一、报告信息
标题：泡泡玛特-强IP运营能力，文化出海进行时
出品方：甬兴证券
页数：20页
报告编号：A0767
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二、报告主要内容
1️⃣ 公司业绩高增长与多元化发展
? 2024年上半年公司实现营业收入46亿元，同比增长62%；归母净利润9亿元，同比增长93%，增长势头强劲。
? 产品矩阵持续丰富，非手办产品（包括MEGA、毛绒玩具、衍生品等）收入占比已增长至41.7%，手办收入占比下降14.2个百分点，降低了对单一品类的依赖。
? 海外业务成为重要增长引擎，2024年上半年港澳台及海外收入达13.52亿元，同比大幅增长260%，收入占比提升至30%。
? 整体毛利率提升至64%，其中海外市场毛利率达70.1%，显著高于内地，盈利能力持续优化。
2️⃣ 核心壁垒：强大的IP运营与资源
? 公司拥有自有、独家及非独家IP的完整商业化流程，自主产品收入占比高达96.2%，毛利率显著高于外来产品。
? 头部IP生命周期长，MOLLY、Dimoo、Skullpanda等核心IP持续热销，2023年收入分别达10.2亿、7.4亿和10.2亿元，21-23年复合增长率表现亮眼。
? 非头部IP收入合计占比稳定在52%-58%，显示出IP矩阵的均衡发展，未过度依赖单一IP。
?️ 公司构建了覆盖IP孵化、设计、生产、渠道的全产业链一体化平台，在IP创作、运营环节具备突出价值获取能力。
3️⃣ 全渠道布局与海外市场突破
? 国内线下渠道持续扩张，截至2024年上半年内地零售店达374家，机器人商店2189台，线下收入稳健增长。
? 线上渠道增长亮眼，2024年上半年内地线上收入同比增长34%，其中抖音平台收入增速高达90.7%。
? 会员体系贡献突出，累计注册会员数达3892.7万人，会员销售额占比92.8%，复购率达43.9%，用户粘性极高。
? 海外市场以东南亚为突破口，2024年上半年东南亚市场收入占海外收入比重提升至41%，同比增长478%。公司计划下半年新增30-40家海外门店，持续推进本土化运营与渠道拓展。
#泡泡玛特 #潮玩 #MOLLY #Dimoo #Skullpanda #盲盒 #MEGA珍藏系列 #潮玩出海 #东南亚市场 #IP运营
标题：泡泡玛特-强IP运营能力，文化出海进行时
出品方：甬兴证券
页数：20页
报告编号：A0767
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二、报告主要内容
1️⃣ 公司业绩高增长与多元化发展
? 2024年上半年公司实现营业收入46亿元，同比增长62%；归母净利润9亿元，同比增长93%，增长势头强劲。
? 产品矩阵持续丰富，非手办产品（包括MEGA、毛绒玩具、衍生品等）收入占比已增长至41.7%，手办收入占比下降14.2个百分点，降低了对单一品类的依赖。
? 海外业务成为重要增长引擎，2024年上半年港澳台及海外收入达13.52亿元，同比大幅增长260%，收入占比提升至30%。
? 整体毛利率提升至64%，其中海外市场毛利率达70.1%，显著高于内地，盈利能力持续优化。
2️⃣ 核心壁垒：强大的IP运营与资源
? 公司拥有自有、独家及非独家IP的完整商业化流程，自主产品收入占比高达96.2%，毛利率显著高于外来产品。
? 头部IP生命周期长，MOLLY、Dimoo、Skullpanda等核心IP持续热销，2023年收入分别达10.2亿、7.4亿和10.2亿元，21-23年复合增长率表现亮眼。
? 非头部IP收入合计占比稳定在52%-58%，显示出IP矩阵的均衡发展，未过度依赖单一IP。
?️ 公司构建了覆盖IP孵化、设计、生产、渠道的全产业链一体化平台，在IP创作、运营环节具备突出价值获取能力。
3️⃣ 全渠道布局与海外市场突破
? 国内线下渠道持续扩张，截至2024年上半年内地零售店达374家，机器人商店2189台，线下收入稳健增长。
? 线上渠道增长亮眼，2024年上半年内地线上收入同比增长34%，其中抖音平台收入增速高达90.7%。
? 会员体系贡献突出，累计注册会员数达3892.7万人，会员销售额占比92.8%，复购率达43.9%，用户粘性极高。
? 海外市场以东南亚为突破口，2024年上半年东南亚市场收入占海外收入比重提升至41%，同比增长478%。公司计划下半年新增30-40家海外门店，持续推进本土化运营与渠道拓展。
#泡泡玛特 #潮玩 #MOLLY #Dimoo #Skullpanda #盲盒 #MEGA珍藏系列 #潮玩出海 #东南亚市场 #IP运营
