高盛近期对话南亚新材管理层，深度解析 AI 基础设施建设如何驱动覆铜板 (CCL) 行业升级，以及公司在高端产能扩张与海外市场验证方面的最新进展。
一、 AI 驱动：需求与技术双重升级
管理层对来自 AI 客户的 CCL 需求持积极态度。这不仅仅是量的增长，更是质的飞跃。
1. 需求强劲：受益于 AI 基础设施建设周期，下游出货量持续爬坡。
2. 高端化迁移：随着计算平台向新一代升级，市场对高频高速、无卤素等高端材料的需求显著增加。
3. 国产替代加速：PCB 客户为了供应链安全，正在寻求更多样化的本土 CCL 供应商，这加速了南亚新材在客户端的渗透。
得益于强劲的客户需求，公司 2025 年前三季度 (9M25) 的产线利用率较 2024 年有显著改善。
二、 战略布局：从本土走向全球
在数据通信领域，南亚新材目前主要服务于本土客户，但“出海”已成为公司下一步的战略重心。
1. 海外验证进行中：公司正积极拓展海外市场，目前正与多个海外合作伙伴进行产品验证。
2. 技术自信：基于与本土客户在最新计算平台高端产品上的合作经验，管理层对公司提供高端及主流 CCL 的能力充满信心。
3. 未来机遇：尽管渗透海外 AI 客户需要时间，但公司已看到进入下一代模型供应链的明确机会。
三、价格机制：成本传导顺畅
针对市场关心的原材料成本问题，管理层给出了清晰的回应：
1. 价格调整：公司计划在 2025 年的 CCL 销售价格中，反映上游原材料（如玻纤布）的成本上涨。
2. 库存管理：高效的库存管理机制使公司能够及时进行价格调整，将成本压力有效传导。
3. 行业展望：预计数据通信和汽车领域的需求在 2026 年将保持强劲，而行业产能扩张预计将在 2026 年下半年加速。
在 AI 算力竞赛的下半场，对于上游材料厂商而言，比拼的不仅仅是产能，更是高端产品的技术壁垒与全球供应链的准入资格。南亚新材正通过产能升级与海外验证，试图抓住这一轮技术迭代的红利。
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一、 AI 驱动：需求与技术双重升级
管理层对来自 AI 客户的 CCL 需求持积极态度。这不仅仅是量的增长，更是质的飞跃。
1. 需求强劲：受益于 AI 基础设施建设周期，下游出货量持续爬坡。
2. 高端化迁移：随着计算平台向新一代升级，市场对高频高速、无卤素等高端材料的需求显著增加。
3. 国产替代加速：PCB 客户为了供应链安全，正在寻求更多样化的本土 CCL 供应商，这加速了南亚新材在客户端的渗透。
得益于强劲的客户需求，公司 2025 年前三季度 (9M25) 的产线利用率较 2024 年有显著改善。
二、 战略布局：从本土走向全球
在数据通信领域，南亚新材目前主要服务于本土客户，但“出海”已成为公司下一步的战略重心。
1. 海外验证进行中：公司正积极拓展海外市场，目前正与多个海外合作伙伴进行产品验证。
2. 技术自信：基于与本土客户在最新计算平台高端产品上的合作经验，管理层对公司提供高端及主流 CCL 的能力充满信心。
3. 未来机遇：尽管渗透海外 AI 客户需要时间，但公司已看到进入下一代模型供应链的明确机会。
三、价格机制：成本传导顺畅
针对市场关心的原材料成本问题，管理层给出了清晰的回应：
1. 价格调整：公司计划在 2025 年的 CCL 销售价格中，反映上游原材料（如玻纤布）的成本上涨。
2. 库存管理：高效的库存管理机制使公司能够及时进行价格调整，将成本压力有效传导。
3. 行业展望：预计数据通信和汽车领域的需求在 2026 年将保持强劲，而行业产能扩张预计将在 2026 年下半年加速。
在 AI 算力竞赛的下半场，对于上游材料厂商而言，比拼的不仅仅是产能，更是高端产品的技术壁垒与全球供应链的准入资格。南亚新材正通过产能升级与海外验证，试图抓住这一轮技术迭代的红利。
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