东方电缆(SH603606)公司近日发布 2023 年半年报，上半年公司实现营收 36.88 亿元，同比-4.44%。归母净利润 6.17 亿元，同比+18.08%；扣非归母净利润 6.06 亿元，同比+14.53%。
分季度看，23Q2 单季公司实现营收 22.50 亿元，同比+10.12%，环比 +56.49%。归母净利润 3.61 亿元，同比+47.95%，环比+41.03%；扣非归母净利润 3.58 亿元，同比 42.13%，环比+44.03%。 公司2Q23 业绩创历史单季度盈利新高，符合市场预期。
整体来说业绩还可以，由于今年上半年整体海风建设速度放缓，一季度有春节假期，本就属于行业传统淡季，所以市场更多期待二季度，但实际情况二季度建设进程也没能满足市场原本的预期。
毛利率方面：23H1 陆缆版块毛利率为8.76%，同比下降20%，海缆版块毛利率51.1%，同比增加26.47%，海洋工程毛利率23%，同比下降15.24%。
业绩分析
公司营收增速下滑主要原因陆缆+海洋工程营收同比下降15.6%，海缆版块由于23H1 海风装机为1.1GW，同比增加3 倍，营收修复增速修复至+13.71%；
归母净利润修复的主要原因是营收结构变化，海缆系统整体毛利率同比增长所致；毛利率方面海缆依然维持高位，抗通缩属性明显，陆缆版块因为同质化竞争较激烈，毛利率有所下降；23H1 订单下降主要原因是海风招标不及预期，据不完全统计，23H1 海上风机招标约4.4GW，同比下降23.3%，23H1海缆新增订单约14 亿元。
下半年海风建设有望加速，公司有望凭借稳定的龙头地位和海缆的高壁垒而充分受益。
8 月 4 日，国家电投发布 2023 年海上风电竞配公告， 公告显示国家电投 2023 年海上风电竞配机组采购容量共计 16GW， 2023 年上半年中标规模仅为 3.71GW，且该规模已接近 2022 全年海风 中标 17.91GW 水平。
截至 7 月底，公司在手订单 80.01 亿元，其中海缆系统 39.16亿元（220kV 及以上海缆约占 42%，脐带缆约占 28%），陆缆系统 27.14 亿元， 海洋工程 13.71 亿元。
根据公司公告，相对一季度末时披露的海缆在手订单，公司新增中标包括广西防城港 A 场址 220kV 海缆、华能岱山 1 号 220 千伏海缆\ 三峡牟平 BDB6#一期 35kV 海缆、Baltica 2 海风项目 66kV 海缆等。
公司高电压等级产品壁垒较高，公司历史业绩丰硕，龙头效应将持续。公司设立荷兰子公司，辐射欧洲市场，全球海风装机增加公司有望持续收益。
券商对东方电缆2023-2025这三年归母利润的平均预测值分别为16亿、21亿、27亿，增速分别约为90%、31%、28%，只要国内风电装机进度符合预期，这个业绩实现的概率还是非常大的，换算下来，接下来几年的市盈率分别为21倍、16倍、12倍，已经越来越便宜了。
