摩根士丹利2026年全球市场展望报告总结
一、核心经济展望
1. 复苏形态：2026年全球经济将从“K型”转向“U型”复苏，2025年已触底（受股市窄幅领涨掩盖），全球财政与货币政策转向顺周期，市场和经济有望全面回升。
2. 关键驱动：美国财政政策前置发力（企业税减免、资本支出支持）、货币政策宽松、放松监管推动私人部门生产力提升（AI应用为核心）；欧洲（德国主导）重启财政刺激，ECB维持宽松；通胀与劳动力市场趋稳，美联储或减少降息次数。
3. 风险提示：劳动力市场恶化（裁员增加）、非关税通胀反弹（薪资压力）可能引发美联储鹰派回应。
二、核心资产配置观点
（一）债券
- 整体立场：低配久期（美国10年期国债收益率4%为底部，上行风险大），偏好高收益、结构化信用资产。
- 重点配置：超配MBS/ABS（最高确信度）、银行贷款（高票息+经济向好）、通胀保值债券（TIPS，通胀预期回升）、新兴市场硬通货债券；低配投资级信贷（利差过窄）、美国国债、欧元区核心国家债券。
- 细分市场：市政债券聚焦10-20年曲线陡峭段，采用主动管理策略。
（二）权益
- 整体立场：全球中性，对2026年愈发乐观，区域与风格分化显著。
- 区域配置：超配美国（财政/货币支持+AI生产力红利），中性欧洲（靶向配置银行股、德国财政受益股）、日本（财政扩张支撑但内需疲软）、新兴市场（全球增长+AI供应链受益，印度面临压力）。
- 风格与板块：超配美国大盘股、周期性板块（政策驱动）、质量股；选择性配置中小盘股（美欧结构性增长领域）；成长与价值风格中性。
（三）另类投资
- 私募股权：立场为中性偏积极，核心逻辑是并购活动回暖，估值较公开市场具吸引力，AI领域整合加速。
- 私募信贷：立场为中性，核心逻辑是中端市场定价紧张，偏好优先留置权、赞助支持型策略。
- 基础设施：立场为中性偏积极，核心逻辑是数据中心、可再生能源、电网升级需求强劲。
- 房地产：立场为积极，核心逻辑是居住/工业地产供需改善，估值处于金融危机后最佳入场点。
- 自然资源：立场为中性偏积极，核心逻辑是农田估值具吸引力，部分农产品供需失衡。
（四）过渡资产（现金/短期流动性资产）
- 作为资产类别切换的“桥梁”，涵盖短期国债等，适配政策与市场环境变化。
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一、核心经济展望
1. 复苏形态：2026年全球经济将从“K型”转向“U型”复苏，2025年已触底（受股市窄幅领涨掩盖），全球财政与货币政策转向顺周期，市场和经济有望全面回升。
2. 关键驱动：美国财政政策前置发力（企业税减免、资本支出支持）、货币政策宽松、放松监管推动私人部门生产力提升（AI应用为核心）；欧洲（德国主导）重启财政刺激，ECB维持宽松；通胀与劳动力市场趋稳，美联储或减少降息次数。
3. 风险提示：劳动力市场恶化（裁员增加）、非关税通胀反弹（薪资压力）可能引发美联储鹰派回应。
二、核心资产配置观点
（一）债券
- 整体立场：低配久期（美国10年期国债收益率4%为底部，上行风险大），偏好高收益、结构化信用资产。
- 重点配置：超配MBS/ABS（最高确信度）、银行贷款（高票息+经济向好）、通胀保值债券（TIPS，通胀预期回升）、新兴市场硬通货债券；低配投资级信贷（利差过窄）、美国国债、欧元区核心国家债券。
- 细分市场：市政债券聚焦10-20年曲线陡峭段，采用主动管理策略。
（二）权益
- 整体立场：全球中性，对2026年愈发乐观，区域与风格分化显著。
- 区域配置：超配美国（财政/货币支持+AI生产力红利），中性欧洲（靶向配置银行股、德国财政受益股）、日本（财政扩张支撑但内需疲软）、新兴市场（全球增长+AI供应链受益，印度面临压力）。
- 风格与板块：超配美国大盘股、周期性板块（政策驱动）、质量股；选择性配置中小盘股（美欧结构性增长领域）；成长与价值风格中性。
（三）另类投资
- 私募股权：立场为中性偏积极，核心逻辑是并购活动回暖，估值较公开市场具吸引力，AI领域整合加速。
- 私募信贷：立场为中性，核心逻辑是中端市场定价紧张，偏好优先留置权、赞助支持型策略。
- 基础设施：立场为中性偏积极，核心逻辑是数据中心、可再生能源、电网升级需求强劲。
- 房地产：立场为积极，核心逻辑是居住/工业地产供需改善，估值处于金融危机后最佳入场点。
- 自然资源：立场为中性偏积极，核心逻辑是农田估值具吸引力，部分农产品供需失衡。
（四）过渡资产（现金/短期流动性资产）
- 作为资产类别切换的“桥梁”，涵盖短期国债等，适配政策与市场环境变化。
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