? 1. 业绩爆发：实打实的“业绩 \\beta”
判断一个行业是否具备 \\beta 属性，最核心的是看它的业绩是否能跟上市场的热度。2025年的券商行业，业绩表现非常亮眼，证明了其“牛市旗手”的含金量。
利润大增：2025年前三季度，上市券商合计实现归母净利润约 1690亿元 - 1831亿元，同比增长 62% - 63%。
营收增长：同期营业收入同比增长约 41% - 44%。
业务全面开花：
经纪业务：受市场交投活跃度提升影响，收入同比大涨 74% 以上。
自营业务：作为营收的核心贡献者，收入同比增长 44% 左右。
这些数据说明，券商板块已经摆脱了单纯的“靠天吃饭”，在财富管理转型和机构业务的驱动下，业绩的弹性和韧性都在增强。
? 2. 政策与改革：新增的“改革 \\alpha”
除了跟随市场波动的 \\beta，现在的券商股多了一个重要的“加分项”——供给侧改革。这使得券商股在跟随大盘上涨的同时，还有独立上涨的逻辑。
并购重组加速：这是近期最重磅的新闻。中金公司拟换股吸收合并东兴证券和信达证券，这不仅是简单的规模叠加，更是打造“世界一流投行”的国家战略体现。
效果：合并后，中金公司的资产规模、网点数量和零售客户基础都将大幅提升，行业集中度进一步向头部集中。
“十五五”规划预期：2026年是“十五五”规划的开局之年，政策层面明确支持建设金融强国，鼓励券商通过并购重组做大做强。这意味着，头部券商将获得更多的资源倾斜，行业格局正在重塑。
? 3. 估值性价比：处于历史低位
虽然业绩涨了，但股价并没有完全反映这些价值，目前的估值依然具备吸引力。
低估值：截至2025年12月，券商板块的市净率（PB）约为 1.8 - 2.2倍，处于近10年来的 30% - 40% 分位水平。
错配机会：相比2007年大牛市时的高估值，现在的券商股显得非常“便宜”。考虑到2026年市场有望维持“慢牛”态势，以及ROE（净资产收益率）有望提升至7.5%以上，当前的股价存在修复空间
判断一个行业是否具备 \\beta 属性，最核心的是看它的业绩是否能跟上市场的热度。2025年的券商行业，业绩表现非常亮眼，证明了其“牛市旗手”的含金量。
利润大增：2025年前三季度，上市券商合计实现归母净利润约 1690亿元 - 1831亿元，同比增长 62% - 63%。
营收增长：同期营业收入同比增长约 41% - 44%。
业务全面开花：
经纪业务：受市场交投活跃度提升影响，收入同比大涨 74% 以上。
自营业务：作为营收的核心贡献者，收入同比增长 44% 左右。
这些数据说明，券商板块已经摆脱了单纯的“靠天吃饭”，在财富管理转型和机构业务的驱动下，业绩的弹性和韧性都在增强。
? 2. 政策与改革：新增的“改革 \\alpha”
除了跟随市场波动的 \\beta，现在的券商股多了一个重要的“加分项”——供给侧改革。这使得券商股在跟随大盘上涨的同时，还有独立上涨的逻辑。
并购重组加速：这是近期最重磅的新闻。中金公司拟换股吸收合并东兴证券和信达证券，这不仅是简单的规模叠加，更是打造“世界一流投行”的国家战略体现。
效果：合并后，中金公司的资产规模、网点数量和零售客户基础都将大幅提升，行业集中度进一步向头部集中。
“十五五”规划预期：2026年是“十五五”规划的开局之年，政策层面明确支持建设金融强国，鼓励券商通过并购重组做大做强。这意味着，头部券商将获得更多的资源倾斜，行业格局正在重塑。
? 3. 估值性价比：处于历史低位
虽然业绩涨了，但股价并没有完全反映这些价值，目前的估值依然具备吸引力。
低估值：截至2025年12月，券商板块的市净率（PB）约为 1.8 - 2.2倍，处于近10年来的 30% - 40% 分位水平。
错配机会：相比2007年大牛市时的高估值，现在的券商股显得非常“便宜”。考虑到2026年市场有望维持“慢牛”态势，以及ROE（净资产收益率）有望提升至7.5%以上，当前的股价存在修复空间
