最近研究了软通动力，最令人警惕的是其在IT服务高增长赛道中，财务指标却全面崩塌，高营收增长难掩盈利与现金流的深度危机。
? 核心逻辑：IT服务企业，受益于数字化转型需求（行业增速超15%），原依赖规模效应（融资余额占流通市值6.65%）和客户粘性（长期服务协议、大宗交易频繁）。但业务或转向低毛利硬件集成，存货2025上半年达59亿（较2022年增8倍），侵蚀软件企业核心优势。
? 财务亮点：ROE从2020年33.86%跌至2025上半年-1.38%，毛利率从27.22%降至10.62%，净利率转负（2025H1-1.17%）；资产负债率60.04%（2025H1），短期借款46.85亿，流动比率1.59逼近警戒线；自由现金流连续7季度为负，2025上半年-23.14亿，净利润现金比率长期低于0.5；2024年营收增78.13%但净利润降-66.21%，2025Q1营收增28.65%仍亏损-2.22亿；存货周转天数从18天飙至137天，应收账款75亿占营收47.5%。
#软通动力#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
? 核心逻辑：IT服务企业，受益于数字化转型需求（行业增速超15%），原依赖规模效应（融资余额占流通市值6.65%）和客户粘性（长期服务协议、大宗交易频繁）。但业务或转向低毛利硬件集成，存货2025上半年达59亿（较2022年增8倍），侵蚀软件企业核心优势。
? 财务亮点：ROE从2020年33.86%跌至2025上半年-1.38%，毛利率从27.22%降至10.62%，净利率转负（2025H1-1.17%）；资产负债率60.04%（2025H1），短期借款46.85亿，流动比率1.59逼近警戒线；自由现金流连续7季度为负，2025上半年-23.14亿，净利润现金比率长期低于0.5；2024年营收增78.13%但净利润降-66.21%，2025Q1营收增28.65%仍亏损-2.22亿；存货周转天数从18天飙至137天，应收账款75亿占营收47.5%。
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