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中国棉花信息网专稿 《BCO中国棉花市场展望报告(2024年3月)》回顾了3月以来棉花和纺织市场运行状况及主要影响因素，展望后期市场形势，包括消费复苏预期转弱影响现实与预期需求，棉花供应进入敏感时期，新棉种植影响程度弱化，外棉高位上下两难，以及国内外消费回升均存在一定难度等方面，希望能为涉棉企业经营和产业投资提供决策参考。
一、3月以来行情回顾
3月进入传统纺织产销旺季，但春节之后下游订单低迷的境况没有出现改观，新订单零散、压价，纺企在手订单生产进入尾声，开始出现成品累库情况，下游现状直接对棉价产生持续压制。叠加当前阶段国产棉和进口棉资源供应十分充裕，棉企持续存在套保压力，郑棉承压波动回落。主力合约从2月末收盘价16110元/吨回落至3月25日收盘价15855元/吨，累计跌幅1.6%。但棉价在15800元/吨附近仍存在一定支撑，一方面当前棉企和贸易商对优质棉存在一定惜售心理，一方面近期宏观政策宽松力度加大，消费仍处于温和复苏状态。
月内国际棉价整体回落……
二、市场运行展望分析
“金三银四”已经近半，市场需求复苏速度缓慢，纺织环节成品库存有所上升，预期转弱直接影响下游各环节将处于轻库存运转状态，成品消化能力不足，市场主体盈利难度加大。当前外盘在美欧经济韧性之下，整体消费复苏预期稍好，但对高棉价的承受能力同样不足，继续冲高存在明显阻力。北半球春播即将大规模展开，天气因素影响权重上升，美棉增产预期面临一定波折，国内春播扰动因素在需求弱化之下是否能溅起“涟漪”，仍需拭目以待。
（一）消费复苏预期转弱影响现实与预期需求
进入2024年，整体纺织消费仅在春节之前出现半个多月的短暂回暖，下游织厂和贸易商提前备货形成了订单前置，节后整个“金三”乃至即将到来的“银四”，市场均表现低迷。从内销来看，前两月我国纺织品服装零售额增速为5.5%，高于去年同期2个百分点，但较去年12月增速下滑近2个百分点。内销市场的增速自去年末以来有所放缓。外需方面，1-2月我国纺织品服装出口额同比增长14.27%，一改去年5月以来同比负增长趋势，呈现“开门红”。从1-2月我国棉制品出口数据上也得到印证，1-2月棉制品出口量同比增长14.42%，较去年12月增速加快近10个百分点。而今年初美国对我国纺服和棉制品进口也均保持同环比增长，第一来源国的占比明显增加。年初的内外销情况可以作为全年形势的端倪来参考，但其中外需的回暖需要考量的是疆棉禁令之下出口增加代表的是外棉使用量的增长，对国内棉花的消耗占比正急剧下降。
今年春节之后下游坯布端的开机率一直维持在4-5成的低位，直接反映出后道需求的低迷。在整体内外需求复苏均趋缓的情况下，今年包括贸易商在内各环节对库存的管理都将更加严格，近期市场已传出某大型纺企抛售棉纱库存的消息。下游低开机及各环节压减库存，贸易商“蓄水池”能力不足等情况，均将最终向上传导至棉纱订单和库存等方面，同时还体现在棉纱价格的易跌难涨，当库存持续无法变现而生产亏损加重，必然影响到开机率，近期部分内地小企业已有降开机计划，虽然存在新疆产能增加后内卷竞争激烈的原因，但未来纺企的产销周转率下降情况仍值得关注。
（二）棉花供应进入敏感时期
……
三、市场趋势预测
今年国内经济复苏放缓一定程度上限制了内需的增长空间，而外需的回升由于受疆棉禁令的影响，加之本身动能不足，对国内市场的拉动作用也较为有限。两方面共同作用之下，市场的现实消化能力以及由预期推动的补库活动均有所减少，加之贸易商大规模库存对市场淡旺季的调配作用增强，反映在当前市场呈现出“旺季不旺”。需求偏弱或将成为今年市场的主基调，在此背景下供应端库存的消化速度等情况可能面临一定变化，棉花减种减产的影响强度也有所削弱。但市场也面临一些突发事件的影响，短期国内棉价偏弱运行的趋势或将持续。国际方面，市场主体阶段性地选择交易不同的多空因素，但整体价格重心已经抬升到新的区间，主要源于美棉本年度的供需现状，以及美国经济韧性和未来降息预期可能对需求的一定拉动作用，但不容忽视的是即将随春播逐渐登场的新年度基本面影响因素，供应增加以及消费回升的可持续性均存在一定变数，国际棉价或将在高位区域继续面临上下两难境地。
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编辑：张宋佳 联系电话：01088086622-830
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