一、什么是自由现金流折现法
1、定义
一家公司值多少钱？怎么去计算一家公司的合理估值？目前较科学的方法就是“自由现金流折现法”，这也是巴菲特最爱的一种估值方式。原理很简单，即公司存续期间，把未来每年产生的自由现金流折现到今天的价值总和，这就是公司的合理市值（内在价值）。
存续期间指的是公司的生存寿命，可能10年、20年、30年，或者更久。
自由现金流指的是公司为了维持生存和成长，需要一定的资本支出，剩余可自由分配给股东的现金流量。
折现的意思就是把未来的钱考虑贬值后放到今天，比如折现率是5%，明年的100元，相当于今年的95元。
2、计算方法及案例
1）主要分3步：
①估算企业未来每一年的现金流净流入（自由现金流）
②根据不同的年份，用贴现率公式贴现到今天，贴现率公式PV=FV/(1+R)ⁿ，PV为现值，FV为第n年的自由现金流，R为折现率，n为年数
③加总所有贴现值
2）案例：假设一家企业每年的净现金流是100万，贴现值是3%，它经营20年后就不再经营了。
对照上述计算方法，先找企业每年的自由现金流，在2025-2045年，企业每年自由现金流都是100W，然后根据不同年份，把它贴现到当下，直接公式代入，2025年的100万还是100万，2026年得到了97万，2027年是94万，以此类推，再把一连串的贴现值求和，最后得到的结果为1588万，即自由现金流折现的估值。简言之，这个企业只要能在未来20年，维持住现状，哪怕业绩完全不再增长，也能有接近1588万的市值。
3、根据实际情况案例升级
但实际中，在这种简单粗暴的假设下会有两个问题。第一，企业的经营现金流不可能没有变动，它肯定会以每年某一个速度进行递增或者递减，所以还要考虑未来自由现金流量的增长率；第二，很多企业的经营不可能20年就结束了，像可口可乐甚至超过了100年，所以我们把这个案例升级一下，假设这个企业初始的自由现金流还是100万，然后给它设定一个3年之后的永续增长率3%，贴现率为5%，它是永续经营的，我们就可以得到下面这张表。
2025年、2026年、2027年，企业的自由现金流还是100万，通过贴现率公式算出这3年的贴现值分别为100万、95.24万、90.70万。但是到了2028年，企业的现金流开始以每年3%的速度增长，那就是100*（1+3%），即103万，2009年为100*（1+3%)²，即106万，然后通过贴现率公式，贴现出89万、87万，但这时候发现一个问题，企业是永续经营的，那怎么去计算后面的这些永续经营期间的所有贴现值的总和。
把这个公式展开就会发现，2028年贴现值89万等于100万*（1+3%）/(1+5%)³，2029年87万等于100万*（1+3%)²/(1+5%)4，我们可以发现，如果我们想求和的话，这个和其实是一个无穷等比数列的求和公式，Sn=a1/(1-q)，a1=89，q等于(1+3%)/(1+5%)，所以我们可以得到2028年及以后的贴现值总和为4671万，再加上2025年到2027年的286万，估值最终为4957万。
二、自由现金流对企业估值的意义
1、两家公司利润相同，一家公司估值高，一家公司估值低，这是为什么？
答案：差在自由现金流上。
比如，A同学一个月赚1万，B同学一个月也赚1万，A同学啃老，自己的钱不花，一年能剩下12万，10年120万，A同学的市值就是120万；B同学花销较大，每个月扣除生活开销能净赚6000元，一年剩下7.2万，10年72万，B同学的市值就是72万。（备注：假设两人能再活10年，收入不变，且不考虑折现率）
这就好比两家续存10年的公司，每年的净利润都是12万元，而且都稳定不变，但一家市值120万，一家市值72万，一个合理市盈率（PE）10倍，一个合理市盈率(PE）只有6倍。两者估值相距67%，差距就在自由现金流上面。
这个例子有很多假设、也有很多漏洞，但基本原理是这样的，希望大家能理解这点，并把它牢牢作为估值的基础。
2、PE多少适合买入，有没有一个严格的标准？
PE高说明投资回报率低。但有时候你可能会发现，PE越高越涨，PE越低越跌，这是为什么呢？因为高PE公司往往处于高曝发增长阶段，未来的现金流不可限量，而低PE的公司，可能未来的现金流一眼望到头，就像一张债券。
为了方便更好的理解，以寒武纪为例进行说明：去年寒武纪业绩亏损，PE为负，今年盈利了，但PE高达300倍，也就是今年一年可能只赚20亿，市值6000亿，要300年时间才能把市值赚回来。但机构不是这么算的，他们算的是未来，看的是预期。假设明年字节一下子给寒武纪300亿的订单，最少有100亿的净利润，那么明年PE就会变成60倍，假设后年，字节把订单追加到500亿，同时其他大厂也下单了，收入达到1000亿，净利润达到300亿，按这个算，PE也就20倍，这么算就不会觉得贵了。其实，PE多少适合买入，并没有一个严格的标准，不能只看PE，可以综合行业趋势，公司竞争力，以及公司治理等多方面进行预判。
