【省流】11月份中国经济数据显示供需两端收缩，内需修复动能不足，但生产端在出口支撑下保持韧性。中央经济工作会议强调强化宏观政策调节，扩大内需列为2026年重点，关注政策接续。工业增加值小幅放缓，社零低于预期，投资累计回落，房地产持续走弱。就业压力加大，政策重申稳就业。其他行业如通信AI升级、电新反内卷、新能源创新、食饮CPI正增长、建材出海修复、银行政策利好，整体看好内需复苏与结构性机会。
11月份经济数据出炉，供需两端均收缩，内需修复是主要约束，但政策层面有积极信号。中央经济工作会议强调强化宏观政策逆周期和跨周期调节，稳就业、稳预期信号持续释放，全年增长目标无忧。供给端，1-11月GDP累计增速约4.9%，11月工业增加值同比增4.8%，小幅放缓，外需支撑。需求端，社零总额同比增1.3%，低于预期，商品零售走弱拖累总量，服务餐饮相对平稳，耐用消费品承压。1-11月固定资产投资累计增速回落至-2.6%，制造业、基建和房地产走弱，但当月制造业和基建交通环比改善，新型政策工具效果初现。会议将扩大内需列为2026年首要工作，关注两新、两重政策接续。
消费方面，商品零售承压，服务消费改善，但收入预期偏弱，回暖基础不足。制造业投资下滑至1.9%，设备更新拉动正增长，新质生产力如航空航天和汽车保持较高增速，出口产业链投资下降。基建投资累计-1.1%，当月交运增速收窄，托底效应渐现，项目储备不足。房地产投资降15.9%，销售价格降幅扩大，新开工和竣工面积下行。工业生产增4.8%，内需不足但出口强势支撑。就业压力高于往年，失业率5.1%，政策实施稳岗行动，稳定毕业生和农民工就业。
行业层面，通信领域智慧调度产业链布局AI+5G，铁路投资高位推动国产化替代。电新强调能源强国，反内卷优化风光锂盈利，AIDC和储能受益AI需求。食饮CPI+0.7%，关注内需β修复和新消费α。建材反内卷+扩内需重塑格局，出海引领修复。银行政策利好，信贷需求待修复，债市波动可控。整体，政策组合拳改善经营环境，动能重塑。
#中央经济工作会议 #11月份经济数据 #扩大内需政策 #反内卷 #能源强国
11月份经济数据出炉，供需两端均收缩，内需修复是主要约束，但政策层面有积极信号。中央经济工作会议强调强化宏观政策逆周期和跨周期调节，稳就业、稳预期信号持续释放，全年增长目标无忧。供给端，1-11月GDP累计增速约4.9%，11月工业增加值同比增4.8%，小幅放缓，外需支撑。需求端，社零总额同比增1.3%，低于预期，商品零售走弱拖累总量，服务餐饮相对平稳，耐用消费品承压。1-11月固定资产投资累计增速回落至-2.6%，制造业、基建和房地产走弱，但当月制造业和基建交通环比改善，新型政策工具效果初现。会议将扩大内需列为2026年首要工作，关注两新、两重政策接续。
消费方面，商品零售承压，服务消费改善，但收入预期偏弱，回暖基础不足。制造业投资下滑至1.9%，设备更新拉动正增长，新质生产力如航空航天和汽车保持较高增速，出口产业链投资下降。基建投资累计-1.1%，当月交运增速收窄，托底效应渐现，项目储备不足。房地产投资降15.9%，销售价格降幅扩大，新开工和竣工面积下行。工业生产增4.8%，内需不足但出口强势支撑。就业压力高于往年，失业率5.1%，政策实施稳岗行动，稳定毕业生和农民工就业。
行业层面，通信领域智慧调度产业链布局AI+5G，铁路投资高位推动国产化替代。电新强调能源强国，反内卷优化风光锂盈利，AIDC和储能受益AI需求。食饮CPI+0.7%，关注内需β修复和新消费α。建材反内卷+扩内需重塑格局，出海引领修复。银行政策利好，信贷需求待修复，债市波动可控。整体，政策组合拳改善经营环境，动能重塑。
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