券商重组的热度依旧滚烫，中金公司与东兴证券、信达证券的合并案，成了近期资本市场最吸睛的剧本。这场重组看似是“强强联合”的美谈，实则藏着不少冷暖细节，股价走势、估值逻辑与行业格局的变化，都让这场资本大戏充满了戏剧性。
从利益分配来看，这次并购里东兴和信达明显占了便宜，中金公司反倒略吃亏。中金虽有强劲的盈利能力和品牌效应，长期维持高市净率（PB）是实至名归，但东兴、信达的高估值更多是“次新溢价”，水分不小。合并后中金每股收益反而出现下滑，这也让市场对中金的短期业绩预期打了折扣。不过资本市场从不缺情绪溢价，证券ETF在停牌期的平稳表现，最后一日的上涨，给这场重组添了情绪加分项，也直接反映在股价上——A股端东兴大涨，信达小涨，中金则是小幅波动，市场关注度的冷热差异一目了然。
港股市场对这场重组的反应则冷静得多。中金H股长期折价，核心原因是香港金融牌照并不稀缺，港资对中金的品牌光环并不买账，不会轻易给出溢价。即便此次合并站在聚光灯下，折价率的修复也需要时间，毕竟港股投资者的“老钱思维”向来执拗，想要快速拉平估值并不现实，市场普遍预判H股的估值回归或许要等到2024年才能看到明显动静。
从行业格局来看，本轮重组落地后，监管层面在客户、系统、牌照等整合工作完成前，大概率不会再批新的重组案，参考国联证券合并的先例，未来5年券商行业再出大型重组的可能性微乎其微。不过市场永远不缺猜想，有声音盲猜下一个合并标的会是银河与长城国瑞，中信与中信建投也被列入潜在名单，虽然是“盲猜”，但此前类似预判的命中，也让这些猜想多了几分讨论度。
放眼整个行业，券商的机会还散落在各地域标的中：上海的上海证券、东方证券，江苏的华泰证券、国联证券，北京的中信建投，深圳的国信证券等，都被视作潜在的优质标的。毕竟行业方向已明确，未来要打造3个国际性券商、10个系统性券商，剩下的席位争夺，注定是一场新的厮杀。
而券商的未来赛道，早已跳出单纯的重组逻辑。财富管理领域要盯着“含三率”（含三率、含投
从利益分配来看，这次并购里东兴和信达明显占了便宜，中金公司反倒略吃亏。中金虽有强劲的盈利能力和品牌效应，长期维持高市净率（PB）是实至名归，但东兴、信达的高估值更多是“次新溢价”，水分不小。合并后中金每股收益反而出现下滑，这也让市场对中金的短期业绩预期打了折扣。不过资本市场从不缺情绪溢价，证券ETF在停牌期的平稳表现，最后一日的上涨，给这场重组添了情绪加分项，也直接反映在股价上——A股端东兴大涨，信达小涨，中金则是小幅波动，市场关注度的冷热差异一目了然。
港股市场对这场重组的反应则冷静得多。中金H股长期折价，核心原因是香港金融牌照并不稀缺，港资对中金的品牌光环并不买账，不会轻易给出溢价。即便此次合并站在聚光灯下，折价率的修复也需要时间，毕竟港股投资者的“老钱思维”向来执拗，想要快速拉平估值并不现实，市场普遍预判H股的估值回归或许要等到2024年才能看到明显动静。
从行业格局来看，本轮重组落地后，监管层面在客户、系统、牌照等整合工作完成前，大概率不会再批新的重组案，参考国联证券合并的先例，未来5年券商行业再出大型重组的可能性微乎其微。不过市场永远不缺猜想，有声音盲猜下一个合并标的会是银河与长城国瑞，中信与中信建投也被列入潜在名单，虽然是“盲猜”，但此前类似预判的命中，也让这些猜想多了几分讨论度。
放眼整个行业，券商的机会还散落在各地域标的中：上海的上海证券、东方证券，江苏的华泰证券、国联证券，北京的中信建投，深圳的国信证券等，都被视作潜在的优质标的。毕竟行业方向已明确，未来要打造3个国际性券商、10个系统性券商，剩下的席位争夺，注定是一场新的厮杀。
而券商的未来赛道，早已跳出单纯的重组逻辑。财富管理领域要盯着“含三率”（含三率、含投
