2023年中国商贸零售企业ESG观察报告

研究背景：

ESG 即 Environmental（环境）、Social（社会）、Governance（治理）的简称，指一种将环境、社会、治理因素纳入投资和商业决策的理念。随着该理念在国际社会上得到投资者的广泛认可，把 ESG 因素及企业的 ESG 表现融入投资决策，逐渐成为国际资本市场的“新规则”。在各国政府及监管机构、国际组织和金融机构的共同推动下，围绕企业 ESG 信息的规范、披露、鉴证和评级的完整 ESG 生态逐渐形成。

秉持高质量、可持续发展的理念，近年来国家高度重视企业 ESG 治理和信息披露。2022 年 5 月国务院国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，要求央企、国有控股上市公司提升 ESG 治理能力，主动披露 ESG 专项报告。企业 ESG 专项报告，俨然成为上市公司的“第二张财报”。

为了响应国家号召、满足监管要求、吸引国际投资者，部分领先的中国商贸零售企业已经开始组建 ESG 行动小组，发布 ESG 专项报告，在满足 ESG 信息披露要求的同时提升企业的管理能力和治理水平。

为推动中国商贸零售全行业加强 ESG 意识，提升行业 ESG 信息披露质量及评级，帮助企业在 ESG 理念指导下在新经济周期中提质增效、实现高质量发展，艾瑞咨询研究院联合中国商业联合会，发布《2023年中国商贸零售企业ESG观察报告》，重点讨论三个问题：1）商贸零售企业为什么要关注 ESG；2）行业践行 ESG 的现状；3）如何提升 ESG 表现。通过解析商贸零售企业的 ESG 专项报告，总结目前 ESG 专项报告披露情况所反映的问题、趋势和方向，从企业 ESG 管理和评级提升两个角度提出改善建议。

研究方法：

本报告通过业内资深专家访谈、企业走访、桌面研究、案例实证研究、ESG/CSR 报告内容统计输出相应研究成果。

ESG的概念与特点

从发展的可持续性和质量的全新视角看待资产价值

ESG 即 Environmental（环境）、Social（社会）、Governance（治理）的简称，指将环境、社会、治理因素纳入投资和商业决策。随着温室效应、极端气候、公司舞弊等一系列 ESG 相关问题威胁社会的可持续、高质量发展，近十余年国际上投资者逐渐重视 ESG 因素对投资价值的影响，并流行起一种关注企业在环境、社会责任、公司治理的表现而非财务效益的新投资理念。2004 年联合国全球契约组织（UN Global Compact）联合世界多家金融机构，在《关怀者胜 Who Care Wins》 中整合提出“ESG”这个概念，举出 ESG 体系下投资者及其他利益相关者可以重点关注的议题，并倡导在投融资活动及公司运营融入 ESG 因素。

全球ESG可持续投资资产规模不断扩张

ESG理念切实影响资本流动

根据全球可持续投资联盟（GSIA）的统计，近十年来全球可持续投资规模呈稳定增长态势。2022 年全球资产管理总规模中，已有 37.9% 为可持续投资资产，而在环境风险影响程度相对更大的大洋洲和日本，可持续投资资产规模比例更是达到七成以上。

资方通过ESG评级帮助开展可持续投资

资方与企业之间的ESG信息不对称，催生ESG评价

根据全球可持续投资联盟（GSIA）的相关统计，目前国际上在投资中融入ESG理念的最常用的投资策略是 ESG 整合策略，其次是负面筛选。在 ESG 整合策略下，投资机构将 ESG 因素系统地纳入投资标的的传统财务和估值分析过程。ESG 议题覆盖面广，企业的 ESG 信息披露的完备性、可比性不足，造成资方和企业之间存在 ESG 信息不对称。在这个背景下，市场上逐渐涌现一批具有影响力的 ESG 评级机构，通过构建全面而系统的绩效评估体系，进而对企业进行 ESG 评级，帮助资方通过评级，快速了解企业的 ESG 的综合表现。

ESG评级机构与评价方法

企业的ESG专项报告是ESG评级的重要参考信息源

国际主流 ESG 评级机构经过较长时间发展，逐渐形成了体系较完善、各具特点的 ESG 评级框架。虽然各机构的具体评级方法不一，但是主流的评级工作开展方式普遍通过定期收集企业公开信息，尤其是企业 ESG 专项报告，结合企业所处行业做调整，相对客观公允地对部分上市企业予以 ESG 评级。部分机构的评级结果公示可查。

国际上ESG信息披露规则加速融合

信披标准化是大势所趋，ESG 专项报告未来可能会成为企业的“第二张财报”

长久以来，关于 ESG 信息披露的标准和规则分散在民间组织中，需要披露的领域、具体事项因标准而异，并未形成类似国际财务报告准则这种通用的国际标准。ESG 专项报告的编制依据的不统一，导致企业往往需要结合参考多种披露框架，收集、整理与披露企业的 ESG 信息，一定程度上加重编报负担。目前欧洲和美国的监管机构以及相关国际组织已经开始着力推动 ESG 信息披露的标准化。

ESG理念与我国国家战略同频共振

加强建设ESG体系，有助撬动社会资本流向支持高质量发展，也有利于我国更好地参与全球治理

ESG 虽是“舶来品”，其理念内核与中国的高质量发展观高度契合、内在相通，因此 ESG 也得到了中国政府、监管机构和资本市场的高度重视。中国经济正处于从高速增长向高质量发展转变的结构化转型的关键期，生态环境保护、收入分配差距扩大等一系列环境、社会和经济问题逐步凸显。在国家“双碳”目标确立后，对于价值链上下游范围内温室气体排放“大户”的商贸零售行业而言，企业全面绿色转型的诉求尤为紧迫。

中国ESG可持续投资兴起

已有过百家本土机构签署PRI

近三年国内签署 PRI 的机构数量加快增长。由于中国总体 ESG 生态环境还比较稚嫩，可持续投资的市场成熟度不高，资产所有者的 ESG 观念总体欠缺，监管未对资产所有者提出严格、强制的 ESG 要求，因此中国 PRI 签署方中资产所有者的比例低于国际平均水平。随着 ESG 相关服务提供商在 ESG 管理的能力支持、价值倡导上不断发挥作用，未来国内 ESG 市场有望实现监管机构与市场参与主体的相辅相成，共同促进资产所有者在资金源头就注入 ESG 价值。

中国ESG政策体系加速建立，信披监管升级

政策要求央国企要发挥带头作用，争取ESG报告全覆盖

最近两年中国政府、监管机构和资本市场加快 ESG 体系建设步伐，政府和监管机构出台一系列推动企业加强 ESG 信息披露的政策或规范。2022 年，中国 A 股上市公司已有 35.8% 披露了独立的 ESG 专项报告，但整体披露率仍然偏低。国资委进一步提出，要发挥央企在资本市场的带头作用，要求央企上市公司到 2023 年争取全部披露 ESG 报告。

不同上市板块对信息披露要求的差异

中国区域上市公司ESG信息披露呈现监管加强趋势

国内不同上市板块的监管单位，已经制定 ESG 信息披露的相关参考指引或规定，要求或鼓励上市公司全面、准确和透明地披露环境、社会和公司治理等方面的信息。对于在港交所、上交所或深交所上市的商贸零售企业，可以参考相关的信息披露文件，编制企业的 ESG 专项报告。

本土机构致力于构建中国特色ESG评价体系

在不同的世界观和价值观下，ESG评价所关注的实质性议题和指标不同

由于社会的发展阶段及宏观国情不同，目前国际主流的评级机构的 ESG 评价体系并不完全适用于我国企业的 ESG 评级上。近年来国内逐渐涌现出商道融绿、中诚信绿金、华证等本土评级机构，在兼顾国际标准与本土监管要求的基础上，提出涵盖中国特色指标的 ESG 评价体系，同时相比国际机构，覆盖更多A股上市公司开展 ESG 评价。我国的 ESG 投资起步晚于欧美等西方国家，本土评级体系尚处发展初期，仍存在评级机构与被评企业之间沟通机制不健全等问题。

中国ESG生态图谱

围绕企业ESG信息的规范、披露、鉴证和评级的完整ESG生态逐渐形成

中国商贸零售企业ESG观察的研究思路

本研究基于公开信息，包括企业独立披露的2022年度 ESG/CSR 专项报告、ESG 评级机构公开渠道可得的评级信息，从披露形式、战略融入、机制建设、议题管理四个方面，解析商贸零售企业的 ESG/CSR 报告内容，从而反映出目前中国商贸零售企业在 ESG 信息披露上存在的问题、趋势和方向，为深化行业整体 ESG 治理水平、提升商贸零售企业的 ESG 评级提供观察依据。

中国零售百强ESG评级与国际同业对标

国际评级机构的评级覆盖度较低；3家零售百强企业达到国际领先水平

根据国际评级机构 MSCI 的公开评级结果显示，中国零售百强中唯品会、京东和上海豫园的 ESG 表现得到国际认可，均获得较高的评级水平。对标国外头部零售企业如亚马逊，其获得的评级稍逊于国内领先零售企业。注意国内零售百强企业在国际评级机构中，由于业务结构差异，会被归属于不同的行业分类下进行业内比较。

国内实体零售企业的国际评级覆盖率较低，目前参评企业的评级较低，而国外头部实体零售企业的 ESG 评级普遍在 BBB 以上，国内实体零售的 ESG 表现有待提升。

中国零售百强ESG评级的提升情况

深化战略融入、体系建设与议题管理水平是提升国际评级的关键

国内 ESG 领先的零售百强企业，通过深化 ESG 治理体系建设、ESG 融入战略或风险管理框架、制定 ESG 战略目标、推动员工性别平等，得到了国际评级机构的高度认可，实现国际 ESG 评级的持续提升。

ESG 领先的企业亦通过其表现获得社会表彰，彰显企业在 ESG 领域的领导力，巩固企业声誉。

中国商业地产百强ESG评级与国际同业对标

国际评级机构对中国商业地产企业关注度较高；4家商业地产百强企业达到国际领先水平

根据国际评级机构 MSCI 的公开评级结果显示，中国商业地产百强中，龙湖、恒隆、太古和复兴商业等企业 ESG 表现得到国际认可，获得领先级评级水平。对标国外相关地产企业，表现同样领先。注意国内商业地产百强企业在国际评级机构中，由于业务结构差异，会被归属于不同的行业分类下进行业内比较。

大多数获评的国内商业地产百强企业处于平均水平的评级，ESG 评级仍有较大提升空间。

中国商业地产百强ESG评级的提升情况

深化治理体系，重视绿色治理与成效认证，围绕可持续发展打造合作生态，有助于提升国际评级

国内 ESG 领先的商业地产百强企业，通过深化 ESG 治理体系建设、贯彻执行碳治理等环保举措、加强与供应商等生态合作伙伴的 ESG 合规规范与合作，得到了国际评级机构的高度认可，实现国际 ESG 评级的持续提升。

商业地产企业往往需要通过第三方机构的认证，证明企业在 ESG 取得的成果，从而更好体现业内领先水平。

中国商贸零售ESG观察小结

ESG理念推动商贸零售企业高质量发展

把ESG作为方法，夯实管治根基，增强企业韧性

平衡ESG治理与降本增效

在 ESG 领先的企业看来，ESG 不是监管压力、成本中心，也可以是价值创造的载体。宏观环境的低迷加重了企业经营压力，部分领先的商贸零售企业在推行 ESG 的同时，找到了 ESG 治理与降本增效的平衡点。例如高鑫零售通过自动洗地机等设备革新，实现环境目标和降本；中海地产引入智能化的质量评估系统，提高工作效率的同时满足了保障楼宇质量与消费者健康安全的社会要求；京东推进反腐败管理，在满足治理要求的同时有利于降低成本，为消费者带来更实惠的商品。

勾勒ESG战略和愿景

商贸零售企业整体上 ESG 意识仍然有待提升。不少企业处于为了完成信息披露报告而报告的层面，而领先的商贸零售企业已经把 ESG 意识融入到企业战略和管理，甚至专门制定 ESG 的发展战略，勾勒愿景，并进一步对战略拆解，变成企业内部可以共同认识、齐心推进的关键战略行动。战略引领才能让企业 ESG 走得更远。

建立健全绿色管理体系

目前大多数商贸零售企业都已经开展绿色环保相关的实践工作，但所披露的绿色项目存在单点化、不系统化的情况，背后原因是企业尚未建立健全一套绿色管理体系。针对企业内外部的绿色治理，需要从目标设定和拟定政策，到推行绿色措施和定期的效果跟踪，再到信息披露，形成管理闭环，从而更好地向社会彰显企业在绿色治理上的思路、魄力与执行力。

积极探索绿色解决方案 

产品包装和碳足迹对于商贸零售企业而言是重要的环境议题。领先的商贸零售企业积极探索绿色解决方案，通过 AI 人工智能、生物科技等技术，或在物料和流程上的创新，实现减塑减量、包装循环再生、包装可降解，加速推进达成减少环境污染的目标。

加强社会贡献整体规划

几乎所有商贸零售企业都或多或少参与社会公益活动，但很少企业在社会公益上有明确的整体规划和路线图。加强整体规划，有助于向社会各界体现企业社会贡献的稳定性和专注性。例如唯品会推动的旨在赋能女性发展的唯爱妈妈项目，历经 6 年的发展，从单亲妈妈需求出发，不断深挖需求和迭代服务内容，为单亲妈妈人群带来切实帮助。

提升信息披露透明度

ESG 专项报告的最终目的是把企业内外繁多的 ESG 相关的信息以透明公开的方式向社会各界利益相关者披露，因此透明度是衡量优秀的 ESG 报告的重要标准。目前仍有不少商贸零售企业的 ESG/CSR 专项报告不能直接在官网上下载，影响了报告的可获得性。可以借鉴领先企业的做法，通过增加政策资料的出处、披露 ESG 实践有待提升的事项，来进一步提升报告的信息透明度，增进报告的公信力。

突出企业的亮点实践

领先的企业除了参考常规的依据编制报告、披露企业在 ESG 的基础信息，也注重通过多种方式，突出企业的亮点实践，引导利益相关者在众多的企业 ESG 信息中，关注成就和进度，增强对企业 ESG 实践成效的感知。具体的方式包括不限于公布取得的资质情况、突出当年的亮点绩效数据、呈现目前战略的落实进度、开设中国特色的亮点专题如乡村振兴和党建。