?金融产品之间也存在竞争，股票、债券、私募股权基金、风险投资基金这些期限和风险各异的金融产品都在竞争社会存量资金。
要想有竞争力，金融产品的预期收益率必须匹配产品的期限和风险特征，否则资金提供者不买帐。和股票交易一样，买的人少，价格就会下来，在票面利率不变的情况下，预期收益率=票面利率/价格，会上升，直到满足了投资者的期望回报率，才会有成交。
?金融学有一条资本市场线，描述的是金融资产与期望回报率的关系。横轴向右表示风险增加，竖轴向上表示期望回报率上升，金融产品风险越高，期望回报率也越高。
资本市场线的起点是无风险利率(risk-free rate)，一般是30天政府债券收益率（Treasury bill yield）。美联储加息，提高的是联邦基金利率（Federal Fund Rate），这是商业银行的隔夜拆借利率目标，也会带动美国整体商业和债券市场利率的变化，美联储加息，无风险利率上升，整条资本市场线上移，其他金融资产的期望回报率也跟着上升。
?金融产品，包括股票，定价模型都是未来现金流折现到现在的价值，即：现在价值=第N年自由现金流收益/（1+折现率）n。
通过公式看到，决定估值大小有两个关键因素，一个是未来收益的预测，另一个是折现率。折现率等于投资人的期望回报率，原因可以这么理解：
你要我现在拿出一笔钱，换取未来的收益，我作为投资人需要三方面的补偿。
第一，你要补偿我这笔钱失去的购买力，这与通货膨胀有关，意思是现在的100元与未来拿回的100元，受通货膨胀影响，两者购买力不一样，因此未来拿回的要多于100元，才能补偿购买力的损失。
第二，要补偿我机会成本。如果把100元存银行或者购买政府债券，至少有确定的利率收益，所以这块机会成本也要补偿给我。
最后，我承担了更多的风险，要额外的收益，否则不如去买低风险产品。
金融产品的补偿方式是提前打出余量。比如我的期望回报率是3%，对于一年后的100元收益，我现在愿意出97块去买。二年后的100元收益，我现在愿意出94.26。这就是估值折现的简单理解。
加息带动无风险利率上涨，也即机会成本上涨，期望回报率自然跟着水涨船高。根据刚才的估值公式，即使现金流预测不发生变化，折现率一提高，估值就会下降，股价就下跌。
美联储周期对股市的影响就是这么来的。
#打工摸鱼日记
要想有竞争力，金融产品的预期收益率必须匹配产品的期限和风险特征，否则资金提供者不买帐。和股票交易一样，买的人少，价格就会下来，在票面利率不变的情况下，预期收益率=票面利率/价格，会上升，直到满足了投资者的期望回报率，才会有成交。
?金融学有一条资本市场线，描述的是金融资产与期望回报率的关系。横轴向右表示风险增加，竖轴向上表示期望回报率上升，金融产品风险越高，期望回报率也越高。
资本市场线的起点是无风险利率(risk-free rate)，一般是30天政府债券收益率（Treasury bill yield）。美联储加息，提高的是联邦基金利率（Federal Fund Rate），这是商业银行的隔夜拆借利率目标，也会带动美国整体商业和债券市场利率的变化，美联储加息，无风险利率上升，整条资本市场线上移，其他金融资产的期望回报率也跟着上升。
?金融产品，包括股票，定价模型都是未来现金流折现到现在的价值，即：现在价值=第N年自由现金流收益/（1+折现率）n。
通过公式看到，决定估值大小有两个关键因素，一个是未来收益的预测，另一个是折现率。折现率等于投资人的期望回报率，原因可以这么理解：
你要我现在拿出一笔钱，换取未来的收益，我作为投资人需要三方面的补偿。
第一，你要补偿我这笔钱失去的购买力，这与通货膨胀有关，意思是现在的100元与未来拿回的100元，受通货膨胀影响，两者购买力不一样，因此未来拿回的要多于100元，才能补偿购买力的损失。
第二，要补偿我机会成本。如果把100元存银行或者购买政府债券，至少有确定的利率收益，所以这块机会成本也要补偿给我。
最后，我承担了更多的风险，要额外的收益，否则不如去买低风险产品。
金融产品的补偿方式是提前打出余量。比如我的期望回报率是3%，对于一年后的100元收益，我现在愿意出97块去买。二年后的100元收益，我现在愿意出94.26。这就是估值折现的简单理解。
加息带动无风险利率上涨，也即机会成本上涨，期望回报率自然跟着水涨船高。根据刚才的估值公式，即使现金流预测不发生变化，折现率一提高，估值就会下降，股价就下跌。
美联储周期对股市的影响就是这么来的。
#打工摸鱼日记
