一、报告信息
标题：中国黄金国际-金铜双擎，坐拥甲玛矿与长山壕矿的央企矿业平台
出品方：天风证券
页数：23页
报告编号：A0739
获取报告：笔记末尾获取完整报告
二、报告主要内容
1️⃣ 公司概况与资源禀赋
? 公司是中国黄金集团的海外上市旗舰，实控人为国务院国资委，是集团旗下唯一的海外上市平台。
⛰️ 核心资产为两座大型矿山：位于西藏的甲玛铜金多金属矿和位于内蒙古的长山壕金矿，形成“金铜双擎”的业务结构。
? 2024年实现黄金总产量约5.1吨，铜产量约4.8万吨，业绩成功扭亏为盈，经营现金流大幅改善。
2️⃣ 核心矿山分析：甲玛矿
? 甲玛矿是大型铜金多金属矿床，主产铜、金、银等。截至2024年底，拥有铜储量207.5万吨、金储量55.7吨。
? 2023年因尾矿库事故短暂停产，已于2024年5月恢复生产，采选能力恢复至3.4万吨/日。
? 未来规划明确“三步走”：建设新尾矿库（预计2027年投产）、申请采矿证扩容、周边勘探开发，目标是将矿石处理量提升50%至5万吨/日。
? 盈利模式独特：铜产品销售成本可被黄金、白银等副产品收益显著抵扣，受益于金价上涨，单位利润空间有望走阔。
3️⃣ 核心矿山分析：长山壕矿
⏳ 长山壕矿是公司主要的黄金产出矿山，但已逐步接近矿山寿命末期。2024年黄金产量约3.4吨。
?️ 公司通过边坡治理、优化工艺等方式维持稳定运营，预计未来几年黄金产量将维持在2.4-2.6吨区间。
? 该矿现金生产成本较为稳定，在金价上行周期中能提供直接的利润弹性。
4️⃣ 行业趋势与价格展望
? 黄金：美元信用弱化、美国财政纪律松散、各国央行增持等因素，构成金价长期上行的核心支撑。报告预计金价有望保持上行趋势。
? 铜：供给端受矿端干扰、资本开支下行、冶炼加工费低迷等因素制约，预期偏紧。需求端，传统电网投资托底，新兴领域如新能源汽车、光伏、风电及AI算力（高速铜缆）需求高速增长，驱动长期需求。供需偏紧格局下，铜价中枢有望稳步上移。
#中国黄金国际 #甲玛铜金矿 #长山壕金矿 #黄金开采 #铜矿开采 #央企矿业 #金铜价格 #矿产资源 #新能源汽车用铜 #高速铜缆
标题：中国黄金国际-金铜双擎，坐拥甲玛矿与长山壕矿的央企矿业平台
出品方：天风证券
页数：23页
报告编号：A0739
获取报告：笔记末尾获取完整报告
二、报告主要内容
1️⃣ 公司概况与资源禀赋
? 公司是中国黄金集团的海外上市旗舰，实控人为国务院国资委，是集团旗下唯一的海外上市平台。
⛰️ 核心资产为两座大型矿山：位于西藏的甲玛铜金多金属矿和位于内蒙古的长山壕金矿，形成“金铜双擎”的业务结构。
? 2024年实现黄金总产量约5.1吨，铜产量约4.8万吨，业绩成功扭亏为盈，经营现金流大幅改善。
2️⃣ 核心矿山分析：甲玛矿
? 甲玛矿是大型铜金多金属矿床，主产铜、金、银等。截至2024年底，拥有铜储量207.5万吨、金储量55.7吨。
? 2023年因尾矿库事故短暂停产，已于2024年5月恢复生产，采选能力恢复至3.4万吨/日。
? 未来规划明确“三步走”：建设新尾矿库（预计2027年投产）、申请采矿证扩容、周边勘探开发，目标是将矿石处理量提升50%至5万吨/日。
? 盈利模式独特：铜产品销售成本可被黄金、白银等副产品收益显著抵扣，受益于金价上涨，单位利润空间有望走阔。
3️⃣ 核心矿山分析：长山壕矿
⏳ 长山壕矿是公司主要的黄金产出矿山，但已逐步接近矿山寿命末期。2024年黄金产量约3.4吨。
?️ 公司通过边坡治理、优化工艺等方式维持稳定运营，预计未来几年黄金产量将维持在2.4-2.6吨区间。
? 该矿现金生产成本较为稳定，在金价上行周期中能提供直接的利润弹性。
4️⃣ 行业趋势与价格展望
? 黄金：美元信用弱化、美国财政纪律松散、各国央行增持等因素，构成金价长期上行的核心支撑。报告预计金价有望保持上行趋势。
? 铜：供给端受矿端干扰、资本开支下行、冶炼加工费低迷等因素制约，预期偏紧。需求端，传统电网投资托底，新兴领域如新能源汽车、光伏、风电及AI算力（高速铜缆）需求高速增长，驱动长期需求。供需偏紧格局下，铜价中枢有望稳步上移。
#中国黄金国际 #甲玛铜金矿 #长山壕金矿 #黄金开采 #铜矿开采 #央企矿业 #金铜价格 #矿产资源 #新能源汽车用铜 #高速铜缆
