在1914年之前，货币改革者的关键信念是，价格水平不稳定不仅会导致经济动荡，还会引发社会动荡，因为这会导致经济活动和财富分配发生意料外的变化。因此，经济政策的目标应该是稳定价格。
✔️这一政策处方基于如下信念：在法定货币体系中，中央银行对流通中的货币数量拥有最终控制权。如果中央银行能够直接或间接地控制货币数量，它就有能力使价格处于自己想要的水平；如果它能够使价格处于合意的水平，它就能控制经济波动。
✔️这样，货币数量论就不仅是对政策处方的解释，也是为实际应用而设计的。这是解决价格波动的科学方法，而价格波动被认为是经济波动的主要原因。
1911年，费雪提出了著名的交易方程式：MV=PT
按照定义，交易方程式是正确的。如果一个经济中美元的数量是500万，而1美元每年转手20次，那么货币转手的总金额就是1亿美元。根据定义，这一定等于经济中的交易总额。用通俗的话来讲，就是“事物价值多少，取决于为它付的钱”。但是，这并没有告诉我们因果关系如何。
费雪讲述的故事不需要传导机制，直升机将钱直接扔进潜在消费者的口袋。之所以需要一种具体的传导机制，是因为存在银行体系。马歇尔明确假设，新货币是通过银行对利率的影响创造出来的。黄金流入银行体系，首先产生的影响是利率下降。这会导致贷款需求的增加。贷款需求增加将带走可贷资金更多的供给。将这些贷款花出去会导致价格上涨，直至随着额外资金被用光，利率再次上升。
✔️然而，在决定货币数量时，利率并不会单独发挥作用，利率只是手段而已。在银行体系中，直升机撒下的货币借助这一手段进入人们的口袋。这是因为费雪和马歇尔仍然将货币视为现金而不是信用，正是现金的注入决定了利率结构。
⚜️未来价格走势的不确定性就是费雪对经济周期的解释。在均衡状态下，货币数量与银行存款以及待售商品的数量和价格有一个固定的比率。然而，在从一个价格水平到另一个价格水平的过渡时期，这些比率会发生变化，导致实体经济功能失调。
所谓自然利率是一个预期利率，即一笔货币支出的预期收益。谁也无法逃离货币的世界。
▫️ 国家的作用：扶持之手还是掠夺之手
一国征收的税款，不管是出于支持战争的目的，还是为了满足国家的日常开支，又或者主要用于支持非生产性的劳动者，都是取自该国的生产性行业；从这些开支中节省下来的每一笔钱，一般都会增加纳税人的收入，或者增加纳税人的资本。
——大卫·李嘉图
✔️这一政策处方基于如下信念：在法定货币体系中，中央银行对流通中的货币数量拥有最终控制权。如果中央银行能够直接或间接地控制货币数量，它就有能力使价格处于自己想要的水平；如果它能够使价格处于合意的水平，它就能控制经济波动。
✔️这样，货币数量论就不仅是对政策处方的解释，也是为实际应用而设计的。这是解决价格波动的科学方法，而价格波动被认为是经济波动的主要原因。
1911年，费雪提出了著名的交易方程式：MV=PT
按照定义，交易方程式是正确的。如果一个经济中美元的数量是500万，而1美元每年转手20次，那么货币转手的总金额就是1亿美元。根据定义，这一定等于经济中的交易总额。用通俗的话来讲，就是“事物价值多少，取决于为它付的钱”。但是，这并没有告诉我们因果关系如何。
费雪讲述的故事不需要传导机制，直升机将钱直接扔进潜在消费者的口袋。之所以需要一种具体的传导机制，是因为存在银行体系。马歇尔明确假设，新货币是通过银行对利率的影响创造出来的。黄金流入银行体系，首先产生的影响是利率下降。这会导致贷款需求的增加。贷款需求增加将带走可贷资金更多的供给。将这些贷款花出去会导致价格上涨，直至随着额外资金被用光，利率再次上升。
✔️然而，在决定货币数量时，利率并不会单独发挥作用，利率只是手段而已。在银行体系中，直升机撒下的货币借助这一手段进入人们的口袋。这是因为费雪和马歇尔仍然将货币视为现金而不是信用，正是现金的注入决定了利率结构。
⚜️未来价格走势的不确定性就是费雪对经济周期的解释。在均衡状态下，货币数量与银行存款以及待售商品的数量和价格有一个固定的比率。然而，在从一个价格水平到另一个价格水平的过渡时期，这些比率会发生变化，导致实体经济功能失调。
所谓自然利率是一个预期利率，即一笔货币支出的预期收益。谁也无法逃离货币的世界。
▫️ 国家的作用：扶持之手还是掠夺之手
一国征收的税款，不管是出于支持战争的目的，还是为了满足国家的日常开支，又或者主要用于支持非生产性的劳动者，都是取自该国的生产性行业；从这些开支中节省下来的每一笔钱，一般都会增加纳税人的收入，或者增加纳税人的资本。
——大卫·李嘉图
