2016年四季度以来我们逐渐注意到高端消费复苏趋势，并于2月6日发布《从全球奢侈品牌趋势，看中国高端消费回暖》重点阐述本轮高端消费复苏的特点和原因。为更加准确的把握本轮消费品质化、品牌化、高端化的复苏趋势，商贸零售小组（訾猛、陈彦辛）联合：家电（范杨）、医药（丁丹）、轻工（穆方舟）、旅游（刘越男）、纺织服装（吕明）、食品饮料（闫伟）、汽车（王炎学）等行业撰写深度报告详细梳理本轮高端消费复苏带来机遇！
摘要
投资建议：2017年消费复苏已经到来。大消费各子行业2016年开始陆续复苏，本轮复苏周期预计在2年以上；其主要特征为高端化、品牌化结构性复苏；短期催化主要是汇率贬值、房产投资下降、反腐减弱带来的边际改善；而长期驱动力是居民追求品质、品牌带动的消费升级。大消费各行业先后经历或正在经历品牌从无到有、从外资到国产、从弱变强的变革。消费升级带来的品牌崛起，将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。建议增持：百联股份、首旅酒店、长城汽车H、喜临门、云南白药、泸州老窖、开润股份、老板电器。
本轮消费复苏高端化、品牌化是最大特点，预计复苏周期2年以上。2017年1月CPI同比2.5%、50家同比增速17.8%、春节黄金周社零同比增速11.4%，延续消费复苏趋势，2017年消费复苏已经到来。本轮消费复苏最大特点：高端消费反弹最快，品质化品牌化成为重要趋势。从历史经验和消费升级驱动力来看，本轮复苏各子行业持续周期普遍在2年以上，白酒、小家电等行业复苏周期有望达到4年。
消费升级是本轮消费复苏核心驱动力，重视品牌崛起的力量。2017年消费复苏的短期催化主要是汇率贬值、房产投资下降、反腐减弱带来的边际改善；而其长期驱动力是居民收入提升、理念变化带动的消费升级。消费升级带动品牌从无到有、从外资到国产，从弱变强的过程。当前中国大消费汽车、消费电子等行业正处于国产品牌崛起变革时代，服装、日化、珠宝等后续将面临高端化发展机遇。消费升级带来的品牌崛起，将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。
大消费八大行业精选消费复苏、品牌崛起投资主线。①零售：高端结构性快速反弹，百货、轻奢龙头最为受益，增持：百联股份、鄂武商、飞亚达、老凤祥。②社服：酒店行业周期启动，中端连锁品牌顺势而起，增持：首旅酒店、锦江股份。③汽车：汽车自主品牌有望崛起，建议增持：长城汽车H、吉利汽车。④轻工：家居品牌有望逆周期增长，建议增持：喜临门、美克家居、好莱客。⑤医药：医疗健康消费升级，OTC品牌崛起，建议增持：云南白药、东阿阿胶、华润三九。⑥食品饮料：消费升级叠加周期向上，名优白酒复苏趋势确立，建议增持：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。⑦纺服：高性价比品牌崛起，女装多品牌运营匹配个性，建议增持：开润股份、南极电商、歌力思、朗姿股份。⑧家电：小家电消费升级超级周期，空调复苏，建议增持：老板电器、新宝股份、格力电器等。
风险提示：经济增速下滑影响消费；与外资品牌竞争加剧等。
序言
2017年消费复苏已经到来。大消费各子行业2016年开始陆续复苏，本轮复苏周期预计在2年以上；其主要特征为高端化、品牌化结构性复苏；短期催化主要是汇率贬值、房产投资下降、反腐减弱带来的边际改善；而长期驱动力是居民追求品质、品牌带动的消费升级。大消费各行业先后经历或正在经历品牌从无到有、从外资到国产、从弱变强的变革。消费升级带来的品牌崛起，将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。建议增持：百联股份、首旅酒店、长城汽车H、喜临门、云南白药、泸州老窖、开润股份、老板电器。大消费八大行业精选八大消费复苏、品牌崛起投资主线：
①零售行业：消费回暖渠道先觉，高端结构性快速反弹，百货、轻奢龙头最为受益，增持：百联股份、鄂武商、飞亚达、老凤祥。
②社服行业：酒店行业周期启动，中端连锁品牌顺势而起，增持：首旅酒店、锦江股份。
③汽车行业：高质低价正在帮助自主品牌快速提升市场份额，汽车自主品牌有望崛起，建议增持：长城汽车H、吉利汽车。
④轻工行业：家居品牌有望逆周期增长，重点推荐家具板块的品牌崛起，建议增持：喜临门、美克家居、好莱客、索菲亚等。
⑤医药行业：医疗健康消费升级，OTC品牌崛起，建议增持：云南白药、东阿阿胶、华润三九。
⑥食品饮料：消费升级叠加周期向上，名优白酒复苏趋势确立，建议增持：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。
⑦纺服行业：高性价比品牌繁荣，女装多品牌运营匹配个性，中高端消费复苏，建议增持：开润股份、南极电商、歌力思、朗姿股份。
⑧家电行业：小家电消费升级超级周期，空调复苏，建议增持：老板电器、新宝股份、格力电器、美的集团等。
同时，国泰君安消费组八大行业拟于2月20日（周一）晚上19：30联合召开电话会议，为您进一步解读大消费行业复苏趋势和投资机会，诚邀投资者参加！
接入号码：010-57304357
参会密码：85232542
会议主题： 消费复苏《品质力量、品牌崛起》
主讲人：訾猛（商贸）、范杨（家电）、丁丹（医药）、穆方舟（轻工）、刘越男（旅游）、吕明（纺服）、闫伟（食品）、王炎学（汽车）
会议时间：2月20日（周一）晚上19:30
欢迎参加！
目录
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国泰君安消费组
訾 猛 商贸零售/教育首席分析师
zimeng@gtjas.com
丁 丹 医药行业首席分析师
dingdan@gtjas.com
穆方舟 轻工行业首席分析师
mufangzhou@gtjas.com
范 杨 家电行业首席分析师
fanyang@gtjas.com
刘越男 社会服务行业首席分析师
liuyuenan@gtjas.com
吕 明 纺织服装行业首席分析师
lvming@gtjas.com
闫 伟 食品饮料行业首席分析师
yanwei@gtjas.com
王炎学 汽车行业首席分析师
wangyanxue@gtjas.com
