图片来源：Tapestry
上周，两大美国轻奢集团宣布合并。Coach 母公司 Tapestry 宣布，以 85 亿美元的价格收购其竞争对手 Capri Holdings，后者旗下拥有 Michael Kors、Jimmy Choo 和 Versace 等时尚品牌。
据悉，85 亿美元的交易金额包括了 68 亿美元股权价值和 Capri Holdings 账上的 17 亿美元净债务。由于美国银行和摩根士丹利高级基金公司提高了 80 亿美元的全额承诺的过桥融资，因此该交易不受融资条件限制。
合并预计将在获得监管机构和 Capri Holdings 股东批准后于 2024 年完成，届时将诞生一家年收入超过 120 亿美元、营业利润逼近 20 亿美元的美国时尚奢侈品集团。
双方均对本次交易表示期待。Tapestry 集团方面指出，得益于二者在多个维度的互补属性，收购 Capri Holdings 将拓展集团在消费细分市场、地理位置和产品类别，以加速扩大集团在全球奢侈品行业的影响力。Capri Holdings 也表示这次合并将为集团股东带来即时价值的同时，也将使其获得更多长远利益。
虽然 Tapestry 和 Capri Holdings 的合并是近几年来奢侈品行业最大的资本动作之一，但该交易却不令市场感到意外，究其原因在于奢侈品行业已然迈入“大合并时代”。
以往在奢侈品行业并不常见的巨头收购案在过去的 1 个月中就出现两例，其相隔时间甚至不到两周。先是 Gucci 母公司开云集团宣布以 17 亿欧元收购 Valentino 30% 的股份，并保留在 2028 年之前收购后者 100% 股权的选择权，而本次 30% 股份的出本交易则将在 2023 年底前完成。几天后，Cartier 母公司历峰集团也宣布收购意大利高端鞋履品牌 Gianvito Rossi，以进一步完善集团在高端配饰方面的布局，具体财务条款则暂未披露。
根据国际咨询公司德勤发布的《2023 年全球时尚与奢侈品私募股权和投资者调查》，去年包括服装和配饰、钟表和珠宝以及美妆和香水品类在内的个人奢侈品行业一共发生了 126 起并购案，占奢侈品行业并购总数的 43.2%。
在德勤合伙人 Elio Milantoni 看来，奢侈品行业面对不确定的大环境表现出的韧性，将继续吸引投资者聚焦奢侈品行业。因而从某种角度上来说，奢侈品资本市场的活跃实则反映了投资人对行业前景的乐观态度。
不过，在强者恒强的奢侈品市场中，乐观情绪往往只发生在极少数的头部玩家中。而在不断加大的市场压力下，即使是这些巨头也需要不断寻找新的标的以补充增长动力，开云集团和历峰集团就是最好的例子。对于中档规模及以下的行业参与者而言，在寡头化脚步加快的市场中，仅有的选项不外乎抱团取暖或是择木而栖。
蛋糕变大，并不意味着每一个玩家就能分得更多的利益。
作者｜Yan
编辑｜Mos Wu
