【省流】作者认为，快递行业供需迎来拐点，竞争格局优化在即。反内卷政策将持续托底需求，但锁盘行为可能淡季后取消；供给侧全链路降本瓶颈打破，龙头公司通过产能扩张和末端变革实现格局分化，现金流决定生存与韧性，投资机会在于结构性降本与末端价值。
【正文】快递：供需齐迎拐点，竞争格局历史时刻将至。
需求侧：反内卷政策持续，但压制件量整体增速预期。监管核心在于解决差异化派费引发的网点亏损和小哥生存压力。从7月中旬起，反内卷成为行业投资主线，推动板块上涨。市场关注政策明年延续性，作者观点是，这源于非产粮区网络不稳定问题严峻。监管职责聚焦安全与产业发展，抓手为成本底线，如江苏邮政局强调不得低于成本恶性竞争，并呼吁取消差异化派费。
反内卷的托底功能将持续，但锁盘可能在2026年春节后取消。过去两年低价件占比回落，行业增速从上半年19%降至Q3 13%，Q4或回10%。增速放缓弱化锁盘预期。
供给侧：全链路降本瓶颈打破，格局优化时刻已现。全链条降本决定格局分化，关键在产能规模和末端变革，现金流为决定力。总部现金流用于产能周期开支，3-4年一轮，需单票0.23-0.3元经营性现金流净额保障自循环。第四轮周期2024年初开启，融资能力分化加速定价与盈利差异，无法投产者网络动荡。阿里菜鸟收缩业务，无新进入者，格局向好。反内卷延缓价格下行，但不逆转趋势。
加盟商现金流用于末端重构，揽派环节降本关键。中通和圆通通过直链与数字化破局，人效天花板下派费只增不减。
投资建议：反内卷预期兑现，结构性机会在全链条降本。监管延缓出清，但龙头末端变革价值尚未共识。现金流决定总部生存与加盟韧性，头部公司正释放利润，具备造血能力，领跑未来。
风险：全球经济复苏不及预期或降需求；价格战风险；劳务成本超预期；其他运输竞争。
#快递行业 #反内卷政策 #全链条降本 #竞争格局 #末端变革
【正文】快递：供需齐迎拐点，竞争格局历史时刻将至。
需求侧：反内卷政策持续，但压制件量整体增速预期。监管核心在于解决差异化派费引发的网点亏损和小哥生存压力。从7月中旬起，反内卷成为行业投资主线，推动板块上涨。市场关注政策明年延续性，作者观点是，这源于非产粮区网络不稳定问题严峻。监管职责聚焦安全与产业发展，抓手为成本底线，如江苏邮政局强调不得低于成本恶性竞争，并呼吁取消差异化派费。
反内卷的托底功能将持续，但锁盘可能在2026年春节后取消。过去两年低价件占比回落，行业增速从上半年19%降至Q3 13%，Q4或回10%。增速放缓弱化锁盘预期。
供给侧：全链路降本瓶颈打破，格局优化时刻已现。全链条降本决定格局分化，关键在产能规模和末端变革，现金流为决定力。总部现金流用于产能周期开支，3-4年一轮，需单票0.23-0.3元经营性现金流净额保障自循环。第四轮周期2024年初开启，融资能力分化加速定价与盈利差异，无法投产者网络动荡。阿里菜鸟收缩业务，无新进入者，格局向好。反内卷延缓价格下行，但不逆转趋势。
加盟商现金流用于末端重构，揽派环节降本关键。中通和圆通通过直链与数字化破局，人效天花板下派费只增不减。
投资建议：反内卷预期兑现，结构性机会在全链条降本。监管延缓出清，但龙头末端变革价值尚未共识。现金流决定总部生存与加盟韧性，头部公司正释放利润，具备造血能力，领跑未来。
风险：全球经济复苏不及预期或降需求；价格战风险；劳务成本超预期；其他运输竞争。
#快递行业 #反内卷政策 #全链条降本 #竞争格局 #末端变革
