一、核心经营业绩分析
营业收入：1,699.69亿元，同比-1.72%（主要受息差收窄拖累）。
归母净利润：749.30亿元，同比+0.25%（利润增速高于营收，主因成本控制及拨备反哺）。
扣非净利润：748.19亿元，同比+0.26%，盈利质量稳定。
经营活动现金流净额1,344.61亿元，同比+24.29%，反映流动性管理能力增强。
盈利能力指标
平均总资产收益率（ROAA）：1.21%（年化），同比下降0.11个百分点。
平均净资产收益率（ROAE）：13.85%（年化），同比下降1.59个百分点，但仍居行业领先水平。
二、资产负债与规模指标
总资产12.66万亿元，较2024年末+4.16%，增速温和。
贷款总额7.12万亿元，较2024年末+3.31%，信贷投放审慎。
客户存款总额11.36万亿元，较2024年末+4.05%，核心负债基础稳固。
不良贷款率：0.93%，较2024年末下降0.02个百分点，资产质量稳中向好。
拨备覆盖率：410.93%，虽微降1.05个百分点，但仍远高于监管要求（150%），风险缓冲充足。
贷款拨备率：3.83%，风险覆盖能力强劲。
三、关键比率与行业特性
息差承压
净利差：1.79%，同比-0.09个百分点（行业共性压力）。
净利息收益率：1.88%，同比-0.12个百分点，主因LPR下行及资产重定价。
收入结构切换
净利息收入占比62.41%（同比+2.02个百分点），非息收入占比37.59%（同比-2.02个百分点），中收短期承压。
资本充足率高位略降
核心一级资本充足率14.00%（高级法），较2024年末-0.86个百分点，但仍远高于监管底线（8%），资本安全边际充足。
五、估值
适用模型：PB-ROE估值法（银行业核心估值框架）
逻辑：银行业盈利与净资产直接相关，ROE水平决定PB溢价程度。
合理股价 = 每股净资产 × PB
= 32.69 × (1.2 ~ 1.4)
= 39.23 ~ 45.77元。
#财报 #上市银行 #招商银行 #招行 #招行财报
营业收入：1,699.69亿元，同比-1.72%（主要受息差收窄拖累）。
归母净利润：749.30亿元，同比+0.25%（利润增速高于营收，主因成本控制及拨备反哺）。
扣非净利润：748.19亿元，同比+0.26%，盈利质量稳定。
经营活动现金流净额1,344.61亿元，同比+24.29%，反映流动性管理能力增强。
盈利能力指标
平均总资产收益率（ROAA）：1.21%（年化），同比下降0.11个百分点。
平均净资产收益率（ROAE）：13.85%（年化），同比下降1.59个百分点，但仍居行业领先水平。
二、资产负债与规模指标
总资产12.66万亿元，较2024年末+4.16%，增速温和。
贷款总额7.12万亿元，较2024年末+3.31%，信贷投放审慎。
客户存款总额11.36万亿元，较2024年末+4.05%，核心负债基础稳固。
不良贷款率：0.93%，较2024年末下降0.02个百分点，资产质量稳中向好。
拨备覆盖率：410.93%，虽微降1.05个百分点，但仍远高于监管要求（150%），风险缓冲充足。
贷款拨备率：3.83%，风险覆盖能力强劲。
三、关键比率与行业特性
息差承压
净利差：1.79%，同比-0.09个百分点（行业共性压力）。
净利息收益率：1.88%，同比-0.12个百分点，主因LPR下行及资产重定价。
收入结构切换
净利息收入占比62.41%（同比+2.02个百分点），非息收入占比37.59%（同比-2.02个百分点），中收短期承压。
资本充足率高位略降
核心一级资本充足率14.00%（高级法），较2024年末-0.86个百分点，但仍远高于监管底线（8%），资本安全边际充足。
五、估值
适用模型：PB-ROE估值法（银行业核心估值框架）
逻辑：银行业盈利与净资产直接相关，ROE水平决定PB溢价程度。
合理股价 = 每股净资产 × PB
= 32.69 × (1.2 ~ 1.4)
= 39.23 ~ 45.77元。
#财报 #上市银行 #招商银行 #招行 #招行财报
