如果你还在用市盈率（PE）和净利润增长率选公司，那你大概率是韭菜。在量化基金和学术界眼里，“净利润”是一个极其甚至肮脏的指标。
著名的“斯隆异象” (Sloan Anomaly)”早就揭示了真相： 利润 = 现金流 + 应计项目 (Accruals) 小白看利润（总量），高手看应计（质量）。
今天不教你怎么读财报，教你怎么用“法医视角”拆穿财报的易容术。
1⃣ 警惕“操纵性应计利润” (Discretionary Accruals)
财报里有一半的数字，其实是会计“算”出来的，不是真的收到了钱。
折旧怎么提？存货怎么减值？坏账怎么计？
这里面全是人为操纵的空间。
硬核判断： 如果一家公司的利润很高，但“总应计项” (Total Accruals)”占比过高（也就是利润大部分不是现金，而是应收账款和存货），根据学术回测，这家公司明年的股价大概率跑输大盘。
2⃣ 看破“洗大澡” (Big Bath) 的把戏 为什么有的公司今年亏损特别惨？因为新高管上任了。他会故意把所有的雷、烂账、商誉减值全部在今年一次性爆掉。 这叫“洗大澡”。 目的是把基数做低，明年的增长率才会好看，他的KPI才能达标。
反直觉： 巨亏不可怕，可怕的是“微利”（为了保壳强行做平）。
3⃣ 商誉 (Goodwill) = 智商税
资产负债表里最虚的一项。它本质上是公司收购别人时“买贵了”的部分。很多A股公司，资产里躺着几十亿的商誉，这不叫资产，这叫“延期确认的亏损”。一旦业绩承诺期一过，立刻暴雷。
【一句话总结】 会计学是“艺术”，不是科学。 低段位的人看数字的大小，高段位的人看数字背后的“动机”。 当你在看财报时，别只想着“它赚了多少”，多想想“它想让我以为它赚了多少”。#商业的本质 #企业盈利能力 #财报分析 #金融思维
著名的“斯隆异象” (Sloan Anomaly)”早就揭示了真相： 利润 = 现金流 + 应计项目 (Accruals) 小白看利润（总量），高手看应计（质量）。
今天不教你怎么读财报，教你怎么用“法医视角”拆穿财报的易容术。
1⃣ 警惕“操纵性应计利润” (Discretionary Accruals)
财报里有一半的数字，其实是会计“算”出来的，不是真的收到了钱。
折旧怎么提？存货怎么减值？坏账怎么计？
这里面全是人为操纵的空间。
硬核判断： 如果一家公司的利润很高，但“总应计项” (Total Accruals)”占比过高（也就是利润大部分不是现金，而是应收账款和存货），根据学术回测，这家公司明年的股价大概率跑输大盘。
2⃣ 看破“洗大澡” (Big Bath) 的把戏 为什么有的公司今年亏损特别惨？因为新高管上任了。他会故意把所有的雷、烂账、商誉减值全部在今年一次性爆掉。 这叫“洗大澡”。 目的是把基数做低，明年的增长率才会好看，他的KPI才能达标。
反直觉： 巨亏不可怕，可怕的是“微利”（为了保壳强行做平）。
3⃣ 商誉 (Goodwill) = 智商税
资产负债表里最虚的一项。它本质上是公司收购别人时“买贵了”的部分。很多A股公司，资产里躺着几十亿的商誉，这不叫资产，这叫“延期确认的亏损”。一旦业绩承诺期一过，立刻暴雷。
【一句话总结】 会计学是“艺术”，不是科学。 低段位的人看数字的大小，高段位的人看数字背后的“动机”。 当你在看财报时，别只想着“它赚了多少”，多想想“它想让我以为它赚了多少”。#商业的本质 #企业盈利能力 #财报分析 #金融思维
