2025年12月，京东科技在上交所成功发行“京东科技 - 京诚系列15号7期供应链保理合同债权绿色资产支持专项计划”，优先级票面利率1.76%，受到市场投资人的踊跃认购。这一事件不仅展现了京东科技在普惠金融和绿色金融领域的新突破，更彰显了其以供应链赋能中小微企业纾困成长、以金融工具赋能绿色发展的责任担当。与此同时，京东科技在2025年9月的供应链金融科技大会上发布的“三个融合”发展路径——消费与产业融合、创新与场景融合、内循环与外循环融合，也取得了显著成效。截至9月底，京东科技在今年承接的全国消费品国补订单量已接近1.6亿单，带动社会消费品零售总额突破2000亿元。这些近期热点事件，让京东科技再次成为行业关注的焦点。
一、企业速写
京东科技集团是京东集团旗下专注于以技术为产业服务的业务子集团，致力于为企业、金融机构、政府等各类客户提供全价值链的技术性产品与解决方案。依托人工智能、大数据、云计算、物联网等前沿科技能力，京东科技打造出了面向不同行业的产品和解决方案，以此帮助全社会各行业企业降低供应链成本，提升运营效率，成为值得产业信赖的数字合作伙伴。在《2025胡润全球独角兽榜》中，京东科技估值达1350亿元，位居金融科技领域前列。与蚂蚁集团相比，京东科技虽然在估值上稍逊一筹，但在供应链金融领域具有独特的优势。蚂蚁集团主要依托支付宝的庞大用户基础和移动支付场景开展金融业务，而京东科技则凭借京东集团的供应链优势，为上下游企业提供更加精准、高效的金融服务。
二、四维深潜——系统性解构企业
第一维：成长脉络与商业模式解码
成长脉络：从京东金融到科技巨头的蜕变之路
京东科技的发展历程可以追溯到2013年10月京东金融的正式成立。2015年10月，在行业内首次提出“金融科技”定位，推动中国“互联网金融”行业整体向“金融科技”升级。2016年4月，云正式商用，进军中国云计算市场。2017年10月，组建AI平台与研究部。2018年11月，京东金融品牌升级为京东数科，致力于数字经济时代的产业数字化。2019年8月，入选“智能供应链国家新一代人工智能开放创新平台”。2021年1月，原京东数科及智联云两大技术业务板块整合，京东科技子集团正式成立，成为整个京东集团对外提供技术服务的核心输出平台。此后，京东科技不断拓展业务边界，在金融科技、云计算、人工智能等领域取得了显著的发展成果。
商业模式：打造“科技+金融+产业”的生态闭环
京东科技的商业模式主要围绕创造价值、传递价值和获取价值三个方面展开。
• 创造价值：京东科技通过提供金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案等，为客户创造价值。例如，在金融机构服务领域，京东科技已为包括银行、保险、基金、信托、证券公司在内的超600家各类金融机构提供了多层次数字化解决方案；在商户与企业服务领域，已为超100万家小微商户、超20万家中小企业、超700家大型商业中心等提供了包括业务和技术在内的数字化解决方案。
• 传递价值：京东科技依托京东集团庞大的生态平台和技术实力，通过线上线下相结合的方式，将产品和服务传递给客户。其线上渠道包括京东云平台、金融科技平台等，线下则通过建立城市云服务基地、物联网营销平台等，覆盖全国超过300座城市以及6亿多人次。
• 获取价值：京东科技的收入来源主要包括金融服务收入、技术服务收入、广告收入等。其中，金融服务收入是其重要的收入来源之一，包括供应链金融、消费金融、支付等业务带来的收入。此外，京东科技还通过为客户提供数字化解决方案、技术咨询等服务获取技术服务收入。
第二维：核心业务与创新引擎分析
主营业务拆解：详细分析核心业务的运营逻辑、市场表现及营收占比
京东科技的核心业务主要包括金融科技、云计算、人工智能、物联网等领域。
• 金融科技业务：是京东科技的传统优势业务，涵盖供应链金融、消费金融、支付、保险等多个领域。以供应链金融为例，京东科技依托京东集团的供应链优势，为上下游企业提供应收账款融资、订单融资、仓单质押等金融服务，帮助企业解决融资难题。截至2025年，京东供应链金融科技全链路产品每年为产业链上下游企业提供融资金额约5000亿元，服务大型企业超3000家、中小企业超200万家。与蚂蚁集团相比，京东科技的供应链金融业务更加注重产业场景的深度融合，通过整合供应链上下游的信息和资源，为企业提供更加精准、高效的金融服务。而蚂蚁集团则更侧重于基于大数据的风险评估和信用体系建设，通过线上平台为用户提供便捷的金融服务。
• 云计算业务：京东云是京东集团对外提供技术服务的核心输出平台之一，为企业提供IaaS、PaaS、SaaS等全方位的云计算服务。京东云依托京东集团的技术实力和生态优势，在国内专属云服务市场占据一定的市场份额。2024年上半年，京东云在国内专属云服务市场以10.3%的份额位居第四。与阿里云、腾讯云等竞争对手相比，京东云在电商、物流等领域具有独特的优势，能够为企业提供更加定制化的云计算解决方案。
• 人工智能业务：京东科技在人工智能领域拥有深厚的技术积累和研发实力，其言犀大模型在智能客服、电商导购、多模态数字人等领域取得了显著的应用成果。例如，言犀数字人已在电商直播、客服等场景得到广泛应用，实现了“科技 + 产业 + 金融”的闭环。与百度、字节跳动等竞争对手相比，京东科技的人工智能业务更加注重产业应用，通过将AI技术与金融、零售、物流等领域相结合，为企业提供更加智能化的解决方案。
• 物联网业务：京东科技的物联网平台连接高质量设备超2亿台，连接设备品类超230种，品牌超1000家。通过物联网技术，京东科技为企业提供设备管理、数据采集、智能分析等服务，助力企业实现智能化升级。
技术与研发硬实力
• 研发投入：京东科技高度重视研发投入，拥有1万多名员工，其中70%以上为研发和专业人员。截至2020年底，集团累计申请专利3540个，在AAAI、IJCAI、CVPR、KDD、NeurIPS、ICML、ACL、ICASSP等国际AI顶级会议上共发表相关论文近350篇，并已在多项国际性学术赛事中斩获19项世界第一。自2017年全面向技术转型以来，截至2025年第三季度，京东体系研发投入累计近1600亿元。与同行业其他企业相比，京东科技的研发投入强度处于较高水平，这为其技术创新和产品升级提供了有力的支持。
• 技术成果：京东科技在人工智能、云计算、物联网、区块链等领域取得了一系列重要的技术成果。例如，在人工智能领域，京东NeuHub人工智能开放平台累计调用量已高达万亿次；自研多模态人脸活体检测算法，通过国家金融IC卡安全检测中心—银行卡检测中心（BCTC）的技术认证，真人识别正确率达99.8%，二维和三维头模的攻击正确拦截率达100%。在云计算领域，京东云拥有全球最大规模Docker集群之一和中国最大的GPU集群之一，实现了100%云上订单。在区块链领域，JD Chain单链每秒交易处理能力超2万TPS，专利申请已超过300项。
产品/服务矩阵：分析其产品组合的逻辑
京东科技的产品/服务矩阵围绕核心场景延伸，同时积极开辟第二曲线。其产品组合主要基于京东集团的生态优势和技术实力，涵盖金融科技、云计算、人工智能、物联网等多个领域。例如，在金融科技领域，围绕供应链金融、消费金融等核心场景，不断推出和升级相关产品和服务；在人工智能领域，基于言犀大模型，拓展智能客服、电商导购、多模态数字人等应用场景。此外，京东科技还积极探索新的业务领域，如外卖、酒旅等新业态，通过切入高频服务场景，打磨并输出其核心的供应链优化能力，驱动行业效率跃升。
第三维：市场竞争力与生态位审视
在金融科技领域，京东科技的主要竞争对手包括蚂蚁集团、微众银行、度小满等。与竞争对手相比，京东科技具有以下优势：
• 生态优势：依托京东集团庞大的电商生态和供应链优势，京东科技能够为客户提供更加全面、深入的金融服务。例如，在供应链金融领域，京东科技可以利用京东集团的交易数据、物流数据等，为上下游企业提供精准的金融服务，降低风险。与蚂蚁集团相比，京东科技的供应链金融业务更加注重产业场景的深度融合，通过整合供应链上下游的信息和资源，为企业提供更加精准、高效的金融服务。而蚂蚁集团则更侧重于基于大数据的风险评估和信用体系建设，通过线上平台为用户提供便捷的金融服务。
• 技术优势：京东科技在人工智能、大数据、云计算等领域拥有深厚的技术积累和研发实力，能够为客户提供更加智能化、个性化的金融服务。例如，其言犀大模型在智能客服、电商导购等领域的应用，能够提高服务效率和客户体验。与百度、字节跳动等竞争对手相比，京东科技的人工智能业务更加注重产业应用，通过将AI技术与金融、零售、物流等领域相结合，为企业提供更加智能化的解决方案。
• 客户资源优势：京东科技拥有庞大的客户群体，包括个人客户、企业客户和金融机构客户等。通过为客户提供多元化的金融服务，京东科技能够增强客户粘性，提高市场竞争力。
然而，京东科技也面临着一些挑战。例如，在市场份额方面，蚂蚁集团在移动支付、消费金融等领域占据较大的市场份额，京东科技需要不断提升自身的市场竞争力，以扩大市场份额；在创新能力方面，金融科技行业发展迅速，竞争对手不断推出新的产品和服务，京东科技需要持续创新，以满足客户不断变化的需求。
核心护城河：深入剖析其持续优势的来源
京东科技的核心护城河主要包括以下几个方面：
• 专利技术壁垒：京东科技在人工智能、云计算、物联网、区块链等领域拥有大量的专利技术，这些专利技术构成了其技术壁垒，使得竞争对手难以在短时间内复制其技术优势。例如，在人工智能领域，京东科技的言犀大模型拥有多项核心专利技术，能够为客户提供更加智能化、个性化的服务。
• 强大的供应链：京东集团拥有全球领先的供应链体系，京东科技依托这一优势，在供应链金融领域具有独特的竞争力。通过整合供应链上下游的信息和资源，京东科技能够为企业提供更加高效、便捷的金融服务，帮助企业解决融资难题。
• 品牌与用户生态：京东科技作为京东集团旗下的科技子集团，拥有较高的品牌知名度和用户认可度。其庞大的用户生态和良好的品牌形象，为其业务发展提供了有力的支持。例如，在金融科技领域，用户更愿意选择京东科技的产品和服务，因为他们相信京东科技的品牌和信誉。
• 难以复制的数据资源：京东科技拥有海量的用户数据、交易数据、物流数据等，这些数据资源是其开展业务的重要基础。通过对这些数据的分析和挖掘，京东科技能够为客户提供更加精准的金融服务和个性化的推荐。同时，这些数据资源具有较高的壁垒，竞争对手难以获取和复制。
生态角色：分析它如何嵌入更大的产业生态
京东科技在产业生态中扮演着赋能者和关键环节补充者的角色。一方面，京东科技通过为企业、金融机构、政府等提供数字化解决方案和技术服务，帮助它们实现数字化转型和升级，赋能产业发展。例如，在金融机构服务领域，京东科技帮助金融机构提升风险管理能力、运营效率和客户服务水平；在企业服务领域，为企业提供供应链金融、数字化营销等服务，助力企业降本增效。另一方面，京东科技通过自身的技术和业务优势，弥补产业生态中的短板和不足，成为产业生态中不可或缺的关键环节。例如，在供应链金融领域，京东科技通过创新金融产品和服务，解决了中小企业融资难、融资贵的问题，促进了供应链的稳定和发展。
第四维：财务健康状况与风险挑战评估
财务与估值透视：分析其营收增长趋势、盈利能力、现金流状况
从营收增长趋势来看，京东科技近年来保持了较为稳定的增长态势。2025年第三季度，京东集团总收入为2991亿元，同比增长14.9%。其中，京东零售收入2506亿元，同比增长11.4%；京东物流收入551亿元，同比增长24.1%；新业务收入156亿元，同比暴涨213.7%。京东科技作为京东集团的重要业务板块，其营收也随着集团的发展而不断增长。与同行业其他企业相比，京东科技的营收增长速度处于较高水平，这得益于其多元化的业务布局和强大的生态优势。
在盈利能力方面，京东科技的盈利能力受到多种因素的影响。一方面，随着金融科技业务的不断拓展和创新，京东科技的盈利能力有望逐步提升。例如，供应链金融业务的发展，能够为京东科技带来稳定的利息收入和手续费收入。另一方面，京东科技在研发投入、市场推广等方面的支出也较大，对其盈利能力产生一定的压力。2025年第三季度，京东集团非美国通用会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润为58亿元，同比下滑56.0%，主要是由于对新业务的战略投入增加。
在现金流状况方面，京东科技的现金流状况整体较为健康。京东集团2023年经营活动净现金流486亿元（同比 + 12%），自由现金流391亿元；物流业务正向现金流贡献持续增长（2024Q4物流经营利润率4.7%）。京东科技依托集团的现金流优势，能够为其业务发展提供充足的资金支持。
关键风险预警
• 内部风险：
▪ 技术路线迭代风险：金融科技行业技术发展迅速，技术路线迭代较快。如果京东科技不能及时跟上技术发展的步伐，可能会导致其技术优势逐渐丧失，影响业务发展。
▪ 商业化落地难风险：虽然京东科技在技术研发方面取得了一定的成果，但部分技术成果在商业化落地过程中可能会面临困难。例如，一些人工智能技术在实际应用中可能存在效果不佳、成本较高等问题，难以实现大规模商业化应用。
▪ 核心团队稳定性风险：核心团队是京东科技发展的重要支撑，如果核心团队出现人员流失等问题，可能会影响公司的研发能力和业务发展。
• 外部风险：
▪ 行业竞争白热化风险：金融科技行业竞争激烈，竞争对手不断推出新的产品和服务，市场份额争夺日益激烈。如果京东科技不能在竞争中脱颖而出，可能会导致市场份额下降，影响盈利能力。
▪ 政策监管变化风险：金融科技行业受到严格的政策监管，政策变化可能会对京东科技的业务发展产生重大影响。例如，近期国家对稳定币业务的监管政策调整，对京东科技的相关业务造成了一定的冲击。此外，数据安全、隐私保护等方面的政策监管也日益严格，京东科技需要加强合规管理，以应对政策风险。
▪ 供应链风险及地缘政治影响风险：京东科技的业务发展依赖于稳定的供应链和良好的地缘政治环境。如果供应链出现中断、地缘政治局势不稳定等问题，可能会影响京东科技的业务正常开展。例如，全球贸易格局的变化、地缘政治冲突等，可能会对京东科技的跨境业务产生不利影响。
三、未来洞察——预测与建议
未来增长点：判断其下一步增长是来自市场扩张、产品升级，还是生态构建
京东科技未来的增长点可能来自多个方面。
• 市场扩张：随着金融科技行业的不断发展和市场需求的增加，京东科技可以通过拓展市场份额、进入新的市场领域等方式实现增长。例如，在海外市场，京东科技可以依托京东集团的国际化布局，将金融科技业务拓展到东南亚、中东等地区。
• 产品升级：持续加大研发投入，不断升级和优化现有产品和服务，提高产品的竞争力和用户体验。例如，在人工智能领域，进一步提升言犀大模型的性能和应用场景，推出更加智能化、个性化的产品和服务。
• 生态构建：加强与合作伙伴的合作，构建更加完善的产业生态。例如，与金融机构、企业、政府等建立更加紧密的合作关系，共同推动产业数字化转型和升级。此外，京东科技还可以通过整合自身的业务资源，打造更加多元化、一体化的生态系统，为客户提供更加全面的解决方案。
挑战与应对：总结其面临的最大挑战，并探讨可能的应对策略
京东科技面临的最大挑战主要包括行业竞争加剧、政策监管变化、技术创新压力等。针对这些挑战，京东科技可以采取以下应对策略：
• 加强技术创新：持续加大研发投入，不断提升技术实力和创新能力，推出具有竞争力的产品和服务。例如，加强在人工智能、大数据、云计算等领域的研发，提高技术水平和应用能力。
• 优化业务结构：根据市场需求和政策变化，及时调整业务结构，优化资源配置。例如，在政策监管趋严的情况下，加强合规管理，调整业务方向，规避政策风险。
• 加强合作与生态建设：与合作伙伴建立更加紧密的合作关系，共同应对市场竞争和挑战。例如，与金融机构、企业、政府等合作，共同推动产业数字化转型和升级，实现互利共赢。
• 提升风险管理能力：加强风险管理体系建设，提高风险识别、评估和控制能力。例如，建立健全风险预警机制，加强对市场风险、信用风险、操作风险等的管理，保障业务稳定发展。
最终结论与展望
京东科技作为京东集团旗下专注于以技术为产业服务的业务子集团，具有深厚的技术积累、强大的生态优势和丰富的业务经验。其核心价值在于通过技术创新和数字化转型，为企业、金融机构、政府等提供全价值链的技术性产品与解决方案，助力产业升级和经济发展。未来一年，京东科技需要密切关注行业竞争态势和政策监管变化，加强技术创新和风险管理，积极拓展市场份额和业务领域。同时，要注重生态建设和合作共赢，与合作伙伴共同推动金融科技行业的健康发展。预计在未来一年，京东科技有望在金融科技、云计算、人工智能等领域取得新的突破，实现业务的持续增长和价值提升。
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