现在我要退后一步，谈谈我希望你们思考估值的方式，因为很多看起来都很机械化，ROIC看起来像是你只需要提取历史数据然后计算就行，但我想退后一步，思考当你思考公司的增长以及如何获得现金流时，你需要考虑什么。
这是我估算未来现金流最通用的方式，也是那个Ginsu电子表格构建的基础，所以我会给你们讲讲我在那里做的事情的背景。你有一家公司，你想预测未来的自由现金流，它的利润率可能会变化。
所以你从收入开始，预测未来几年的收入增长率。如果你们有一家让我估值的公司，当我问你们收入增长率时，你们想给我一个高数字还是低数字？高数字，对吧？我们会讨论为什么我们不能对每家公司都使用80%的增长率。
所以我们必须从收入增长率开始，这将取决于市场规模、竞争、产品等。但仅有增长是不够的，增长带来收入，你必须将这些收入转化为利润。
所以我们需要的第二个数字是利润率，即利润占收入的比例。如果让你们选择，你们想要高利润率还是低利润率？高利润率，低成本。你说得对，我们还没有谈到风险，如果你想解决这个问题，你想要高增长和高利润率。
但接下来我要问第三个问题，为了实现增长，你需要再投资，你想要低再投资还是高再投资？低再投资。因为否则你的现金流会减少。你看，在理想情况下，如果让你们选择，你们想要高增长、高利润率、低再投资。
现在你们有了自己的公司，你们会说，我该怎么处理我的公司呢？我会为你们搭建一个框架，让你们思考你们的公司本质上能实现什么。
让我们从收入增长开始。看看你们的公司，你们想说你们的公司能增长多少。首先要看的是它所面向的市场。如果你是一家小公司，处于一个非常大的市场，你有更大的增长潜力。我不是说增长是有保证的，而是有更大的潜力。所以你要看看市场规模相对于你的公司有多大。市场的增长很重要，你想要一个正在增长的大市场。
英伟达之所以处境良好，是因为它销售人工智能芯片，这是一个800亿美元的市场，但对英伟达来说更好的是，这个市场正以每年30%到40%的速度增长，因为越来越多的人想投资于人工智能芯片。市场有多大，增长有多快。
你们中的许多人会发现这会限制你们的增长。你们中有人评估奥驰亚（菲利普·莫里斯烟草公司）吗？如果你评估奥驰亚，整个市场相当停滞，奥驰亚在这个市场中占很大份额，它没有增长，如果你设定20%的增长率，我会问你打算怎么做，所以这是一个好的开始。
其次，你要估计公司将获得的市场份额，以及影响市场份额的因素。
首先，你会从当前的市场份额开始。如果你是奥驰亚，你已经有40%的市场份额，增长空间不大。或者更具体地说，我们谈论的是饮料行业，如果你评估可口可乐，你的收入增长会相当有限，因为它已经是世界上最大的饮料制造商。相比之下，如果你评估Celsius，你可以想办法让它实现25%的增长，如果他们能找到方法，他们可以以25%的速度增长，最终市场份额也不会超过10%或12%。
Celsius的预期增长率高于可口可乐，因为它有更小的市场份额可以提升。这也取决于行业经济状况，这意味着什么？有些行业竞争分散，这是行业的性质，而有些行业则是赢家通吃。
我认为21世纪对我来说最大的变化是，公司对许多行业的改造，使它们变成了赢家通吃的行业。以广告业为例，25年前，广告业是一个竞争极其分散的行业，世界上最大的单一参与者可能是《纽约时报》，市场份额约为2%。为什么这么低？因为它按地理、语言划分，报纸有地域限制。
但现在，世界上最大的广告公司是谁？是谷歌和Facebook，或者你更喜欢它们现在的名字——Alphabet和Meta。是什么让这些公司拥有35%或40%的市场份额？因为它们是在线平台，没有地理区域的限制，它们把一个曾经分散的行业变成了一个赢家通吃的行业。
回到20年前，汽车服务行业，世界上最大的汽车服务公司可能是纽约市的一家出租车公司，也许《宋飞正传》里的那个人拥有150辆出租车，市场份额可能是5%。如今，最大的汽车服务公司是优步、Lyft、滴滴和Grab，因为共享出行使得一个曾经分散的行业变成了一个整合的行业。
我要坦白，当我第一次评估优步时，我最大的错误是没有意识到优步在获得市场份额以及对整个市场的影响方面所做的事情。2014年我第一次评估优步时，我会给你们看那个原始的估值，因为我受到了基准资本的风险投资家比尔·格利的反驳，他是优步的第一批投资者之一，他说我忽略了优步对市场的影响.他说得完全正确，因为我没有考虑到优步让汽车服务市场变得多大，以前从不乘坐汽车服务的人现在开始乘坐，以及两三家或四家公司最终能获得25%、30%、35%的市场份额。所以当你们看Unity时，你们在看行业经济状况时，要关注正在发生的变化。
最后，你们要看看你们的公司相对于竞争对手的表现，你与其他公司竞争，为什么人们会选择你的产品而不是其他公司的。所以当你思考收入增长时，你的最终目标是思考，我能做什么，市场有多大，我的市场份额是多少，最终会变成多少。
