%），集成化模块（如“四合一”热力模块）价值量提升30%以上。
（二）膨胀阀：流量调节关键，电子型成主流
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核心定位
节流降压+调节制冷剂流量，防止压缩机液击，分为热力膨胀阀（TXV）、电子膨胀阀（EXV）两大类。
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两类产品核心差异
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市场规模
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电子膨胀阀：2020-2024年全球CAGR13.6%，2024年市场规模48亿元，2024-2029年预计CAGR11.6%。
02
热力膨胀阀：2024年市场规模68.5亿元，2030年预计突破112亿元（CAGR8.7%），在中低端场景仍具成本优势。
04
竞争格局
三花智控市占率53.1%（全球第一），盾安环境（21.1%）、不二工机（22.98%）紧随其后，中小厂商占比不足3%。
四、
龙头企业：三花智控vs盾安环境，
双寡头主导全球市场
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三花智控：全球制冷零配件龙头
核心业务：制冷空调零部件（四通阀、电子膨胀阀等，市占率全球第一）+汽车零部件（热管理集成组件），布局机器人机电执行器。
图：公司主营业务收入（亿元）
业绩表现：2025前三季度营收240.29亿元（+16.86%），归母净利润32.42亿元（+40.85%），2025年预计净利润38.74-46.49亿元（+25%-50%）。
核心优势：客户覆盖格力、美的、奔驰、比亚迪等国内外龙头，多款产品市占率全球第一，2024海外收入占比44.7%（毛利率29.8%）。
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盾安环境：细分赛道冠军
核心业务：制冷配件（截止阀全球第一，四通阀、电子膨胀阀全球第二）+制冷设备+新能源汽车热管理。
业绩表现：2025前三季度营收97.23亿元（+4.15%），归母净利润7.69亿元（+18.5%），2024年营收126.78亿元，净利润10.40亿元。
图：2019-2024年公司总营收及增速
图：2019-2024年公司（扣非）
归母净利润
核心优势：深耕行业30年，2024年海外业务毛利率26.5%，与全球知名空调厂商达成战略合作，2024年国内截止阀市占率40%。
来源：wind、盾安环境官网、光大证券、海创汇
五、
行业趋势展望
智能化升级：AI、物联网技术推动阀件向集成化、可编程化发展，智能控制器（远程监控、故障诊断）成主流。
全球化扩张：海外空调渗透率提升+能效升级，定制化、高可靠性产品需求增长，国内龙头加速海外布局。
集中度提升：技术壁垒（新型制冷剂适配、国际认证）+产能优势，龙头企业市占率将进一步提高，中小厂商逐步退出。
作为空调行业的“隐形冠军”赛道，四通阀与膨胀阀凭借刚性需求、技术壁垒和全球增长空间，正迎来长期发展机遇。而龙头企业的技术迭代与全球化布局，将持续引领行业走向更高质量的增长。
你认为未来空调核心阀件的增长爆发点会在哪里？
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