研究神火股份（000933.SZ），核心逻辑是强周期行业中靠煤电铝一体化赚成本优势的钱。
?核心逻辑：主业聚焦电解铝（占营收69.4%）和煤炭（14.11%），属资源型周期行业；商业模式是通过自备煤矿+电厂降电解铝电力成本（占总成本35%），盈利依赖铝价波动，无用户粘性或自主定价权；处于电解铝中游，价值链议价能力有限，抗风险弱于全产业链龙头。
?财务亮点：2025前三季度ROE15.29%（优秀），毛利率23.18%、净利率13.63%（高于制造业基准）；资产负债率降至51.06%（正常区间），流动比率0.8（短期偿债压力）；经营现金流净额68.98亿元，净利润现金比率超2.0（利润质量佳）；预估2025年股息率5.19%（高分红）；商誉仅0.13亿元，存货应收无重大风险。
#神火股份 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
?核心逻辑：主业聚焦电解铝（占营收69.4%）和煤炭（14.11%），属资源型周期行业；商业模式是通过自备煤矿+电厂降电解铝电力成本（占总成本35%），盈利依赖铝价波动，无用户粘性或自主定价权；处于电解铝中游，价值链议价能力有限，抗风险弱于全产业链龙头。
?财务亮点：2025前三季度ROE15.29%（优秀），毛利率23.18%、净利率13.63%（高于制造业基准）；资产负债率降至51.06%（正常区间），流动比率0.8（短期偿债压力）；经营现金流净额68.98亿元，净利润现金比率超2.0（利润质量佳）；预估2025年股息率5.19%（高分红）；商誉仅0.13亿元，存货应收无重大风险。
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