下面是核心四步学会找到公司财报里的“水份”：
⑴寻找核心数据：所谓核心数据，就是核心成本与收入的结构，具体分为两类：
①核心财务数据：来自利润表、资产负债表、现金流量表。
②核心运营数据：如年度活跃买家、月活用户、GMV等，能揭示未来的增长潜力。
原则：如果核心数据表现不佳，其他数据再好也意义不大。
⑵ 判断数据好坏：找到核心数据后，需要通过多维度对比来判断其“好坏”。对比商业模式，短期好看的财务数据，长期可能损害商业模式。
①例如，若为追求短期收入将淘宝流量过度导向天猫，可能摧毁淘宝这个根基性的流量入口。
对比行业与对手，自身增长20%是好是坏？如果行业增速是40%，或主要对手增速更高，则表现不佳
②反之，若行业整体下滑，则20%的增速可能很优秀。对比市场预期，数据是否“超预期”会影响短期股价。若市场预期增长40%，实际增长35%，即便数据不错，市场也可能解读为利空。注意事项：财报信息可能不完整或有隐瞒，不可全信。避免依赖单一数据，多个核心数据相互印证才更可靠。区分正常波动与趋势性变化，后者更重要。
⑶注意趋势变化：方向比绝对值更重要趋势的变化，往往比单个季度的数据更有价值。
需要关注的趋势：
①增长加速还是减速？
②从亏损转向盈利，还是从盈利转向亏损？
③（盈利确定性增强会提升估值）毛利率、运营利润率在上升还是下降？
分析趋势变化时，要问四个问题：
①这是长期趋势还是短期波动？
②发生在核心业务还是边缘业务？
③是正面驱动还是负面信号？
④是公司内在能力所致，还是外部环境造成？
⑷小心水分与雷区：识别财报中的“滤镜”财报数字背后可能有各种干扰项，需要仔细甄别：
①基数效应：去年业绩特好或特差，会导致今年同比增速失真。
②季节性因素：阿里Q4是旺季，腾讯Q1是游戏旺季。环比数据需考虑季节影响。
③一次性因素：如资产出售、罚款等，会临时影响利润。
④收入口径陷阱：收入增长不等于价值增长。
⑤并表或口径变化：收购新业务带来的收入，与核心业务的内生性增长，含金量不同。
⑥收入结构变化：例如，阿里“新零售”业务收入增速等，但其利润贡献远低于广告佣金收入。1000亿的此类收入，价值可能不及200亿的广告收入。
总之，财报解读的核心原则是对公司过去和现在的综合能力进行评估。#四大会计师事务 #财税知识 #财务管理 #知识就是财富
⑴寻找核心数据：所谓核心数据，就是核心成本与收入的结构，具体分为两类：
①核心财务数据：来自利润表、资产负债表、现金流量表。
②核心运营数据：如年度活跃买家、月活用户、GMV等，能揭示未来的增长潜力。
原则：如果核心数据表现不佳，其他数据再好也意义不大。
⑵ 判断数据好坏：找到核心数据后，需要通过多维度对比来判断其“好坏”。对比商业模式，短期好看的财务数据，长期可能损害商业模式。
①例如，若为追求短期收入将淘宝流量过度导向天猫，可能摧毁淘宝这个根基性的流量入口。
对比行业与对手，自身增长20%是好是坏？如果行业增速是40%，或主要对手增速更高，则表现不佳
②反之，若行业整体下滑，则20%的增速可能很优秀。对比市场预期，数据是否“超预期”会影响短期股价。若市场预期增长40%，实际增长35%，即便数据不错，市场也可能解读为利空。注意事项：财报信息可能不完整或有隐瞒，不可全信。避免依赖单一数据，多个核心数据相互印证才更可靠。区分正常波动与趋势性变化，后者更重要。
⑶注意趋势变化：方向比绝对值更重要趋势的变化，往往比单个季度的数据更有价值。
需要关注的趋势：
①增长加速还是减速？
②从亏损转向盈利，还是从盈利转向亏损？
③（盈利确定性增强会提升估值）毛利率、运营利润率在上升还是下降？
分析趋势变化时，要问四个问题：
①这是长期趋势还是短期波动？
②发生在核心业务还是边缘业务？
③是正面驱动还是负面信号？
④是公司内在能力所致，还是外部环境造成？
⑷小心水分与雷区：识别财报中的“滤镜”财报数字背后可能有各种干扰项，需要仔细甄别：
①基数效应：去年业绩特好或特差，会导致今年同比增速失真。
②季节性因素：阿里Q4是旺季，腾讯Q1是游戏旺季。环比数据需考虑季节影响。
③一次性因素：如资产出售、罚款等，会临时影响利润。
④收入口径陷阱：收入增长不等于价值增长。
⑤并表或口径变化：收购新业务带来的收入，与核心业务的内生性增长，含金量不同。
⑥收入结构变化：例如，阿里“新零售”业务收入增速等，但其利润贡献远低于广告佣金收入。1000亿的此类收入，价值可能不及200亿的广告收入。
总之，财报解读的核心原则是对公司过去和现在的综合能力进行评估。#四大会计师事务 #财税知识 #财务管理 #知识就是财富
