研究云南白药，最核心的结论是它靠国家绝密配方构建不可复制的护城河，同时财务正从低谷稳健修复，盈利质量持续提升。
? 业务覆盖中成药（骨科止血、跌打损伤，气雾剂/创可贴市占超65%）与健康消费品（牙膏市占24.3%、养元青洗发水等），商业模式以工业高毛利（自有品牌，毛利率68.34%）为盈利引擎，商业板块（药品批发）稳周转；核心壁垒是国家绝密配方（仅两家之一）、“云南白药=止血愈伤”的国民心智、全产业链控制（三七基地+数智云药平台）。
? 2025前三季财务表现：ROE12.16%（较2022年7.82%回升），净利率15.62%（较2022年翻倍），毛利率30.06%（连续三季改善）；资产负债率25.36%（远低于行业平均），流动比率超2.7（短期偿债强）；经营现金流44.56亿（同比增9.4%），净利润现金比率0.93（利润真实）。
? 增长动力来自健康品（收入占比33%，牙膏跨界成功，养元青线上增速超30%）、研发（透皮制剂、核药）及数智云药平台（2025上半年交易额破10亿），国际化仍处卡位阶段。
? 财务质量扎实：商誉仅0.97亿（无减值风险），连续多年分红（2024年分红率超30%），无重大隐患。
#云南白药 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
? 业务覆盖中成药（骨科止血、跌打损伤，气雾剂/创可贴市占超65%）与健康消费品（牙膏市占24.3%、养元青洗发水等），商业模式以工业高毛利（自有品牌，毛利率68.34%）为盈利引擎，商业板块（药品批发）稳周转；核心壁垒是国家绝密配方（仅两家之一）、“云南白药=止血愈伤”的国民心智、全产业链控制（三七基地+数智云药平台）。
? 2025前三季财务表现：ROE12.16%（较2022年7.82%回升），净利率15.62%（较2022年翻倍），毛利率30.06%（连续三季改善）；资产负债率25.36%（远低于行业平均），流动比率超2.7（短期偿债强）；经营现金流44.56亿（同比增9.4%），净利润现金比率0.93（利润真实）。
? 增长动力来自健康品（收入占比33%，牙膏跨界成功，养元青线上增速超30%）、研发（透皮制剂、核药）及数智云药平台（2025上半年交易额破10亿），国际化仍处卡位阶段。
? 财务质量扎实：商誉仅0.97亿（无减值风险），连续多年分红（2024年分红率超30%），无重大隐患。
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