时间来到12月，2025年的投资长跑进入了最后的冲刺阶段。11月我的全天候配置单月收益-0.9%，是今年的第2次单月负收益（第一次是2月的-0.97%）。负收益的原因在于国内外股市、国内债市双杀，不过黄金+3%（15%权重）以及红利低波+1%（10%权重）的收益有效对冲了损失。
12月市场处于政策定调与外部风险交织的关键期，同时市场资金逐渐趋紧，因此我对12月的收益预期是比较谨慎的，配置更加侧重防御，具体如下。
一、 主要调整
1. 权益端减法：剔除了和沪深300重叠度较高的上证50。
2. 债券端换血：降低超长债仓位，加入政金债，降低组合的波动率。
二、 权益资产（42%）
权益部分的总仓位从50%下调至42%，移除了上证50ETF。
1. 卖出上证50：上证50与沪深300在成分股上有较高重合度。在年底资金面偏紧的背景下，保留覆盖面更广的沪深300ETF作为核心底仓已经足够。
2. 保留进攻性： 依然保留了美股15%（纳指10%，标普5%）的权重，预期每年美股的圣诞节行情能带来较好的收益。
三、 债券资产（43%）
债券仓位从35%提升至43%，同时结构进行调整。
1. 减仓30年国债ETF，从 20% 下调至 10%：当前长端利率已处于极低位置，11月央行买债仅500亿，不及市场预期。保留10%作为对冲极端风险的保险。
2. 引入政金债ETF，15% 仓位：政金债由国家开发银行等发行，信用等级几乎等同于国债，但收益率通常略高于国债。 它是我们替代长债、承接资金的完美避风港。
四、 黄金（15%）
黄金ETF维持15%不变。 在全球地缘政治依然复杂、降息预期反复博弈的当下，黄金依然是不可替代的的终极保险。
总结：12月，比盈利更重要的是稳
相较11月，12月的配置更加抗跌。
1. 如果股市涨：有纳指、双创和中概互联网，不会踏空。
2. 如果债市震荡：削减了对利率最敏感的长债，增加了更抗跌的短债和政金债。
3. 如果黑天鹅出现：有15%的黄金和大量的高流动性债券。
投资是一场马拉松，不在乎一时的速度，而在乎能否平稳地跑完全程。12月，让我们守住利润，静待花开。下个月见！
免责声明：本文仅为个人投资思路分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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12月市场处于政策定调与外部风险交织的关键期，同时市场资金逐渐趋紧，因此我对12月的收益预期是比较谨慎的，配置更加侧重防御，具体如下。
一、 主要调整
1. 权益端减法：剔除了和沪深300重叠度较高的上证50。
2. 债券端换血：降低超长债仓位，加入政金债，降低组合的波动率。
二、 权益资产（42%）
权益部分的总仓位从50%下调至42%，移除了上证50ETF。
1. 卖出上证50：上证50与沪深300在成分股上有较高重合度。在年底资金面偏紧的背景下，保留覆盖面更广的沪深300ETF作为核心底仓已经足够。
2. 保留进攻性： 依然保留了美股15%（纳指10%，标普5%）的权重，预期每年美股的圣诞节行情能带来较好的收益。
三、 债券资产（43%）
债券仓位从35%提升至43%，同时结构进行调整。
1. 减仓30年国债ETF，从 20% 下调至 10%：当前长端利率已处于极低位置，11月央行买债仅500亿，不及市场预期。保留10%作为对冲极端风险的保险。
2. 引入政金债ETF，15% 仓位：政金债由国家开发银行等发行，信用等级几乎等同于国债，但收益率通常略高于国债。 它是我们替代长债、承接资金的完美避风港。
四、 黄金（15%）
黄金ETF维持15%不变。 在全球地缘政治依然复杂、降息预期反复博弈的当下，黄金依然是不可替代的的终极保险。
总结：12月，比盈利更重要的是稳
相较11月，12月的配置更加抗跌。
1. 如果股市涨：有纳指、双创和中概互联网，不会踏空。
2. 如果债市震荡：削减了对利率最敏感的长债，增加了更抗跌的短债和政金债。
3. 如果黑天鹅出现：有15%的黄金和大量的高流动性债券。
投资是一场马拉松，不在乎一时的速度，而在乎能否平稳地跑完全程。12月，让我们守住利润，静待花开。下个月见！
免责声明：本文仅为个人投资思路分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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