本报告为方正证券 2025 年 12 月发布的保健品行业深度报告，聚焦全球及中、美、欧三大区域保健品市场发展。全球市场 2024 年规模达 1915 亿美元，预计 2027 年增至 2268 亿美元，年复合增速 5.8%；中国为全球第二大市场，2024 年规模 5223 亿元，2029 年有望达 7203 亿元，年复合增速 6.6%，人口老龄化与健康意识提升为核心驱动力。产业链方面，上游原料市场向头部集中，专业型原料商盈利领先；中游品牌格局分散（长尾品牌市占率约 40%），头部代工商受益，中美代工市场规模约 150 亿美元；下游线上渠道成第一大渠道，中国线上渗透率近 60%，内容电商、跨境进口增速领先。行业基本面触底回升，2024-2027 年营收、归母净利润预计分别按 9.1%、24.1% 复合增速增长，估值逐步修复，重点推荐技源集团、仙乐健康、汤臣倍健等企业，同时提示监管政策变动、产品质量等风险。
