【GS-光模块三季报前瞻-20251014】
这篇报告是高盛在2025年10月对光模块行业的两家中国龙头公司——中际旭创和新易盛——发布的三季度业绩预览。核心观点是：尽管短期股价出现回调，但长期基本面依然强劲。
报告的重点可以总结为以下几点：
1.行业背景与需求动力：AI大模型的训练和推理需求爆发，推动了数据中心对高速率光模块（如800G、1.6T）的强劲需求。全球供应链高度集中在中国，中际旭创和新易盛是英伟达、谷歌等科技巨头的核心供应商。
2.短期回调原因：股价今年已大幅上涨，部分资金获利了结；市场对美国可能加征关税存在担忧；投资者对高估值变得敏感，导致情绪脆弱。
3.关税影响有限：高盛认为关税的实际影响很小，因为两家公司主要通过其泰国工厂向美国出货，产品原产地为泰国，不在加征关税的范围之内。
4.强劲的三季度业绩预期：
中际旭创：预计净利润同比大幅增长113%，毛利率和净利率处于历史高位，1.6T产品开始批量出货。
新易盛：预计净利润同比激增265%，毛利率和净利率甚至高于中际旭创，800G出货量强劲。
5.核心看点：被低估的长期需求（尤其是2027年）：报告的核心论点是市场对2027年及以后的需求过于悲观。高盛认为需求将继续加速，原因包括：AI模型规模扩大带来指数级带宽需求；“Scale-up”网络中“光进铜退”将创造全新的增量市场；技术迭代（从1.6T向3.2T等升级）不会停止。
6.估值与目标价：见内部会员纪要
7.风险提示：报告也指出了潜在风险，包括AI资本开支放缓、行业竞争加剧导致价格战、地缘政治因素以及关键芯片供应紧张。
上述教学观点仅供投资者参考，不作为投资买卖依据，据此操作风险自担投资有风险，入市需谨慎，和讯投资顾问： 廖爱萍执业编号A0030625040047投资顾问：蔡俊俊 执业编号：A0030624120027）#商业思维 #价值投资 #股票干货
8.总体结论：短期市场的扰动是暂时的，两家公司强劲的业绩、产品升级周期以及被市场低估的长期增长前景（特别是2027年“光进铜退”的催化剂）共同支撑了其长期投资价值。
这篇报告是高盛在2025年10月对光模块行业的两家中国龙头公司——中际旭创和新易盛——发布的三季度业绩预览。核心观点是：尽管短期股价出现回调，但长期基本面依然强劲。
报告的重点可以总结为以下几点：
1.行业背景与需求动力：AI大模型的训练和推理需求爆发，推动了数据中心对高速率光模块（如800G、1.6T）的强劲需求。全球供应链高度集中在中国，中际旭创和新易盛是英伟达、谷歌等科技巨头的核心供应商。
2.短期回调原因：股价今年已大幅上涨，部分资金获利了结；市场对美国可能加征关税存在担忧；投资者对高估值变得敏感，导致情绪脆弱。
3.关税影响有限：高盛认为关税的实际影响很小，因为两家公司主要通过其泰国工厂向美国出货，产品原产地为泰国，不在加征关税的范围之内。
4.强劲的三季度业绩预期：
中际旭创：预计净利润同比大幅增长113%，毛利率和净利率处于历史高位，1.6T产品开始批量出货。
新易盛：预计净利润同比激增265%，毛利率和净利率甚至高于中际旭创，800G出货量强劲。
5.核心看点：被低估的长期需求（尤其是2027年）：报告的核心论点是市场对2027年及以后的需求过于悲观。高盛认为需求将继续加速，原因包括：AI模型规模扩大带来指数级带宽需求；“Scale-up”网络中“光进铜退”将创造全新的增量市场；技术迭代（从1.6T向3.2T等升级）不会停止。
6.估值与目标价：见内部会员纪要
7.风险提示：报告也指出了潜在风险，包括AI资本开支放缓、行业竞争加剧导致价格战、地缘政治因素以及关键芯片供应紧张。
上述教学观点仅供投资者参考，不作为投资买卖依据，据此操作风险自担投资有风险，入市需谨慎，和讯投资顾问： 廖爱萍执业编号A0030625040047投资顾问：蔡俊俊 执业编号：A0030624120027）#商业思维 #价值投资 #股票干货
8.总体结论：短期市场的扰动是暂时的，两家公司强劲的业绩、产品升级周期以及被市场低估的长期增长前景（特别是2027年“光进铜退”的催化剂）共同支撑了其长期投资价值。
